2025年第一个交易日，指数早间集体调整，三大股指半日均跌超1%。截止午盘，上证指数跌1.05%，报3316.5点；深证成指跌1.26%，报10283.67点；创业板指跌1.79%，报2103.17点；沪深300跌1.42%，报3878.97点；科创50跌2.12%，报968.0点；北证50跌0.27%，报1035.05点。沪深京三市合计成交额7824.00亿元，全市场2967股上涨，2308股下跌，174股持平。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块，消费板块逆势走高，锦和商管 $锦和商管(SH603682)$ 、新华百货 $新华百货(SH600785)$ 涨停，友好集团 $友好集团(SH600778)$ 涨超9%，中百集团 $中百集团(SZ000759)$ 、合百集团 $合百集团(SZ000417)$ 跟涨。 食品饮料板块跟涨，黑芝麻 $黑芝麻(SZ000716)$ 、好想你 $好想你(SZ002582)$ 、良品铺子 $良品铺子(SH603719)$ 等盘中涨停；服装家纺板块活跃，戎美股份 $戎美股份(SZ301088)$ 20cm涨停，如意集团 $如意集团(SZ002193)$ 、歌力思 $歌力思(SH603808)$ 等涨停； 消息面上，商务部近日召开零售业创新提升工程推进视频会，部署落实7部门《零售业创新提升工程实施方案》。 国元证券表示，展望未来，随着有望持续宽松的宏观经济政策逐步落地实施，以及针对消费的一系列提振政策不断发力，宏观消费的恢复进程有望得到显著加速，居民的消费信心也有望加强。 微信小店概念股逆势走强，线上线下 $线上线下(SZ300959)$ 、光云科技 $光云科技(SH688365)$ 涨超10%，中百集团 $中百集团(SZ000759)$ 、青木科技 $青木科技(SZ301110)$ 、美登科技 $美登科技(BJ838227)$ 、三只松鼠 $三只松鼠(SZ300783)$ 等涨超5%。 东兴证券研究分析称，微信小店“送礼物”功能将会增加微信小店在消费者网购中的使用黏性，带来线上新的消费增量，积极拥抱这一渠道的企业有望率先获益。 下跌方面，大金融板块集体调整，券商、保险方向领跌，国联证券 $国联证券(SH601456)$ 跌幅居前；半导体板块震荡走弱，长川科技 $长川科技(SZ300604)$ 领跌；军工装备概念走低，光启技术 $光启技术(SZ002625)$ 触及跌停。 总体来看，个股涨多跌少，上涨个股超2900只。盘面上，零售、社区团购、大消费概念板块涨幅居前，保险、证券、中船系板块跌幅居前。 【展望后市】信达证券：春节前可能是第二次买点 信达证券认为，2024年9月初是这一轮牛市第一个较好的买点，下一个可以重点关注的时间点可能是春节前。一方面，季节性规律显示2月是Q1胜率赔率最好的月份。另一方面，更重要的是，3-4月是经济数据和居民热情能否继续加速的重要时点，春节前如果市场位置不高，买点比较安全。 未来1个月配置建议：金融地产(政策最受益)>上游周期(产能格局好+前期涨幅和预期低) > 交运&公用事业(低估值防御)>AI&消费电子(新赛道+成长股中的价值股+风格阶段性偏大盘价值)>出海(长期逻辑好，短期美国大选后政策空窗期)。 【大行报告精选】国金证券：“春季躁动”或将进入加速期 建议关注中小成长风格 国金证券发布研报称，市场增量资金加速转动，或将点火“躁动行情”，“春季躁动”已至。2025年1月或将进入“加速阶段”，结构上坚定中小盘成长，行业层面维持看好电子+计算机+机械>军工。“躁动行情”是否终结，可关注国内基本面“退坡”和海外景气风险抬升，1月行业配置建议重视“春季躁动”，偏向中小盘科技成长。 国金证券主要观点如下： 一月策略：“春季躁动”或将进入加速期，建议中小成长风格 市场增量资金加速转动，或将点火“躁动行情”。一方面，“宽货币+宽财政”带动下国内基本面逐步修复，居民、企业现金流改善，促使“花钱意愿”上升的逻辑依然未变。另一方面，无论是新/旧口径M1同比均出现连续两个月回升且回升幅度在扩大，意味着以“M1-短融”所衡量的市场剩余流动性持续回升，而也为后续市场行情的上涨提供了估值扩张的基础。 考虑到明年1月：①5年期LPR下调60bp落地，带来居民增量资金；②银行年初信贷投放加码，带来企业增量资金；③央行承诺降准25~50bp或落地，结合M1回升及较低的贴现率，意味着市场“有增量资金+资金价格便宜+资金可转动”，将加速流动性驱动的“躁动行情”。“春季躁动”已来且2025年1月或将进入“加速阶段”，结构上坚定：中小盘成长，行业层面维持看好电子+计算机+机械>军工。 “躁动行情”是否终结，关注：国内基本面“退坡”和海外景气风险抬升。 一方面，通过降低负债成本，促使居民、企业“花钱意愿”提升一般在4个月左右，故需持续观察本轮国内基本面修复的持续性。另一方面，不可小觑海外景气风险仍处上行通道。 持续强调美国经济“硬着陆”逻辑：全球朱格拉叠加库存下行周期，将大概率导致美国产能利用率及职位空缺数下降，在“贝弗里奇曲线”走平影响下，预计美国失业率将呈现趋势性、加速上升。 1月行业配置：重视“春季躁动”，偏向中小盘科技成长。 反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱(ROE修复或现金流改善)的“成长>消费”。 (一)首选成长：1、TMT，尤其电子、计算机；2、机器人、工业母机等高端制造；3、军工。 (二)次选消费：1、社服；2、母婴；3、谷子经济。结构上，重视“科技牛”，包括科技相关设备需要尤其重视，①财政政策投资方向之一；②主题催化较多；③朱格拉周期受益品种。 风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期；国内出口放缓超预期。