$哔哩哔哩-SW(HK09626)$  $哔哩哔哩(USBILI)$ 近一年来，B站跌幅最高近九成。最近有人常问及能不能抄底了？个人认为，上半年与中概股面临同样是宏观变量的影响，而近半年则主要是由于基本面变动引起的估值和业绩双杀，这从三季报和四季报就能看出，尽管用户基本盘依然增长，但总成本扩张过于夸张，亏损扩大，市场无法接受。 但这是不是意味着B站不是一家好公司呢？至少大多数用户都觉得很不错，甚至已经是生活的一部分，我个人也经常去用来搜索一些资料。个人觉得，能做到这一点已经相当了不起了，足以证明管理层能力非凡。但站在股东视角来看，至少过去半年不是。B站一直在商业变现与用户体验之间平衡。目前来看，这对于管理层能力的考验已经达到极限。另外，市场面也仍有较大的不确定性，目前的涨幅谈趋势逆转为时尚早，仍需时间验证。 B站目前的优势更多在于弹性，基本面虽有些问题，但还不算致命，九成的跌幅显然是过于夸张了。主要盈利点在于基本面好转下，预期逆转带来的情绪修复。当下市值约500多亿人民币，B站营收194亿人民币。假设未来净利率10%，30倍PE，按增速给估值倍数，相较于现在的增速还是低了点。另外，B站的吸引力还是很强的，至少对于市场来说，是一个可以承载巨大想象力的标的。未来会怎样，还是要辩证地看待。