日鲸落万物生！如何理解日经跟港股的跷跷板？

最近两周，港股在没有明显大利好的前提下突然启动，恒生指数站上年线步入技术牛，恒生科技上周更是上涨13%，带着一众重仓中概互联网的基金大幅回血，中概互联ETF（513220）上周大涨13.42%，净值从原先的八毛一跃到九毛上方。 

而跷跷板的另一端，日经225上周仅上涨2.34%，本月下跌6%，大幅跑输恒生指数和恒生科技。而日股低迷的原因大家也都知道，主要是日元大幅贬值，美元兑日元近期一度攀升至159.487，近期日本央妈发话，汇率才有所企稳。 

而弱日元对海外投资者来说，除了老巴菲特能规避外汇损失（发日债买日股）外，外资配置日股的汇率损失是相当沉重的。举个例子，今年日经225上涨了13%，而100日元兑美元下跌了10%，简单计算的话，用美元计价的话换回去仅上涨了3%，就算有套保，成本也是非常高昂的。

既然日股不行，那海外投资者买亚太市场买啥呢？很简单，谁便宜买谁。而毫无疑问，此前经历了年线4连阴的恒生指数，是众所周知的估值洼地。而在港股里面，科网股又是此前回调最深并且较为符合外资审美（业绩稳健、偏消费属性）的板块，叠加南向持续加仓下，内外资形成了史无前例的高预期。

不过，由于近期日本央行发话要24H内干预外汇市场（下场买日元），今天日经225指数上涨1.26%，与此同时恒生科技指数冲高回落跌0.15%。

但中长期来看，由于日本债务压顶下，货币政策不太可能大调头，日元走贬的趋势难以扭转。如果接下来还有来自基本面（经济数据、企业财报）的印证的话，港股尤其是科网股仍有望继续走强，继续持有中概互联ETF（513220）。