研报掘金丨信达证券：山西汾酒Q2利润弹性突出，积极看好发展势能，维持“买入”评级

格隆汇7月25日丨信达证券24日研报指出，山西汾酒(600809.SH)增长稳健，利润弹性突出。二季度，公司实现营业总收入63.29亿元，同比+31.8%，归母净利润19.56亿元，同比+50.2%，归母净利润率同比+3.79pct 至30.91%。

上半年公司的上升发展势头并未受到管理层变动影响，销售架构稳定，玻汾的基石作用不变，预计省内老白汾、巴拿马的需求进一步增加，产品结构持续升级，青花20全国化稳步推进，开瓶动销表现在次高端中突出，仍在高速发展期。此外，预计今年费用端有所收缩，长江以南市场从高费用驱动转变为深度消费者培育，带来利润弹性的释放。

展望下半年，认为公司制定的20%的增长目标完成难度不大（上半年已超额完成），消费者已形成品牌认知，过去扎实的渠道动作正发挥效用，积极看好汾酒的发展势能。该行预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为8.53元、10.73元、13.19元，维持对公司的“买入”评级。