指数早盘集体调整，三大股指均跌超1%。截止午盘，上证指数跌1.49%，报3409.87点；深证成指跌1.74%，报10766.94点；创业板指跌1.78%，报2251.31点；沪深300跌1.82%，报3955.04点；科创50跌1.56%，报995.12点；北证50跌0.08%，报1231.6点。沪深京三市合计成交额12339.54亿元，全市场4198股下跌，1194股上涨，55股持平。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块，豆包概念股早盘强势，三维通信 $三维通信(SZ002115)$ 、北纬科技 $北纬科技(SZ002148)$ 、环球印务 $环球印务(SZ002799)$ 、浙文互联 $浙文互联(SH600986)$ 等集体涨停； 消息面上，在11月的全球月活跃排行榜上，豆包APP 的MAU 达到了5998 万，仅次于OpenAI 的ChatGPT，位列全球第二。此外字节跳动旗下创作工具剪映和CapCut，在2024年实现了超过三位数收入增长，总收入正接近百亿元人民币。同时，剪映和CapCut的全球月活用户，也已经超过8亿。 国泰君安证券研报指出，未来字节跳动可能形成以豆包AI 为核心的硬件产品矩阵，包括办公、教育、陪伴等多类产品。随着豆包模型的持续进步与迭代，若字节跳动进一步拓展以豆包为核心的产品矩阵，相关豆包产业链公司将持续受益。 AI应用方向开盘拉升，传媒、游戏等方向领涨，掌阅科技 $掌阅科技(SH603533)$ 直线涨停，富春股份 $富春股份(SZ300299)$ 、锋尚文化 $锋尚文化(SZ300860)$ 涨超10%，粤传媒 $粤传媒(SZ002181)$ 、视觉中国 $视觉中国(SZ000681)$ 、中青宝 $中青宝(SZ300052)$ 等纷纷走强。 中信证券表示，模型生态快速繁荣，预计2025年模型能力升级和行业化门槛降低的支撑下，结合Agent等应用落地形式，AI商业化落地将持续加速，建议关注平台服务、应用场景、算力三大主线。 零售股延续涨势，友阿股份 $友阿股份(SZ002277)$ 、茂业商业 $茂业商业(SH600828)$ 、居然智家 $居然智家(SZ000785)$ 、中百集团 $中百集团(SZ000759)$ 、益民集团 $益民集团(SH600824)$ 竞价涨停，文峰股份 $文峰股份(SH601010)$ 、东百集团 $东百集团(SH600693)$ 、大商股份 $大商股份(SH600694)$ 等涨超7%。 消息面上，中央经济工作会议确定，明年要抓好以下重点任务，第一条是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。中信证券研报认为，临近春节，叠加自上而下不断对内需的重视、政策预期升温，消费有望迎来新一轮反弹修复。 冰雪产业概念异动拉升，冰山冷热 $冰山冷热(SZ000530)$ 、雪人股份 $雪人股份(SZ002639)$ 、莱茵体育涨停，三夫户外 $三夫户外(SZ002780)$ 、大连圣亚 $大连圣亚(SH600593)$ 、长白山 $长白山(SH603099)$ 、元隆雅图 $元隆雅图(SZ002878)$ 等跟涨。 申万宏源表示，我国冰雪运动市场高速发展，政策发力叠加亚冬奥会在即，有望再次推动冰雪消费热潮，提振四季度旺季冰雪运动需求。国产服装品牌乘行业东风，加码户外冰雪赛道，有望持续受益。 游戏电竞板块活跃，浙文互联 $浙文互联(SH600986)$ 、电魂网络 $电魂网络(SH603258)$ 等涨停； 消息面上，中宣部出版局副局长杨芳今日在2024年度中国游戏产业年会上表示，中宣部出版局目前正在会同有关部委一起来联合制定网络出版科技创新引领计划，推动游戏业在服务科技创新中发挥更大作用。此外杨芳介绍，明年中宣部出版局将重点抓好网络游戏精品出版工程，引导游戏企业打造更多深入人心，传之久远的标杆之作经典之作。 下跌方面，地产股持续调整，合肥城建 $合肥城建(SZ002208)$ 、华丽家族 $华丽家族(SH600503)$ 跌幅居前； 中信证券发布研报称，由于历史原因，我国存量住房大户型占比少，高楼龄房屋居住品质差，这意味着换房需求庞大。