摩根资管：美国大选，将如何影响全球和中国市场？

格隆汇11月6日｜摩根资产管理认为，特朗普当选总统后，可能在财政、贸易、移民、能源和对外关系方面推动其竞选中提出的政策主张。

财政政策方面：特朗普可能延续他在2017年实施的减税措施，并且扩大减税的范围。

关税方面：特朗普在竞选时承诺对全球征收10%的关税，对部分地区征收60%的关税。如果特朗普将关税作为财政收入的重要来源，利用其收入弥补国内减税造成的缺口，那就很有可能提高关税。因此，发生贸易摩擦的可能性有望上升。

移民方面：移民政策可能会达成某种妥协。共和党可能会推动移民法案，使美国的劳动力供应更加有序。企业需要移民劳工，会从移民的流入中获利。但是，移民在获得公民身份和投票权方面会面临限制。

能源方面：特朗普更加关注化石燃料能源，可能减少对化石燃料能源的限制。虽然其对绿色能源的推动力度较小，但是特朗普立即取消政府对绿色能源补贴的可能性较低。

对外关系方面：特朗普可能要求欧盟及其在亚洲的盟友在国防方面更加依赖自身的能力。这些国家的国防开支可能增加，全球地缘政治可能面临更多的不确定性。

投资启示

2016年特朗普胜选时，多数投资者认为美国股市会下跌。而这一次，市场共识是美国股市不会下跌。目前还难以确定特朗普未来的政策运作，因此市场可能正在进入一个更加动荡的时期。投资者需要保持谨慎，依靠多元化的组合来控制波动。美股的投资者可能需要关注科技以外的板块。

大宗商品市场可能直接受到关税和贸易风险的影响。如果全球经济增长放缓，油价在需求侧可能面临压力。特朗普对传统能源的支持政策也可能推升美国的原油产出，进而压制油价。黄金可能继续在投资组合中起到避险和多元化的作用，并且在地缘政治风险上升的环境中获得持续的关注。

特朗普的贸易和关税政策可能为中国的出口构成压力，并传导至国内收入和企业盈利。不过，从2017年以来，伴随全球供应链的分散，美国市场在中国直接出口中的比重已经从22%下降至17%，关税的冲击可能小于2018年贸易摩擦开启的时期。中国市场的前景更多取决于未来国内政策的应对。在过去几年，中国的新经济行业在供给侧经历了出清过程，资本支出和成本削减都已经达到周期尾端。如果未来提出更多有效的财政政策和货币政策，应能帮助企业盈利的修复，推动市场重新上行。另一方面，对于风险偏好较低的投资者来说，仍可关注高股息股票、银行、能源等资产。