A股三大指数今日集体反弹，截至午盘，沪指涨0.59%，深成指涨0.57%，创业板指涨0.67%，北证50指数涨1.97%。全市场半日成交额7233亿元，较上日缩量643亿元。全市场超4400只个股上涨。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块，板块方面，医药医疗股早盘强势，CRO概念方向领涨，诚达药业 $诚达药业(SZ301201)$ 、和元生物 $和元生物(SH688238)$ 20cm涨停，蔚蓝生物 $蔚蓝生物(SH603739)$ 、昭衍新药 $昭衍新药(SH603127)$ 等盘中涨停； 湘财证券认为，国内创新药多元支付机制建设持续推进，2025年有望成为政策落地转折年，首先首版丙类医保目录年内推出，其次在完善药品价格形成机制及近一步支持创新药政策新举措有望落地，全链条支持创新药政策持续深化。 估值修复与业绩反转形成双重支撑 此轮医药板块上涨的核心动力来自行业基本面的边际改善。从头部企业业绩预告来看，CXO行业已率先走出低谷：药明生物预计2025年业绩加速增长，康龙化成2024年新签订单金额同比增长超20%，凯莱英全年新签订单同比增长约20%，博腾股份第四季度营收同比大增38.9%。机构分析指出，全球生物医药行业投融资回暖叠加国内创新药管线扩张，为CXO企业带来持续订单增量。 值得注意的是，医药板块长期回调后形成的估值洼地正吸引资金回流。Wind数据显示，截至2025年1月，中证申万医药生物指数滚动市盈率仅30.83倍，处于近十年31.37%的分位水平。 中信证券指出，得益于集采等政策优化向好、商保推动和AI赋能，板块有望迎来估值重估且催化预计将延续全年，医疗健康产业相关上市公司全年整体的收入、利润、现金流将稳健修复向好。其中收入端有望得到商保等增量支付拉动，利润端有望受益于集采政策等优化，现金流有望受益于医院回款向好、化债回款支持和生物医药融资环境触底回暖等因素。建议积极布局医疗健康产业投资机会，板块估值迎来价值重估，底部布局正当时。 政策红利不断结构性机会凸显 政策面的积极信号为行业注入强心剂。2025年政府工作报告明确提出 “创新药目录” 及 “医保 + 商保” 多元支付体系，商业健康险支付占比目标从7.7%提升至2035年的44%，预计撬动万亿级市场。此外，国务院办公厅发布的《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》进一步优化审评审批流程，加速创新药及医疗器械上市进程。 从细分领域来看，创新药与医疗设备的景气度尤为突出。信达生物凭借ADC（抗体偶联药物）及双抗管线的临床突破，2024年总收入同比增长51.8%，净利润首次转正；三生制药与药明合联则受益于ADC赛道热度。医疗器械方面，设备更新政策及贴息贷款落地推动院内招采回暖，超声、CT、手术机器人等领域需求旺盛，机构预计2025年医疗设备板块或进入业绩高增长区间。 3月31日，国家药监局综合司就《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措(征求意见稿)》公开征求意见。征求意见稿提出，强化标准引领创新、加快发布医用外骨骼机器人等成像等设备相关标准、加快推进医用机器人等领域的基础、通用标准和方法标准等制修订工作、加强增材制造用医用材料等新型生物材料标准化研究。根据产业发展和监管需求，通过快速程序推动高端医疗器械急需标准立项。 华安证券认为，从技术角度看，得益于5G、AI智能技术的发展，未来，小型化、轻量化、模块化将成为手术机器人的发展趋势。而且AI技术快速发展，也促进自主手术机器人更快速发展，在未来可能会进一步减轻外科医生的工作负担。从商业化角度看，“设备+耗材+服务"模式跑通，直觉外科打造行业典范。随着设备装机增加，手术量稳健上升，客户持续购买耗材和服务，医院/生对设备的依赖度提升，同时通过软件和系统技术迭代优化使用体验，客户粘性得以长久保持。 油气股集体拉升，通源石油 $通源石油(SZ300164)$ 涨超10%，准油股份 $准油股份(SZ002207)$ 、潜能恒信 $潜能恒信(SZ300191)$ 等跟涨。 消息面上，昨晚国际原油期货结算价大幅收涨，WTI原油期货5月合约涨3.06%，布伦特原油期货5月合约涨1.51%。 电力板块反复活跃，绿电方向领涨，立新能源 $立新能源(SZ001258)$ 走出2连板，银星能源 $银星能源(SZ000862)$ 冲击涨停， 消息面上，3月31日，国新办就第八届数字中国建设峰会有关情况举行发布会。国家发改委党组成员、国家数据局局长刘烈宏介绍，今年底，我国要实现60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚，新建大型数据中心使用绿电占比超过80%。 军工电子板块走强，国光电气 $国光电气(SH688776)$ 、科思科技 $科思科技(SH688788)$ 涨超10%领涨； 2025年3月5日，政府财政预算报告显示，2025年我国军费预算为1.78万亿，同比增长7.2%，增幅与去年持平，连续4年超过7%，延续稳健增长态势，充分体现了我国在复杂国际局势下推进国防和军队现代化的战略定力。 