大行评级｜瑞银：投资者对友邦业绩及满足股东需求努力感到满意 维持“买入”评级

格隆汇9月13日｜瑞银发表报告表示，于友邦保险公布中期业绩后该行为其在亚洲地区举行了非交易路演，大部份投资者似乎对公司今年上半年稳固业绩感到满意，以固定汇率计算新业务价值(NBV)按年增25%，税后营运溢利较去年同期升10%，更重要的是，投资者赞赏友邦保险在满足其需求方面所做的努力，第一是公司提供了第一个每股税后营运溢利指引，其2023至2026年复合年增长率为9至11%(固定汇率基础)，并相信其已经对目标进行了压力测试。该行指，第二是友邦概述了强化资本管理框架（即75%的净FSG(free surplus generation)支付目标以及定期审查后返还超额资本)。

精算投资假设方面，由于第二季以来亚洲股市表现疲软，监管力度不断增加。也就是说，股市报酬并不是内含价值和税后溢利的唯一决定因素。如下半年至今的利率趋势和汇率变化有利于今年内含价值的走势。该行维持对友邦“买入”评级及目标价90港元，指目前估值具吸引力(预测股价对内含价值的0.97倍)，料其今明两年股东回报各8.2%(包括股息3.2%及股份回购5%)及5.5%(包括股息3.5%及股份回购2%)。