大行评级｜海通国际：下调新东方目标价至90美元 重申“跑赢大市”评级

格隆汇8月5日｜海通国际发表研报指，新东方今年第四季度总营收符合市场预期，经调整营运利润率则较市场预期低3个百分点。该行预计，新东方2025财年第一季度及全年的核心营收，将分别按年增长34%及32%。该行提到，随着新东方新开设的学习中心利润率提高，其核心教育业务的经营利润率或会于2025财年扩大。该行亦预期，新东方2025财年的核心经营利润将为5.61亿美元，利润率将为13%，即按年增长1.5个百分点。

该行认为，新东方仍很容易达到15%标准化净利率的目标，考虑到东方甄选的经营表现尚未正常化，故将新东方的市盈率由20倍下调至18倍。另外，鉴于新东方的教育业务基础扎实及现金充裕，海通国际建议投资者对公司保持耐性。并指在目前内地监管环境稳定、竞争适度的情况下，新东方将持续获得市场份额。至于东方甄选在营运稳定后，将为新东方重塑其文化品牌形象，并成为强大的行销管道。海通国际将新东方美股目标价下调至90美元，并重申“跑赢大市”评级。