2024年3月25日，恒生电子（SH600570）披露了2023年财报。同时，宣布公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.3元（含税）。

财报数据显示，2023年，恒生电子实现营业总收入72.81亿元，同比增长11.98%；归母净利润14.24亿元，同比增长30.50%。

恒生电子董事长刘曙峰表示，“2023年，在外部环境变化超过预期、挑战不断增加的情况下，我们及时调整经营策略，全体恒生人拼搏进取，实现了更高质量的稳健增长，成绩来之不易。创立29年以来，恒生电子始终聚焦中国金融科技领域的发展，不断追求进步，跟随金融市场的发展而成长，最终享受到了长期增长的红利，上市以来实现了复合收入增长将近20%。如今，恒生在市场地位、客户满意度、产品布局以及技术能力方面均处于行业领先位置，这不仅成为我们有效应对当前各种挑战的护城河，也为我们进入新的发展阶段提供了坚实支撑和更广阔的视野。”

营收增速趋于放缓   1.0业务还是营收主力军

财报数据显示，恒生电子实现营业总收入72.81亿元人民币，同比增长11.98%，这是近三年的增速最低值。

从下图2019-2023年营收变化来看，2021年恒生电子营收同比增长31.73%，年度营收总值跨越了50亿元的大关，之后增速显著回落，但是从营收绝对值来看，每年都提升一个区间，2023年已经突破70亿元。

数据来源：财报 制图：数据猿

根据产品或服务的类型，恒生电子将经营活动划分为如下几类业务板块：财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务、风险与平台科技服务、数据服务业务、创新业务、企金&保险核心与金融基础设施科技服务以及其他业务共8大板块。

2023年，财富科技服务、资管科技服务分别占比24%，运营和机构科技服务占比20%，这三个业务板块合计占比68%。

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从营收增速来看，2023年增长最高的是企金、保险核心与金融基础设施科技服务，2023年营收同比增长23.1%，但是从毛利率水平来看，该业务的毛利率水平是最低的，仅36.35%。

营收占比最高的前三大板块，2023年营收增速最高的是运营与机构科技服务，2023年营收同比增长14.32%；而财富科技服务仅增长4.27%，对此恒生电子表示，主要原因是市场对现有产品需求放缓，对信创类产品需求未完全释放，竞争有所加剧。资管科技服务同比增长9.27%。

2023年，创新业务营收5.56亿元人民币，同比增长12.48%。占总营收的比例7.6%，毛利率83.46%。创新业务属于恒生电子的2.0业务，主要由恒生控股子公司云毅、恒云、云纪、金纳等为境内外基金、证券、信托、期货、保险资管等各类金融机构提供一站式云服务解决方案。

恒生电子的业务模式包括1.0和2.0模式，逐步向3.0模式发展。1.0业务模式是指向金融客户销售传统的软件，收入的主要来源是软件产品的销售和适当的服务费；2.0 业务模式是指利用云计算和互联网，向金融客户提供IT及托管服务等，收入的主要来源是IT管理服务费；3.0业务模式是利用IT平台技术，提供技术互联互通，为金融客户的金融业务提供协同服务，收入的主要来源是业务合作费的分成。恒生2.0业务起步于2013年，从创新业务收入看，整体体量相对较小，收入仍以1.0业务为主。

主营业务分产品来看，2023年软件业收入72.71亿元人民币，占比98%；科技园收入472万元。

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从营收增速来看，2023年软件业收入同比增长12.16%；科技园收入同比下降67%。

主营收入分地区来看，境内收入70亿元人民币，占比96%；境外收入2.78亿元，占比4%。境内收入2023年同比增长11.76%，境外收入同比增长18%。2023年，恒生电子在IDC Fintech100的榜单排名升至第22位，位列亚洲第一。未来境外收入有望进一步提升。

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从销售模式来看，直销占比100%。

从营收的角度来看，恒生电子目前主要还是以直销的境内软件业收入为主，近两年来营收增速趋于放缓。分业务板块来看，2023年占比最高的财富科技（4.27%）与资管科技（9.27%）这两个业务板块的营收增速均低于公司的营收增长水平（11.98%）。

利润率近五年下滑显著  2023年略有回升

利润方面，2023年恒生电子营业利润14.52亿元人民币，营业利润率19.9%；净利润14.43亿元，净利润率19.8%。

从2019年-2023年利润率变化来看，下降较为显著，营业利润率从2019年的39%下降至2022年的17%，2023年略有回升，至19.9%。净利润率也呈现出同样的表现。

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从公司三大费用变化来看，销售费用在2019年达9.27亿元，2020年由于会计准则调整，销售费用仅确认3.54亿元，之后有所回升，2023年再度控制在6亿元以下。

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管理费用从2019-2023年呈现上升趋势，2021、2022年增幅都超过20%，2023年增幅回落至9.5%。

