大摩：化债是中国财政大招第一步 有助缓解通缩螺旋

格隆汇10月18日｜摩根士丹利发表报告，认为化债是财政大招第一步。大规模的地方债务重组，是决策层转换财政“紧日子”思维的第一步。该行认为这有助于恢复私营部门信心、缓解通缩螺旋。

报告指，财政部新闻发布会基本符合有所降温的市场预期。虽然没有明确提出政策的规模，但前瞻指引比较明确，尤其是围绕地方化债方面的表述——较大规模增加债务额度来支持地方化解隐性债务。该行认为在未来几年内该规模或将达到6万亿人民币以上，意味着中央政府将承担部分地方化债压力。

另外，官方首次允许政府债券用于房地产收储。在对未来的政策展望上，财政部提到中央仍有“较大的”赤字提升空间。然而，在促进消费和社会福利保障方面，发布会的表述相对模糊。

大摩表示，总体而言，此次发布会和该行的观点一致，即解决地方政府财政困难是当务之急，同时中央资产负债表在促进地方债务重组和房地产市场企稳方面将发挥更大的作用。然而，大摩认为，加大消费和社保保障支出的过程将是渐进的。