白酒：周四白酒大跌，消息面上没看到啥，从盘面看，跌得比较多的，以没有业绩支撑的为主，靠一些光环撑着，如金徽酒-6.13，昨天刚讲完，今天就跌了，金种子-6.11，之前也讲过了，华润的光环看上去也要用完了。皇台-3.67和天佑德-4.01%都属于没有业绩的，次高端里，汾酒、舍得和酒鬼，明显市场还是怀疑业绩的可持续性，毕竟看得见的经济活跃度在降低叠加疫情管控。 其他酒类：百润也是一天都没撑住，今天把昨天涨的全吐了，港股的啤酒今天大跌，消息面上只有华润啤酒发了21年业绩快报，下午开始先向上涨，然后哗地一下崩了，一度超8%，收跌6.89%，青岛啤酒跌6.38%。 华润这种表现法，我在港股里见过很多，印象最深的是2018年8月安踏，中午业绩出来，先冲了5个点，然后哗地跌了10个点，下午它的管理层开业绩会，自己也是一脸懵逼。回到华润业绩上，可以看到，下半年受疫情多点爆发，以及水灾等，确实表现不好，营收-2%，其中量下降6.8%，价上升5.1%。量上不太好的一点是高档销量只增长了8.6%，较上半年的50.9%大幅回落，从销售费用看，公司下半年为做高端费用没少投，但是吃力没讨好，导致下半年销售费用率上升了2.34个百分点。管理费用率继续下降，这符合前几年投华润的一个逻辑之一，随着产能优化接近尾声，这块的费用会下来，释放利润。 另外，在原材料影响下，下半年的毛利率下降了1.25个百分点。一来一去，下半年的净利润（调整后）2.9亿左右，利润其实是历年最好的。港股今天这个表现不代表啥，这是港股的常态，啤酒大环境看疫情政策调整和原材料价格拐点，华润单独看它的高端能否摸到路子，实现快速放量。 $金种子酒(SH600199)$​ $百润股份(SZ002568)$​