三大指数早盘弱势调整，北证50逆势涨超3%。截止午盘，上证指数跌0.16%，报3316.83点；深证成指跌0.44%，报10584.15点；创业板指跌0.91%，报2164.05点；沪深300跌0.36%，报3886.83点；科创50跌0.76%，报1028.92点；北证50涨4.14%，报1276.21点。沪深京三市合计成交额10604.55亿元，全市场超3500只股下跌。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块，黄金股高开，曼卡龙 $曼卡龙(SZ300945)$ 涨超5%，晓程科技 $晓程科技(SZ300139)$ 涨超4%， 多重因素共振，现货黄金刷新历史新高至2930美元/盎司； 1、美国关税政策引发避险情绪 2月10日，美国总统特朗普宣布将对进口钢铁和铝制品征收25%关税，这一政策引发了市场的强烈反应。分析师指出，特朗普的关税政策增加了全球金融市场的不确定性，促使投资者寻求黄金作为避险资产。此外，市场对美国可能对黄金进口征税的担忧也推动了实物黄金需求的攀升。 2、全球经济不确定性加剧 全球经济复苏的前景不明朗，尤其是美国贸易政策的不确定性以及全球地缘政治风险的升温，使得市场对黄金的避险需求持续增加。尽管美联储在暂停降息的情况下，金价仍然保持强势上涨，这表明投资者对经济不确定性的担忧仍未解除。 3、央行购金需求持续增加 世界黄金协会数据显示，2024年全球央行购金总量达1045吨，连续第三年超过1000吨。2025年，这一趋势有望延续，成为金价上涨的重要支撑因素。中国央行公布的最新数据也显示，我国1月末黄金储备为7345万盎司，连续第三个月增持黄金。 4、险资投资试点启动 2月7日，国家金融监督管理总局发布通知，允许10家大型险企开展黄金投资试点，预计将为黄金市场带来近2000亿元资金增量。这一举措不仅拓宽了险资的投资渠道，也为黄金市场注入了新的活力。 金价有望继续上扬 华泰证券在最新研报中表示，2025年金价的底部支撑位或在2500-2600美元/盎司，逆全球化趋势和对美元信用的担忧将推动黄金投资需求保持强势。瑞银财富管理投资总监办公室也上调了金价预期，认为未来12个月金价有望达到3000美元/盎司。高盛则预计，到2026年第二季度，金价有望达到3000美元/盎司。 DeepSeek概念股多数高开，美格智能 $美格智能(SZ002881)$ 7连板，青云科技 $青云科技(SH688316)$ 、拓维信息 $拓维信息(SZ002261)$ 、杭钢股份 $杭钢股份(SH600126)$ 5连板， 这波行情的背后，折射出资本市场对人工智能领域的持续看好，以及对国产AI大模型发展的高度关注。 近期，DeepSeek系列大模型的爆火成为引发市场热议的重要事件。多个云平台相继宣布上线DeepSeek旗下模型，包括火山引擎、百度智能云、阿里云、腾讯云和华为云等。DeepSeek-R1模型以其强大的性能和低成本特点受到广泛关注，被认为有望开启全新的Scaling Law，推动AI应用加速落地。与此同时，国内其他AI大模型也在持续升级，如阿里云发布升级版通义千问旗舰版模型Qwen2.5-Max，进一步推动了国产AI大模型的快速发展。 自动驾驶概念股集体走强，其中，青云科技 $青云科技(SH688316)$ 20CM涨停，奥迪威 $奥迪威(BJ832491)$ 涨超10%，东风科技 $东风科技(SH600081)$ 、比亚迪 $比亚迪(SZ002594)$ 涨超2%。 消息面上，比亚迪董事长兼总裁王传福10日在比亚迪智能化战略发布会上宣布，比亚迪全系车型将搭载“天神之眼”高阶智驾，首批21款车型稍后上市。此外，比亚迪将推赛道无人驾驶。 近日，国泰君安汽车团队发表研报称，随着比亚迪、特斯拉等龙头企业的智驾持续推进，2025年智能驾驶渗透率有望加速提升。维持该行业增持评级。智驾成本不断下降、智驾车辆价格带下探成为中低端市场竞争要素。随着比亚迪等车企加入，在智驾车型销量放量的过程中硬件价格有望不断下降。智能驾驶是AI技术重要的下游应用端，DeepSeek等技术进步将降低算力成本和进入门槛，预计高速NOA（领航辅助驾驶）的渗透率将快速提升，相关配置和智驾功能将成为中低端车型市场的竞争要素。 铜缆高速连接概念股震荡上扬，航锦科技 $航锦科技(SZ000818)$ 6连板, 行业需求增长：随着数字化、智能化的加速推进，从 5G 通信到云计算，从物联网到数据中心，都对高速数据传输有强烈需求，铜缆作为重要的通信连接载体，市场需求迎来爆发式增长。据 Lightcounting 预测，2023-2027 年高速铜缆市场年复合增长率为 25%，2027 年出货量预计达 2000 万条。 