指数早盘走势分化，沪指盘中转跌，创指涨近1%。截至午间收盘，沪指报2881.23点，跌0.19%；深成指报8583.31点，涨1.28%；创指报1660.66点，涨0.99%。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  板块方面，家电板块早盘大涨，厨卫电器方向领涨，火星人 $火星人(SZ300894)$ 、华帝股份 $华帝股份(SZ002035)$ 双双涨停； 消息面上，国家发改委、财政部昨日发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。 华西证券指出，家电以旧换新补贴落地，内销反转可期。 智能交通概念股持续活跃，富临运业 $富临运业(SZ002357)$ 2连板，启明信息 $启明信息(SZ002232)$ 涨停，东风汽车 $东风汽车(SH600006)$ 涨超5%，安凯客车 $安凯客车(SZ000868)$ 、宇通客车 $宇通客车(SH600066)$ 、大众交通 $大众交通(SH600611)$ 、路畅科技 $路畅科技(SZ002813)$ 、兴民智通 $兴民智通(SZ002355)$ 等跟涨。 消息面上，赛可智能宣布，其无人驾驶出租车（Robotaxi）已获得上海市无驾驶人智能网联汽车示范应用许可，并计划于8月向公众开放。 民生证券表示，Robotaxi商业化大幕开启，智能驾驶奇点已至。 商业航天板块冲高，金明精机 $金明精机(SZ300281)$ 、霍莱沃 $霍莱沃(SH688682)$ 等20cm涨停，腾达科技 $腾达科技(SZ001379)$ 、润贝航科 $润贝航科(SZ001316)$ 等盘中涨停； 消息面上，“千帆星座”首批组网卫星发射仪式将于8月5日在太原举行，首批卫星将以“一箭18星”升空入轨。 中信建投发布研报称，卫星互联网可实现全球覆盖，是星地融合网络的重要组成部分，军民领域应用前景光明，市场空间广阔。近日，我国重复使用运载火箭首次10公里级垂直起降飞行试验圆满成功，中科宇航力箭二号液体运载火箭联合试车任务成功，商业航天火箭关键技术持续突破。中法天文卫星成功发射，航天领域国际交流不断深化。国际商业航天方面，根据SIA《2024年卫星产业状况报告》，卫星宽带为卫星服务领域增速最快市场，同比增长40%。美国私人火箭公司火箭实验室（Rocket Lab）完成第50次发射，成功率达92%。Starlink手机直连卫星开展日本区域测试。建议关注先行的产业链中上游。 银行板块震荡走低，交通银行 $交通银行(SH601328)$ 、农业银行 $农业银行(SH601288)$ 跌超3%；光伏设备板块持续回调，艾罗能源 $艾罗能源(SH688717)$ 跌幅居前；高位红利股持续下挫，中国移动 $中国移动(SH600941)$ 跌超4%，长江电力 $长江电力(SH600900)$ 跌近3%。 总体来看，个股呈普涨态势，上涨个股超4400只。 盘面上，厨卫电器、白色家电、汽车拆解概念板块涨幅居前，银行、公路铁路运输、保险板块跌幅居前。 展望后市中金公司：本次财政加码存两大变化 重点关注汽车、家电的政策提振效果 中金公司提出，2024年7月25日，国家发展**委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。《若干措施》提出：“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。”这显示积极的财政政策进一步落地，总量上中金预计可能能拉动GDP增长0.3个百分点左右。这次财政加码有两个变化值得关注，一是与以往类似支持措施相比，这次中央财政承担比例上升，二是超长期特别国债不只是支持投资（设备更新），也支持消费（消费品以旧换新），重点关注汽车、家电的政策提振效果。 【大行报告精选】国投证券：以旧换新支持政策出台 利好家电更新需求 国投证券发布研报称，国家出台政策加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。该团队认为，家电刺激政策有望提振家电产品销量，增加上游零部件企业订单;同时，政策对高能效产品补贴更大，有望带动上游企业产品结构升级。其中电子膨胀阀具有更优的调节和节能性能，是提高空调能效的关键零部件。因此国投证券认为，本次家电刺激政策有望推动电子膨胀阀销量快速提升，提振上游零部件企业销量。 事件：7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》(下文简称《措施》)，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。 中央财政对本次以旧换新补贴活动的支持力度较大：据《措施》显示，国家发改委直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实其中六条所列支持政策，包括家电、汽车等产品。对家电、汽车等产品以旧换新的支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担。假设平均分配资金，预计央地两级政府对家电产品 以旧换新支持资金约278亿元(计算方法：1500÷6×109≈278)。中央财政对本次以旧换新补贴活动的支持力度较大，预计将有效刺激家电更新需求释放。 本次政策对高能效家电的补贴力度更大：《措施》提出，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予产品销售价格的15%的补贴;对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外给予售价5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。与2007~2010年我国家电下乡、以旧换新政策相比，本次以旧换新政策对高能效等级家电的补贴力度更大。国投证券认为本次政策将推动家电行业产品结构升级，带动家电产品均价提升。家电龙头的高能效产品销量占比较高，且具有研发、生产和产品优势，将更受益于补贴政策。 落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策，促进行业健康发展：《措施》指出，2024年中央财政安排75亿元，采取“以奖代补”方式继续支持废弃电器电子产品回收处理工作，对此前尚未补贴的经核实后分期予以支持。正如国投证券在专题报告《加大回收拆解资金支持，利好家电更新需求》中所述：一方面，中央财政资金将逐渐补齐拆解处理企业的应收基金补贴款，缓解资金压力，提高拆解意愿。另一方面，中央财政资金有望逐步解决回收拆解行业过去的积弊，提高家电回收的便捷性，刺激消费者淘汰旧家电，有助于以旧换新政策更有效地实施。 上游零部件企业有望受益于以旧换新政策：一方面，家电刺激政策有望提振家电产品销量，增加上游零部件企业订单。另一方面，政策对高能效产品补贴更大，有望带动上游企业产品结构升级。电子膨胀阀具有更优的调节和节能性能，是提高空调能效的关键零部件。国投证券认为，本次家电刺激政策有望推动电子膨胀阀销量快速提升，提振上游零部件企业销量。 家电潜在更新需求庞大，政策将加速需求释放：疫情三年家电积累了大量需更新而未更新的需求，同时2024~2026年又有更大规模家电更新需求。因此，以旧换新补贴政策将刺激家电更新需求加速释放。国投证券对补贴政策拉动的家电销量进行敏感性测试(相关假设和测算逻辑见专题报告《以旧换新政策如何影响家电消费?》)。中性假设下，200亿元补贴资金有望拉动2024年空调/冰箱/洗衣机/彩电内销量同比增速提升至-2%/+38%/+26%/+4%，较无补贴情景分别提升8pct/47pct/20pct/10pct(见表2)。空冰洗彩电四大品类合计内销量增速有望提升至12%，补贴政策拉动增速提升18pct，以旧换新补贴政策有望明显提振大家电销量。 投资建议：本次以旧换新政策中央财政负担资金的比例更高，政策执行效果或将更好，有望带动家电更新需求集中释放;本次政策对高能效等级家电的补贴力度更大，将推动家电行业产品结构升级。家电龙头企业的高能效产品销量占比更高，预计将更受益于政策。国投证券推荐家电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信视像、海信家电、老板电器、华帝股份。家电产品销量提升有望带动上游零部件订单增长，且与高能效产品相关的电子膨胀阀等零部件将受益，推荐家电零部件龙头三花智控、盾安环境。 风险提示：政策执行效果不及预期，原材料价格大幅上涨，地产政策变化风险，人民币大幅升值，测算及假设不及预期的风险。