格隆汇11月1日|交银国际发表报告,指海尔智家首三季度收入平稳,利润双位数增长,符合市场及该行预期。上季度收入及净利润按年分别增长0.5%及13.2%,毛利率保持提升趋势,净利润率7.2%,按年提升0.9个百分点。上季度海尔整体收入微增0.5%,其中海外业务延续上半年中低个位数的增长(三季度按年增长3.8%),抵销了中国业务的下滑(按年下滑3%),欧洲/东南亚/南亚/澳洲均延续增长趋势。
此外,报告料其本土化产能布局应对关税风险。目前海尔在美国市场自产自销的比例已经达到98%,应对未来可能的关税风险的能力较强。同时,公司新增了其他国家/地区的产能布局(如泰国的空调工业园)。交银国际维持予海尔智家“买入”评级,其上季度收入按季小幅改善,海外成熟市场开始降息,收入盈利展望都偏向积极,全年利润有望实现15%的增速目标。以预测2025年市盈率15倍为估值基础,上调H股目标价至37.59港元。