该买什么，已经很明朗了

新国九条的情绪冲击刚过，伊朗以色列战争阴云来袭。盘中，全球油价、金价一度大涨，亚太股市普跌，A股也又一次陷入情绪冲击。

就今天行情看，除了直接收益的石油石化、基础化工、国防军工等板块逆势上涨外，市场出现普跌行情。

下午，全球油价、金价开始冲高回落，原油价格一度把4.18%的日内涨幅抹去，似乎中东爆发战争的风险下降。不过，鉴于伊以冲突你来我往，周末很可能继续发酵，所以，市场情绪冲击究竟如何，还要看周末事态发酵情况。

截至收盘，万得全A涨幅-0.65%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.75%、-0.79%、-0.65%、-0.42%和-0.41%。大盘风格相对跑赢。

行业层面，石油石化（2.78%）、国防军工（1.5%）、基础化工、钢铁等表现较好，涨幅均超过1个百分点；电子（-2.27%）、电力设备（-2.22%）、计算机、美容护理等领跌。

本周5天合计看，依旧是家用电器（5.57%）、银行（4.48%）、煤炭、非银金融、建筑装饰等顺周期板块领涨。

今日两市成交金额8603亿元，北向资金净流出64.9亿元。

当市场被短期事件主导时，来自基本面的逻辑暂时不起作用，但也终究会起作用。这个时候，短期事件冲击带来的波动，往往产生较好的交易机会。比如趋势向上的机会，因短期冲击回调，则是买入机会。

就短期情绪来看，要观察周末事态发展。

就基本面来看，近期走独立行情的主要是两类板块：一是有独立的产业逻辑，如有色金属、钢铁、石油石化等资源能源板块，受益于地缘冲突、二次通胀和大宗商品涨价逻辑；一是红利板块，提供防御属性，典型代表是煤炭和银行，股息率均超过5%。

现阶段，市场风险偏好较低，增量资金青睐于高股息板块。在存款利率一降再降的背景下，买红利指数吃股息变得越来越靠谱，也越来越有吸引力。

4月以来，红利指数上涨7.65%，跑赢万得全A指数9.7个百分点；年初以来，红利指数上涨18.6%，跑赢万得全A指数23.4个百分点。

已经很明朗了。现阶段，抓住两条主线即可：一是能源资源板块；二是红利板块。在具体行业上，两条主线存在重合。

重申指数震荡上行的长期趋势。中期层面，继续看好顺周期和新质生产力板块。

附：近期个别行业演绎逻辑

宏观目标：2024年GDP增长目标5%左右。财政方面，3.0%赤字率 + 1万亿特别国债 + 3.9万亿地方政府专项债，力度不弱，此外，去年增发国债还有大量结余，今年年初PSL扩容5000亿，还有可能继续扩容。结构上，科技创新、产业升级、绿色投资、乡村振兴、三大工程等，或为主要发力方向，保障GDP增速达标。

全年看，汽车家电以旧换新、服务消费高景气等推动消费稳步回暖；海外补库存、一带一路提速、出口新三样等助力出口增速回正；“旧动能趋稳、新动能求进”助力投资保持韧性。

宏观数据：1季度，GDP同比增长5.3%，高于预期值4.91%。一二三产同比增速分别为3.3%、6.0%、5.0%。GDP平减指数同比-1.1%，名义GDP同比增长4.2%。

投资方面，固定资产投资同比增长4.5%。其中，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。扣除房地产，固定资产投资同比增长9.3%，仍是稳增长的重要力量。

消费方面，社零增长4.7%，高于过去两年的平均值3.4%，表明消费在稳步复苏中。类型上看，商品零售同比增长4.0%，服务零售额同比增长10.0%。服务消费依然是亮点，其中，餐饮服务收入同比增长10.8%。

出口方面，人民币口径同比增长4.9%，美元口径同比增长1.5%。其中，3月出口意外负增长，弱于市场预期，主要受去年同期高基数（美元口径，10.86%；人民币口径，19.2%）及价格因素拖累。

节奏上，3月经济数据较1-2月边际放缓，经济内生动力仍不稳固，仍需刺激政策支持；结构上，地产偏弱，制造业较强，前者拖累建材、黑色系，后者对工业金属（有色金属）形成支撑。

展望2季度，消费延续复苏态势，尤其是服务消费，依旧保持高增速；出口大概率继续保持正增长；投资方面，制造业和基建投资也是经济的拉动项，房地产仍是拖累项。换言之，接下来稳增长的重点，依旧是房地产。

美联储降息节奏生变：3月议息会议上，美联储上调了2024年美国GDP增速预测，从1.4%上调至2.1%，将2025年增速预测从1.8%上调至2.0%，美国经济仍有很强韧性。

3月，美国CPI同比增长3.5%（前值3.2%），核心CPI同比增长3.8%（前值3.8%），通胀下行趋势已经中断。趋势上，几个重要细项进入上行通道，美国CPI后续很可能继续回升。

通胀压力增大，二次通胀预期升温，美联储降息节奏再生波折。当前，CME降息预期显示6月降息的概率已经降低至20%以下，7月降息的概率也降低至38%，9月开始降息两次成为市场预期的大概率场景。一些偏悲观的观点甚至认为，年内美联储或只在四季度降息1次。

有色金属：3月以来，有色金属板块走出超额收益。细分领域看，贵金属板块受益于黄金价格的不断创新高，在全球去美元化（央行加大黄金配置）、美联储进入降息周期等驱动下，黄金价格屡创新高，且仍有支撑；工业金属板块，受益于铜价的快速飙升。

供给侧，库存处于低位，且短期扩产受限。当前铜、铝、镍库存基本处于近十年来25%分位以下，且海内外近年来工业金属矿产的资本投资下降较多，短时间内产能受到约束。

需求侧，全球制造业复苏，国内新开工提振需求，电力设备+热交换铜管需求旺盛，海外供应链重构带来增量需求等。

在金价、铜价上涨驱动下，有色金属板块短期大概率继续跑出超额收益。

汽车&家用电器：以旧换新逻辑，利好。2024年1月26日，商务部长曾表态，汽车和家电以旧换新将成为今年促消费的重点。“2023年，我国汽车保有量3.4亿辆，冰箱、洗衣机、空调等主要品类的家电保有量超过30亿台”。距上一轮大规模“家电下乡”活动结束已超10年，彼时累计销售的2.93亿台产品已到需要更新换代的阶段，更新换代的需求和潜力很大。

顺周期板块：宏观基本面反转逻辑，利好。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。相比过去两年4.1%的GDP平均增速，2024年增长5%，预示宏观基本面迎来拐点。

就顺周期逻辑看，有色金属、社会服务、商贸零售、美容护理、食品饮料、建筑建材以及家电3C、汽车产业链等，胜率和赔率均值得期待。

新质生产力：政府工作报告将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”被列为2024年十大工作任务之首。新质生产力，是劳动力红利、城镇化红利和全球化红利逐渐消失背景下，我国经济发展新动力的必然选择。

新质生产力主要包括战略新兴产业和未来产业。产业升级，要素先行，就2024年看，可重点关注数据、算力、基础软件、新型材料、基础装备、核心元器件、科学仪器等要素层面的投资机会。

具体操作上看，新质生产力涉及领域比较广、比较新，个股很难把握，更适合以指数的形式进行布局。就A股主要的宽基指数中，科创100指数是较好的映射标的。