物极必反，即将变盘

今日市场继续缩量，全天成交不足8000亿。行业层面，既无亮点，也无雷点，涨跌均不超过2个百分点。

临近4月末，年报和1季报的业绩雷风险即将摊牌，市场活跃度也来到低点。物极必反，节后必有大行情。这个时候，正好逢低布局。

截至收盘，万得全A涨幅0.18%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为0.32%、0.25%、-0.07%、0.16%和0.26%。

行业层面，银行（1.43%）、交通运输、基础化工、医药生物等表现较好；国防军工（-1.6%）、传媒（-0.98%）、计算机、通信等表现较差。

两市成交金额7743亿元，处于近期低点；北向资金净流入3.49亿元，4月以来累计净流出187亿元。

风格趋势上，继续维持红利板块和资源板块占优的判断。

4月以来，红利指数上涨4.06%，跑赢万得全A指数5.9个百分点；行业层面，银行（4.76%）、家电（3.77%）、交通运输、钢铁、石油石化、有色金属等涨幅靠前，目前看不到风格切换的契机。

短期，上证指数在3050点附近已震荡2月有余，向上突破的概率越来越大，节后或为变盘节点。

结构上，继续看好红利板块和资源板块两条主线。中期，重申指数震荡上行的长期趋势，看好顺周期和新质生产力板块。

附：模拟持仓及配置逻辑

宏观经济：2024年GDP增长目标5%左右，奠定了基本面反转总基调。基本面反转对应A股熊牛反转，指数层面全年看震荡上行。

经济动能看，出口复苏确定性最强，其次是消费，地产为主要拖累项，映射到A股，制造业强、地产链弱。

增量资金看，险资为主，红利板块确定性强。

2024Q1，GDP同比增长5.3%，价格偏弱，名义GDP同比仅增长4.2%，体感较差。节奏上，3月经济数据较1-2月边际放缓，经济内生动力仍不稳固，仍需刺激政策支持；结构上，地产偏弱，制造业较强，前者拖累建材、黑色系，后者对工业金属（有色金属）形成支撑。

展望2季度，消费延续复苏态势，尤其是服务消费，依旧保持高增速；出口大概率继续保持正增长；投资方面，制造业和基建投资也是经济的拉动项，房地产仍是拖累项。换言之，接下来稳增长的重点，依旧是房地产。

模拟持仓：红利40%、有色金属20%、新质生产力（科创100）40%。

红利板块：今年以来，红利板块取得显著超额收益。短期看，红利领跑受益于市场风险偏好下行；中长期逻辑上，人口老龄化和经济增速逐步下台阶背景下，高质量成长标的愈发稀缺，且全球不确定性增大，能提供稳定现金流的红利板块有望长期受到资金青睐。

红利板块既是短期机会，也是长期机会，适合稳健型资金做长期配置。买入策略上，短期不追高，回调买入，耐心长期持有。

有色金属：全球正迎来新一轮超级商品周期，有色金属板块行情持续时间长，适合逢低买入、耐心持有。下面基于两大品种黄金和铜做简要分析。

黄金，短期受益于二次通胀的商品属性、美联储降息的金融属性，中长期受益于对美元的替代属性以及全球不确定性加剧下的避险属性等，价格上涨具有持续性。

铜，需求侧受益于全球制造业周期回暖、美国再工业化、全球产业链重塑以及铜铝新能源金属属性等，具有持续性；供给侧，铜矿开发面临着资源枯竭、品位下降、环保与社会责任压力、地缘政治风险、通胀带来的开发成本上升等多方面挑战，弹性较低。未来两年，铜价易涨难跌。

新质生产力：政府工作报告将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”被列为2024年十大工作任务之首。新质生产力，是劳动力红利、城镇化红利和全球化红利逐渐消失背景下，我国经济发展新动力的必然选择。

新质生产力主要包括战略新兴产业和未来产业，具有长期配置价值。

产业升级，要素先行，就2024年看，可重点关注数据、算力、基础软件、新型材料、基础装备、核心元器件、科学仪器等要素层面的投资机会。

具体操作上看，新质生产力涉及领域比较广、比较新，个股很难把握，更适合以指数的形式进行布局。就A股主要的宽基指数中，科创100指数是较好的映射标的。