技术优势明显：铜缆高速连接技术突破传统局限，具有传输带宽高、阻抗一致性好、抗干扰能力强、传输速度快、能耗低、稳定性高等特点，且成本相比光模块等更低，例如英伟达 GB200 NVL72 采用 5000 根铜缆连接 GPU，使整体成本和能耗大幅降低。 下跌方面，光伏设备板块走弱，钧达股份 $钧达股份(SZ002865)$ 跌幅居前；地产股早盘走低，光明地产 $光明地产(SH600708)$ 领跌；半导体板块集体调整，聚辰股份 $聚辰股份(SH688123)$ 跌幅居前。 总体来看，个股跌多涨少，下跌个股超3500只。盘面上，铜缆高速连接、教育、智谱AI板块涨幅居前，BC电池、光伏设备、房地产板块跌幅居前。 【展望后市】招商证券：外资看多做多中国资产，AI行情向应用端演绎 招商证券认为，DeepSeek的快速崛起带动中国资产重估，外资机构开始看多、做多中国资产，从港股、美股的中国资产表现来看，本轮外资似乎比我们更加乐观。具体到当前AI行情，市场或将从普涨向真正具备价值增量的环节聚焦，从“场景交易”向“商业模式交易”过渡。 展望后市，今年2-3月仍然是经典的做多A股的时间窗口。股票类型选择方向，偏主题类方向尤其是AI应用将会成为下一个阶段市场重点进攻的方向，消费电子、传媒互联网、软件等领域与大模型应用相关、人形机器人落地相关的领域值得重点关注。 【大行报告精选】国泰君安：“人工智能+”可以模拟“互联网+”有望拉动各行业展开新一轮资本开支 国泰君安发布研报称，模拟“互联网+”，人工智能兼具顶层政策支持与产业外溢效应。能够推动各领域产业优化升级与生产力整体跃升，十分契合“新质生产力”全要素生产率提升的目标。结构上，重点关注当前兼具资本开支意愿与能力的企业：1）产能周期运行情况：选择产能利用率高但Capex增速低的行业；2）类现金资产充沛程度；3）融资行为活跃度：当前融资活跃度降至历史低位的行业在宽松周期中反弹空间更大。符合以上条件的互联网大厂与部分科技龙头已经开始成为AI领域新的资本开支主体，并推动国内AI产业与海外的差距不断缩窄。 迎接科技“转型牛”，我们正站在国内新一轮AI资本开支周期的起点。中国AI产业的创新突破不仅在于拉近中美AI产业差距，更重要的是商业机会、社会资本与人心共识的凝聚，这是中国科技企业重估与2025年科技“转型牛”主线确立的基石。另一方面，全球流动性环境的积极变化也正在助推中国启动新一轮科技周期。过去两年，在全球实际利率紧缩，内外部需求不确定性之下，国内不仅经历了持续两年多的Capex下行周期，大国科技博弈和对“产能过剩”的焦虑更是持续压制中国科技股估值。2025年，中国科技企业的冒险精神正在被重新激活，在新一轮全球实际利率的下行周期中，中国企业将围绕AI展开新一轮资本开支，在前期紧缩周期中收缩更多的互联网/软件/消费电子/机械等民企龙头将是本轮开支的先锋。 实际利率周期与资本开支高度相关，历次宽松周期国内均出现多重产业趋势共振的现象，重视实际利率下行周期中科技成长民营企业资本开支浪潮。全球实际利率收紧压制近年来上市企业资本开支，但是，逆全球化下国内产业政策的对冲发力导致了近年新增产能投资结构的分化扭曲，结构上：非上市企业>上市企业，国央企>民企，科技制造>TMT/医药，因此一方面国内制造业出现产能过剩，另一方面创投市场与其背后更广泛的市场化主体投资意愿的低迷与冒险精神的减弱。历史上，历次实际利率下行周期都伴随着新一轮产业趋势与资本开支周期，09-11年是智能手机与基建，15-17年是互联网+，20-21年是双碳与自主可控。从不同类型、行业的Capex增速与实际利率的相关性来看，在宽松周期中，资本开支的弹性是民企>地方国企>央企，行业层面是科技成长>下游消费>上游周期。 “人工智能+”可以模拟“互联网+”，有望拉动各行各业展开新一轮资本开支，重视兼具资本开支意愿与能力的科技民营企业。模拟“互联网+”，人工智能兼具顶层政策支持与产业外溢效应。15年3月“互联网+”首次被写入政府工作报告，24年3月，“人工智能+”被写入报告，且中央经济工作会议指出25年将开展产业专项行动。此外，人工智能产业同样具备突出的技术外溢效应，能够推动各领域产业优化升级与生产力整体跃升，十分契合“新质生产力”全要素生产率提升的目标。 行业推荐：AI应用创新/AI终端设备/AI国产硬件。模型成本的下降将加速国内AI应用发展，并带动更多硬件需求，产业链整体有望螺旋向上。在紧缩周期中资本开支收缩较大的科技行业将是本轮资本开支的先锋，结合机构配置拥挤度。 风险提示：国内AI产业进展不及预期；实际利率下降的不确定性。