长城汽车，受益长城 走红

长城汽车公司加速全球化布局，坚定新能源转型，积极变革创新，有望持续推动销量业绩双提升。出海大幅增厚利润，一季度盈利大超预期 公司海外销量叠加国内坦克销量占比持续提升，单车收入大幅提升。海外及高价值车型占比提升大幅拉高单车盈利，公司盈利大超预期，经营业绩创造历史同期最佳。

1）国内方面，长城在产品、渠道、供应链三个维度充分调整。公司坚定深化新能源转型，产品上重点发力插混赛道，新车定位清晰，加速智能新能源产品投放，各品牌多款新车有望未来贡献重要增量。

2）出海方面，公司“ONE GWM”战略加速出海，海外市场已覆盖170 多个国家和地区，海外销售渠道超过1000家，今年有望达1200家。同时，泰国罗勇工厂已量产多款车型，巴西项目也在稳步推进中，未来将加速推动公司销量增长。

3）智能化时代下，数据与算法为竞争核心，长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展，未来在智能化的实力有望不断加强。

通过这次战略性收购，福赛科技不仅获得了长城汽车的供应商资格，而且还优化了与客户的地理距离，有效降低了物流成本，并实现了供应链的快速响应。作为交易的一部分，天津杰飞将其长城汽车供应商代码转移给了福赛科技的子公司——天津福赛汽车部件有限公司，这成为了福赛科技正式完成收购的关键步骤。自此，福赛科技与长城汽车建立了稳固的合作关系，长城汽车在随后几年内为福赛科技带来了超过2亿元的营业收入。

供货长城汽车，受益长城炮走红。

短中期看，公司出海加速叠加国内坦克等高价值车型占比提升有望推动公司销量与业绩成长

长期看，公司四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为130.1、160.2、177.9亿元，对应A股PE分别为16.3X、13.2X、11.9X，对应港股PE分别为6.7X、5.4X、4.9X，维持“买入”评级。

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