大行评级｜美银：上调华虹半导体目标价至17.8港元 但重申“跑输大市”评级

格隆汇11月19日｜美银证券的研究报告，以较高的2025年预期市账率倍数，将华虹半导体目标价由12港元上调至17.8港元。该行指，这是因为公司晶圆的平均售价下滑应该接近结束，反映在第三季的平均售价增长1%；如果本地竞争减轻，预期2026年的出货量和价格分别增长11%及8%。然而，该行认为，华虹晶圆的平均售价和毛利将在2025年上半年之前保持疲弱，这比市场预期更谨慎。因此，该行重申对华虹的评级为“跑输大市”。

该行指，留意到国内无厂半导体公司的第三季库存水平依然高企，大部分的存货周转天数处于230至250天，尚未见到次季有明显调整。所以，该行不认为，无厂半导体公司会带出强劲的补货需求，又或华虹作为代工供应商在2025年上半年的晶圆价格会出现明显的反弹。而公司管理层的第四季指引，并指晶圆价格仍然受压，符合该行看法。该行同时表示，市场预期公司的毛利率可在明年上半年及下半年分别复苏至中双位数14%至16%及近20%为过度乐观。