大行评级 | 招银国际：受益于汽车电气化和智能化发展趋势 予英恒科技“买入评级”

格隆汇6月28日丨招银国际发布研报指，作为英飞凌在大中华区最大的汽车半导体合作伙伴，以及地平线主要IDH合作伙伴，英恒科技(1760.HK)可以抓住中国汽车电子和半导体市场蓬勃发展的机遇。该行预计英恒科技将在2022-2025年实现33％/34％的销售/收益复合年增长率，主要由新能源/自动化和连接性领域的39％/65％的销售复合年增长率推动。英恒科技拥有轻资产研发业务模式，以及1200多个OEM/Tier-1的广泛客户组合，其中包括比亚迪、北汽、长城、吉利、理想汽车和小鹏等。此外，电气化和智能驾驶是英恒科技双重增长的引擎。英恒科技提供了一整套汽车系统解决方案，包括电气化(电池管理系统、整车控制器、电机控制器)和智能驾驶(高级驾驶辅助系统、驾驶舱)，可以满足OEM在电子电气架构转型下对第三方解决方案提供商日益增长的需求。

公司目前市盈率为7.7倍/5.8倍，而A/H股上市公司的市盈率为26.2倍/19.4倍。考虑到英恒科技25.4%的高投资回报率，同行的平均投资回报率为13%。鉴于其高盈利增长和与同行相比的高ROE，予英恒科技“买入评级”。基于12倍的23财年市盈率，该行将英恒科技目标价定为7.54港元。