研发费用也是呈现上升趋势，2021年同比增长43%，2023年同比增长13%。

从绝对值来看，2023年研发费用26.61亿元，远远超过了销售费用（5.9亿元）和管理费用（9.53亿元）。2023年研发费用占公司营收的比例为36.5%。

从这一点也可以看出，恒生电子的营收拉动主要靠的是科技研发，而不是营销手段。

从这个角度来看，利润率的下滑并不算是一个负面表现，毕竟科研水平的提升对于公司的长期发展是个有利因素，后续将会逐渐体现出来，这从2023年利润率水平的回升也可以看出迹象。

金融行业大模型LightGPT及应用发布 持续巩固护城河

研发的投入不仅体现在财报上，更体现在产品方面。

在AI方面，2023年6月，恒生电子发布了金融智能助手光子以及金融行业大模型LightGPT。2023年9月，恒生大模型产品面向20家金融机构开启内测。

在商业应用上，通用大模型对于金融垂直领域，仍在领域知识时效性、数据安全与隐私保护、具体应用支持等方面存在局限性。金融行业需要建设行业大模型承接垂直领域的特定需求，促进大模型产业上下游合作，为金融数智化提供强有力技术支撑。

据悉，恒生金融行业大模型LightGPT是专为金融领域打造的大语言模型。LightGPT 在语料和训练方式方面具备优势，使用了超 4000 亿 tokens 的金融领域数据（包括 资讯、公告、研报等）和超过 400 亿 tokens 的语种强化数据（包括金融教材、金 融百科、政府报告、法规条例等），并作为大模型的二次预训练语料，支持超过 80+ 金融专属任务指令微调，使 LightGPT 具备金融领域的准确理解能力。LightGPT可实现金融专业问答、逻辑推理、超长文本处理、多模态交互、代码能力等，为投顾、客服、投研、运营、风控、合规、研发等金融业务场景提供底层 AI 能力支持。

在投顾场景中， LightGPT通过增加1200多万tokens专业投顾语料，减少财经大V版权语料和日常语料以及12类任务指令微调，应对金融术语口语众多、知识幻觉、监管严格等挑战，在安抚话术生成、客户意图识别、实体识别、Json识别能力等方面平均超出国内通用大模型13%。

在投研场景中，LightGPT通过使用基于位置编码改进的transformer模型，超200亿tokens的金融信息语料和8类任务指令微调，解决超长文本处理、图表文字混合排布、投研术语众多等问题，在研报观点抽取、舆情事件识别和抽取、资讯摘要、表格处理、公司实体识别等方面平均超出国内通用大模型12%。

根据恒生电子首席科学家、大模型产品总监白硕介绍，目前LightGPT在整体模型效果上提升15%，安全合规性上提升13%，推理速度上提升50%，并面向金融机构实现LightGPT-7B的开源，推理和训练全面适配华为昇腾系列。

恒生电子表示，后续将持续投入金融行业大模型生态建设，推动金融大模型和金融垂直智能应用的创新与实践，助力金融行业数智化转型升级。

根据华安证券的研究报告《2022年恒生电子发展现状及业务布局分析》，2012年，恒生电子公司在国内基金、证券、保险、信托资管领域核心市场占有率分别达到93%、80%、90%、75%，在证券账户系统、证券柜台系统、银行理财业务平台、信托核心业务平台、期货核心系统的市场占有率分别达到57%、43%、85%、41%、42%。当前根据公司中标、客户替换数据判断，市占率或已有进一步提升。

另外， IDC报告显示，2022年，金融市场业务系统解决方案子市场中，恒生电子位列第一，并在多个细分解决方案子市场位列第二。

从市场份额来看，恒生电子在助力金融行业数智化转型方面具有先发优势。

金融机构对金融IT产品的选择中，“稳定”、“安全”是首要的购买选择，客户一般不会购买未经应用检验的不成熟产品，以及新进入者的产品，对大厂商粘性较强。同时，全行业的技术知识积累是一个长期过程，因此新进入竞争者也较少，行业格局较为稳固，头部厂商护城河效应显著。

从这个角度来看，恒生电子持续加大研发的投入，而弱化营销的支出，是非常正确的部署。

同时，值得注意的是，恒生电子作为阿里系的成员之一，拥有阿里云这样强有力的内部伙伴。阿里云作为中国云服务市场的第一大厂商，将对恒生电子在开展金融业数智化业务方面形成强助力。

2023年2月，恒生电子、阿里云共同发布了证券核心系统云原生联合方案。新方案以自研云平台和云原生数据库为基础设施，基于云原生技术底座及微服务架构设计，突破证券行业交易领域技术瓶颈，改变对单体高性能机器的依赖，通过软硬一体的深度集成，打造核心交易领域全新科技竞争力，推动证券行业云原生数字化变革。

在后续发展方面，恒生电子表示，坚持“只做一流产品”的理念，以更快的速度发展SaaS和数据服务业务，抓住大模型等新技术突破带来的机会，争取形成新的业务增长点。2024年的经营目标是，收入保持稳健增长，持续提升公司收入质量，持续提升经营效率。