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随着今年年初美国国债总额首次突破34万亿美元大关，美国财政部的利息支付也在高利率高负债规模的背景下，达到了一个天文数字。
根据美国财政部的数据，去年投资者从美国政府债务中获得了近9000亿美元的年利息，这是过去十年平均水平的两倍。
仅仅在今年3月份，美国财政部就向债权人支付了约890亿美元的利息，相当于每分钟约200万美元。
利率高位徘徊使利息支出持续攀升
这些天文数字般的付息规模显然是美国基准利率近几年快速跃升的必然结果。
目前几乎所有期限的国债收益率都在4%以上，而在2020年中期，只有5%的国债的收益率达到这个水平。由于美联储并不急于降息，这一数字接下来还将进一步攀升。
根据美国国会预算办公室预计，今年向个人支付的利息和股息将达到3270亿美元，是2010年代中期的两倍多，并且预计在未来十年内将逐年增加。
然而，近期的经济趋势预示着高利率时代依然不会很快结束。一些分析师认为，尽管美国经济某些领域出现了减速迹象，但通胀仍然很棘手，这可能会限制美联储降息的能力，并意味着美债收益率可能会在最近的区间继续徘徊。
昨晚美联储的两位官员的讲话进一步验证了这一点，他们认为，短期将维持当前利率水平，待时机适宜时降息。
目前市场预计，美联储将在9月会议上降息25个基点，并预计第二次降息将在12月进行。
投资者大幅涌入美债市场
随着美联储降息遥遥无期，近期投资者纷纷涌入诸如美债的固定收益资产，推动美国货币市场基金和债券基金规模实现巨额增长。
最新数据显示，在上个月，投资于短期票据(如国库券)的货币市场基金的资产规模已经增至创纪录的6.1万亿美元。
根据EPFR的数据，债券基金在2023年吸引了3000亿美元，而今年迄今已吸引1910亿美元，扭转了2022年的资金外流趋势。
此外，直接面向个人销售的美国国债规模也大幅增加。根据美联储的统计数据，自2022年初以来，美国家庭和非营利组织持有的债务总额已激增90%，达到创纪录的5.7万亿美元。
对于近期对固定收益产品的投资相较于过去近15年出现的激增，PIMCO首席投资官Dan Ivascyn指出，与股票相比，债券现在正浮现出“巨大的价值”。根据一种被称为Fed model的估值模型衡量标准，目前美债相较于美股的吸引力比2002年以来的任何时候都要高。
因为持有美国政府债券的好处在于，这些债券按常理不会出现违约，风险也比股票小，并将提供高于通胀的固定回报率。
投资者更青睐短期美债
摩根士丹利敦促投资者抢购刚刚录得今年最严重月度跌幅的美国政府债券，策略师们认为，“即使经济不下滑，债券收益率仍可能大幅下跌，因为通胀数据会让“永远走高”的真正信徒失望。
值得注意的是，本周，美债市场将迎来新一轮拍卖潮，670亿美元规模的10年期和30年期美债拍售，同时，作为所谓的季度退款拍卖的一部分，美国财政部还将拍售580亿美元的3年期美债。
有分析师指出，如果通胀仍持续高于美联储目标，且美国政府无节制的开支导致长期美债拍售规模再次上升，10年期和30年期美债对投资者来说都不会很有吸引力。
因此，在具体交易策略上，美债投资者普遍偏好短期美债。
DWS Americas的固收主管卡特兰伯恩就更偏好2年期美债。Western Asset Management的投资组合经理马克·林德布卢姆也认为，2年期和5年期等短期美债的表现将超过长期美债。
Jennison Associates的董事总经理卡帕尼斯基亦选择增持2年期、3年期和5年期美债，同时减持10年期美债。卡帕尼斯基表示，“目前，还很难判定长期美债什么时候才能变得更有吸引力。”
她补充称：“在季度退款拍卖方面，（美国）财政部目前尚未增加长期美债的拍卖规模，但如果随着时间的推移，该规模事实上走高，也会成为进一步推高长期美债收益率的又一个因素。”
