海通研究：市场对债券供给的情绪从担忧逐渐转向坦然

格隆汇11月25日｜海通研究研报称，市场对债券供给的情绪从担忧逐渐转向坦然。上上周地方债开始集中发行，发行期限较长且部分省份地方债一级发行“发飞”，债市之前的担忧化为现实；上周随着新疆、贵州、江苏等地发行结果较好，长端利率及期货均走出利空出尽的走势，未来仍需观察一级发行情况以及超长期国债/地方债利差。货币政策方面，市场对汇率压力下的降息力度仍在评估中。财政政策方面，需要关注化债资金到位后对银行信贷在节奏上的影响，以及化债行为多大程度能缓解欠款企业的现金流压力并形成实物工作量。跨资产角度，黑色系商品期货价格已在测试10月前的低点，股市两融余额在上周五达到历史高点。因此我们对利率走势维持乐观的态度。