一次出尔反尔的资产出售在二级市场引发一场踩踏，让港股上市的SaaS平台微盟集团置身于风口浪尖。

1月16日，微盟对外公告，计划以不低于36亿元的整体估值，出售旗下微盟传媒50%以上的股权。资产出售计划一经公布，微盟股价高台跳水，三个交易日内跌去16%。五天后，微盟紧急终止了这一计划，微盟创始人兼CEO孙涛勇连续三个交易日收手，斥资千万港元增持，却也挡不住股价继续下跌。

经过这一场风波，微盟股价跌去四分之一，相比四年前的上市发行价已然破发，市值仅为50亿港元。相比2021年2月的最高点33.5港元，三年不到的时间，微盟已跌去90%以上。

依附于微信生态、暴发于“私域流量”的微盟，快速沦落为资本的一枚弃子。

大学生创业典范，中国SaaS第一股

微盟集团创始人兼CEO孙涛勇

微盟成立于社交媒体飞速发展的2013年，创始人孙涛勇是一名大学生创业者，就读于北京理工大学软件学院。这一年，微信诞生不过两年，微信公众号上线不过一年，正处于热火朝天的推广期。

成立之初的微盟专注于微信，定位为SaaS，基于微信为企业提供开发、运营、推广一体化解决方案。在竞争的一片红海中，孙涛勇凭着50万初始资金、16人团队突围而出，不仅拿到华映资本3000万元的A轮融资，还成为微信官方首批合作伙伴之一。

2017年，微信小程序上线，微盟又一次抓住机遇，成为第一批小程序开发、服务商，逐步完成原始积累。

除了赶上微信公众号、小程序两大风口，微盟也赶上了国内投资界的SaaS热，成为当中最大的受益者之一。2015年，国内风投机构在SaaS赛道下注40亿元，为两年前十倍，三分之一的SaaS初创企业成立当年就拿到了投资。

作为微信生态第一大SaaS平台，微盟一共完成六轮融资，累计入账超30亿元，投资人中不乏新加坡主权基金GIC、腾讯、万达等业界大牌。

2019年初，微盟在港交所挂牌上市，发行价2.8亿港元，净募资7.6亿港元，号称“新经济SaaS第一股”。

做中国版Salesforce？三年40亿亏损

微盟上市前后，也正是微信生态爆发式增长的阶段。搭上微信这一超级火箭，微盟的业务量一飞冲天，连续三年的复合增长率超过100%，成为国内社交电商迅猛发展最大的赢家之一。上市之后，微盟沐浴在高成长、高估值的光环中，两年内股价上涨近十倍。

高光时刻，孙涛勇不止一次地提及，微盟的愿景就是成为中国版的Salesforce，“做一家世界级的CRM厂商”。

按照Salesforce的构架，微盟也全面“云”化，将业务整合为业务云、营销云、销售云三大模块，又发布微盟云PaaS平台，一口气规划电商云、餐饮云、客户云、营销云、支付云、数据云等六大云能力。

然而，时移世易，短视频、直播平台快速崛起，大量微信商家转移主阵地，微信生态逐渐“失势”，一度热得发烫的微商偃旗息鼓，归于沉寂。皮之不存，毛将焉附，依托微信平台为商家提供第三方服务的微盟首当其冲，为商家开店的生意曾经“躺赚”“躺赢”，如今却一年难过一年。

微信生态式微，叠加三年疫情，盛极一时的微盟走向沉沦。报表显示，2020年-2022年，微盟分别亏损11.6亿元、7.8亿元、18.3亿元。对于一家2022年营收不足20亿元的SaaS厂商而言，三年40亿亏损已成不能承受之重。

“降本增效”，微盟经历一场惨烈裁员

由于巨亏，微盟也在持续失血。2021年-2022年，经营活动产生的现金流分别为净流出4800万元、6.7亿元、7.3亿元，2023年上半年又放大至6.6亿元。与此同时，销售及分销开支也不断放大，侵蚀毛利率。2022年，微盟实现营收18.4亿元，付出的销售成本却高达16.4亿元，差不多与营收相等。即便大手笔投入营销，微盟也不能留住客户。2020年-2022年，微盟SaaS业务的付费商家流失率分别高达26.1%、23.3%、26.0%。

由于业务量增长放缓，2018年-2022年五年的复合增长率摊薄为20%，彻底告别高成长、高估值。一系列连锁反应，造成股价跌跌不休，不忍直视。

危急之下，遭遇水逆的微盟只得切换至“降本增效”模式，展开一系列自救之举。经过几轮惨烈的大裁员，微盟的员工人数由2021年底的8560人下降至2023年上半年的5700人。

当然，在SaaS的寒冬，微盟不是唯一一家裁员的厂商。同在港股上市的中国有赞财报显示，2021年底，有赞的员工人数为4494人，2022年底为1952人，裁员五成以上。截至2023年第三季度，有赞又进一步裁员至1879人。

裁员降本之外，微盟又调整业务策略，确立“大客化”“生态化”“国际化”三大核心战略，出海寻找第三增长曲线。组织架构上，微盟又两年一变，去年10月调整为企服、营销、国际三大子集团。

出售资产不成，AI+SaaS能搭救微盟？

微盟营销子集团，正是这一次微盟计划出手的资产。财报显示，2023年上半年，这一块营销业务实现营收5.0亿元，占比总营收42%，同比增长58.3%，毛利率69.4%。在财报中，微盟特意点出，这一优质资产“有效推进了集团整体夫人营收和盈利改善”。

在SaaS过冬的关键时刻，微盟为何要出售可带来收入、盈利的营销业务？真实动机，外界不得而知。有传言说，微盟正在谋划一次大型资本运作，路径是先让营销业务出表，与境内上市公司重组后再一次并表，实现A+H上市。

去年上半年，微盟营收12.1亿元，同比增长34.5%；毛利8.2亿元，同比增长36.6%；经调整净亏损2.5亿元，较去年同期收窄55.2%。去年5月，微盟又进行一次大型产品更新，发布基于大模型的AI应用型产品WAI，首批上线话术生产、种草笔记、公众号推文、短视频带货文案等功能。微盟旗下微商城、企微助手、OneCRM都已接入WAI产品，推动AI+SaaS转型。

应当说，三年降本增效之后，微盟已安然度过最危险的时刻。出售资产不成，反造成股价大跌，对微盟也许只是一个插曲。SaaS集体过冬之际，被资本遗忘的微盟下一步如何自救？业界正等孙涛勇回答。