从基本面来看，近期军工行业出现明显变化，在“十四五”规划目标的倒逼下，需求恢复的预期和确定性较强。 对于军工板块市值占比较高的航空领域，其“十四五”规划的执行率较高，多数公司实现了业绩的持续稳定增长，此轮需求复苏的弹性可能有限，目前处于后续需求有预期，但尚未明确的阶段，计划落地后或对航空领域中上游需求有明显拉动。而对于导弹领域，其“十四五”规划的执行率较低，是过去两年需求压制较为严重的方向，目前航天、兵器领域的弹药类主机院所已陆续启动排产，需求恢复已处于传导中。 整体来看，军工行业整体处于订单恢复过程中，基本面有望向好。其中，航空领域资产相对优质，属于前期滞涨的板块权重，具有估值性价比，或存在复苏主线下的板块性机会；而导弹领域在此前需求被压制后得到释放，或产生超额收益机会，在板块复苏中有望体现出较高弹性。 下跌方面，银行股早盘调整，重庆银行 $重庆银行(SH601963)$ 、建设银行 $建设银行(SH601939)$ 跌幅居前；贵金属板块陷入回调，四川黄金 $四川黄金(SZ001337)$ 领跌；电商股走弱，跨境通 $跨境通(SZ002640)$ 跌停封板 盘面上，CRO概念、细胞免疫医疗、重组蛋白板块涨幅居前，银行、通信服务、智谱AI板块跌幅居前。 【展望后市】东方证券：股指仍维持探底趋势，板块轮动依然围绕业绩展开 东方证券指出，展望4月份行情，股指仍会维持探底趋势，但大概率不会太深，市场对业绩确定性的要求逐渐提高，板块轮动依然围绕业绩展开；但从博弈角度来看，能吸引人气的板块无疑还是科技股，以TMT为例，此前拥挤度高达45%，目前已回落到32%左右，昨日有部分资金抄底在情理之中，因此“科技+红利”是当下不错的投资策略。 【大行报告精选】中信证券：政策和业绩拐点趋势显现 医疗健康板块迎来价值重估 中信证券发布研报称，医疗健康产业较多子行业在2025Q1有望呈现出需求或业绩修复的趋势，相关上市公司从整体来看2025Q1业绩表现预期较为稳健。得益于集采等政策优化向好、商保推动和AI赋能，板块有望迎来估值重估且催化预计将延续全年。 中信证券判断医疗健康产业相关上市公司全年整体的收入、利润、现金流将稳健修复向好。其中收入端有望得到商保等增量支付拉动，利润端有望受益于集采政策等优化，现金流有望受益于医院回款向好、化债回款支持和生物医药融资环境触底回暖等因素。建议积极布局医疗健康产业投资机会，板块估值迎来价值重估，底部布局正当时。 中信证券主要观点如下： 25Q1有望呈现出需求或业绩修复的趋势，整体来看业绩表现预期较为稳健。 25Q1板块催化明显，其中创新药板块2025年以来有多项国际授权交易达成；CXO海外需求正在温和复苏，特别是CDMO；生命科学和上游需求边际修复；公立医院医疗设备招采情况明显复苏；高值耗材受益于院内诊疗稳健增长等。尤其是25Q1以来，集采等医保政策从多个维度展现出较为明显的向好转向，也为全年的高确定性增长打下坚实基础。我们对重点覆盖的52家医药公司2025Q1业绩进行预测，其中预计仅有4家公司净利润可能出现同比负增长或发生亏损（部分药品板块公司采用收入增速指标）。 医疗健康产业全年展望： 得益于政策优化、商保推动和AI赋能，需求或业绩修复趋势或将延续全年，我们预计有望看到医疗健康产业整体的收入、利润、现金流修复向好。其中收入端有望得到商保增量支付拉动，利润端有望受益于集采政策等优化，现金流有望受益于医院回款向好、化债回款支持和生物医药融资环境触底回暖等因素。建议全面关注医疗健康产业投资机会，业绩和估值从全年角度来看，或有望迎来双击，现在布局正当时。 政策端：从全国两会发布的2025年《政府工作报告》中，我们关注到几点优化，包括实施健康发展战略，集采有望优化，鼓励创新发展，提高医保管理和监管能力。 商保端：“穗新保”落地彰显广州市商保发展促进政策成效，后续全国其他省市政策落地值得进一步期待。我们预计未来商保端将以惠民保为抓手，逐步提升中高端医疗险渗透率，打通医疗险对医药行业支付的正向循环。 AI赋能：我们认为AI医疗有望带来医疗数据价值重估、医疗医药工业提效和赋能诊疗新业态的增长机会。 风险因素： 地缘政治摩擦加剧风险；宏观经济复苏不及预期风险；带量采购风险；一级市场生物制药企业融资热度下降风险；高值耗材降价力度和集采进度超预期风险；创新药临床研发失败风险；医疗服务医保政策风险；医疗事故风险；产业政策变化不及预期风险；医疗AI发展不及预期风险；商保进展不及预期风险等。 投资策略： 医疗健康产业较多子行业在2025Q1有望呈现出需求或业绩修复的趋势，相关上市公司从整体来看2025Q1业绩表现预期较为稳健。得益于集采等政策优化向好、商保推动和AI赋能，板块有望迎来估值重估且催化预计将延续全年，我们判断医疗健康产业相关上市公司全年整体的收入、利润、现金流将稳健修复向好。其中收入端有望得到商保等增量支付拉动，利润端有望受益于集采政策等优化，现金流有望受益于医院回款向好、化债回款支持和生物医药融资环境触底回暖等因素。建议积极布局医疗健康产业投资机会，板块估值迎来价值重估，底部布局正当时。