该行测算，仅仅是核心城市常住人口增长和人户分离人口定居所带来的需求，叠加高楼龄房屋业主置换需求，在未来十年就总计高达43亿平方米。经过供给侧改革的开发企业，恰逢产品溢价可能性提升的历史阶段，好房子已经可以卖个好价格。房地产开发行业正在告别红海，迎接新周期的蓝海。 食品、白酒等消费板块陷入回调，一鸣食品 $一鸣食品(SH605179)$ 一字跌停；保险股集体走弱，中国人寿 $中国人寿(SH601628)$ 领跌。 总体来看，个股呈普跌态势，下跌个股超4100只。盘面上，快手概念、短剧游戏、文化传媒板块涨幅居前，保险、白酒、房地产板块跌幅居前。 【展望后市】中金：后续一段时间仍将是政策落地的窗口期 有助于提振投资者信心 12月11-12日中央经济工作会议在京召开。中金表示，结合经济工作会议的表述来看，我们认为对A股影响偏积极，“岁末年初行情”虽有波折但仍将延续。中国经济增长与政策出台节奏一直是影响A股市场情绪的核心因素。伴随着海外美联储降息和国内政策发力，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会有望进一步增多。后续一段时间仍将是政策落地的窗口期，有助于提振投资者信心。伴随后续扩内需政策陆续落地实施，“AI+”、非银金融、房地产产业链以及扩内需相关板块有望有相对收益。中长期仍关注供需格局良好的景气成长、韧性外需等投资主线。 【大行报告精选】中信证券：全面实施个人养老金制度 健全多支柱养老保险体系 中信证券发布研究报告称，个人养老金制度将于12月15日推广至全国，同时重点在产品供给、领取条件方面进行了优化。个人养老金基金方面，新增85只指数基金。目前个人养老金产品数量合计941只，大部分产品业绩表现较为稳健。个人养老金制度肩负着健全多层次多支柱养老保险体系、做好养老金融大文章的重要使命，预计随着制度设计不断优化、产品供给不断丰富、服务水平不断提升，个人养老金规模有望实现稳步增长，也有助于更好发挥资本市场财富管理功能，构建完善“长钱长投”的政策体系。 个人养老金制度变化： 2024年12月12日，人社部、财政部、税务总局、金融监管总局、证监会联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》(以下简称《通知》)，个人养老金制度将于12月15日推广至全国。相比于个人养老金制度试行期的制度安排，《通知》的重点变化在于产品范围纳入国债、特定养老储蓄、指数基金等金融产品，以及增加了参加人患重大疾病、领取失业保险金达到一定条件或者正在领取最低生活保障金等提前领取情形。 个人养老金基金范围新纳入指数基金。 在此前的199只养老目标日期基金的基础上，新增了85只指数基金，包括66只被动指数型基金和19只指数增强型基金。新纳入的个人养老金基金大部分成立时间较长、管理规模较大，主要跟踪指数为沪深300、中证A500、中证500等宽基指数，以及双创板块和红利类指数。 个人养老金制度背景： 截至2023年底，我国人口老龄化比例达15.4%，严格口径下三支柱养老金规模合计13.6万亿元，占GDP比重约10.8%。当前阶段，我国养老体系面临着需求端人口老龄化比重高、供给端养老金规模占GDP比重较低、结构端三支柱分布不均衡的压力，个人养老金制度肩负着健全多层次多支柱养老保险体系、促进社保事业健康可持续发展、做好养老金融大文章的重要使命。 个人养老金制度特征： 个人养老金具有政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的核心特征，参与流程包括开立账户、缴费、投资、领取等5个环节，同时实施EET模式的递延纳税优惠政策。 个人养老金产品现状： 截至2024年12月12日，个人养老金产品数量合计941只。个人养老金理财方面，产品数量合计26只，产品类型以最小持有期型、中低风险等级、固定收益类为主，成立以来年化收益中枢约3.89%。个人养老金保险方面，产品数量合计165只，整体结算利率较高，近年来收益幅度有所下滑。个人养老金基金方面，规模合计73.4亿元，其中目标日期基金占比超60%，2023年业绩表现承压，2024年以来明显回暖。