$俄铝(HK00486)$  电解铝:有长逻辑的稳增长龙头行业战争冲突缓和，但制裁对供应链的干扰在继续。 俄乌直接冲突已经告一段落，由此带来需求侧的影响在减弱，但是对供给侧的影响仍然持续，力拓与俄铝取消商务往来，影响供应链的稳定性。 目前全球能源短缺以及逆全球化趋势不是短期现象，能源瓶颈是长期制约电解铝行业的问题。 全球能源短缺的大背景是传统能源投资不足，能源形式变革过程中短期内新能源无法取代传统能源，俄乌冲突预示着逆全球化趋势的正式确立，全球经济从效率转向安全，保证安全的代价是牺牲经济效率，能源及大宗商品的供应链不稳定性和成本全面提升。 国内需求旺季即将到来，高频数据验证基建已经启动。前期沪铝涨幅滞后于伦铝，原因在于涨幅过快、下游畏高，随着铝价回调，当前21500-22000区间下游采购明显活跃，同时在铝锭出口旺盛的背景下，国内供需平衡被海外抽紧。自上周四以来，国内铝锭库存已经开始处于去库周期，年内库存高点已过。一季度电解铝企业盈利大幅改善，高于市场预期!随着原材料价格下跌和海外铝价暴涨，目前国内吨铝盈利仍处于较高水平，达到4500-5000元，相关标的远远落后于盈利修复。