沪指收复2900，三阳开泰是牛市的味道

都说一根阳线改变信仰，三根阳线改三观。两天前大家还在担心雪球敲入风险，没想到一套政策组合拳直接将市场强拉起来，市场情绪强势回归。

今天A股收出第三根阳线，上证指数收复2900点，创2022年3月以来最大涨幅，全市场逾百股涨停，仅400股下跌，相信大家的心情应该都不错吧。

大暑之后必要大寒，这是规律。

万物皆有周期，任何东西都不可能朝一个方向永远发展下去。但在每一次极端行情出现时，总会出现“这次不一样”的声音，比如，人口问题，中美脱钩了，经济环境不同了之类的说法让很多人感觉迷茫。然而，正如《投资最重要的事》中写的：“树木不会长到天上去，也很少有东西会归零”。当冬去春来，大家回头再看这两年的市场时，你会发现不过是又一轮周期轮回罢了。

一、利好组合拳

市场连续的大反弹主要是昨天有多个利好消息的刺激：

1. 央行宣布自2月5日起降准0.5个百分点，释放约一万亿元流动性。同时自1月25日将支农支小再贷款、再贴现利率从2%下调到1.75%，推动市场利率下行。

这次降准的时点和力度都是超预期的，前面两年一共有四次降准，每次降0.25，这次直接0.5，时间上也提前更多预告，同时还降了利率。

2. 国务院国资委宣布将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。

中字头概念指数昨天大涨4.54%，今天更是暴涨7.2%，中字头成为大盘触底反弹的核心动力，看来大国企业也怕KPI考核，在关系到自己晋升的问题上肯定上心。

3. 证监会副主席王建军接受媒体采访，回应了A股“重融资轻投资”的争议，表态说要以投资者为本，让广大投资者有回报、有获得感。

态度很重要。A股投资者绝对是全世界最好的投资人，只要给一点阳光，就能灿烂好几天。

4. 维稳资金出手，部分沪深300ETF又出现了集中放量的买入。

二、这次政策有什么不一样

其实自去年七月份政治局发声以来，市场上就利好不断，也降过准，也喊过话，但每次都是高开低走的剧本。为什么这次对政策的反应这么剧烈？

这轮市场调整源于经济复苏低于预期，元旦后市场加速下跌是因为，信心崩塌和流动性缺失。

之前出政策大多被投资者说是打嘴炮，雷声大雨点小。1月12日，证监会召开的线下发布会，说了很多东西.

市场连续调整的背景下，投资者想的是“暂缓IPO，让市场喘口气”，却得到了“科学合理保持IPO常态化”的回应。周一（22日）的大跌有很大原因是降息和救市政策预期落空导致的。

市场信心就在一次次希望又一次次失望中被消耗殆尽。哀莫大于心死，极度失望下，资金转头冲向海外，美国50ETF、日经ETF的高溢价就是这么来的，说到底还是大A不争点气。

这次是国常会做部署，然后央行、证监会、国资委一起出招，打出组合拳，能让市场感受到一些诚意。

1. 没有亿万中小投资者的积极参与，就没有资本市场30多年的发展，他们是市场的功臣。建设以投资者为本的资本市场，要在制度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感。
2. 股市已经成为居民配置资产的重要渠道，市场波动直接关系老百姓的“钱袋子”。
3. “进一步健全资本市场防假打假制度机制，保持‘零容忍’高压态势”。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。

以前大家说大A就是个融资市场，不管投资者死活，现在说要建设以投资者为本的资本市场，还把投资者称为“功臣”。大家什么时候听到过这么正面的评价？

投资者提出的意见建议，管理层说“我们认真倾听，感同身受”。一方面是回报投资者，通过增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者；另一方面要全力营造公开公平公正的市场秩序和法治环境，侵害投资者利益的行为要让其“倾家荡产、牢底坐穿”。这比起“科学合理的IPO”算是诚意满满了吧。

降准方面是解决春节前后流动性紧张问题，但还有两点值得关注。

一是 2 月降低 LPR 利率。这次央行会议提到当前货币政策空间扩大、降准和降低再贷款再贴现利率有利于降低 LPR 利率，2 月份 LPR 利率可能再度下调。

二是关注后续信贷投放结构。当前货币政策对信贷结构的关注度提高，此次会提及央行将专门设立信贷市场司，信贷投放结构上会有所优化。

发布会上还提出“我国政府部门尤其是中央政府总体债务规模并不高，积极的财政政策仍然有较好的空间”，意思就是告诉大家，货币政策和财政政策的子弹都准备好了，经济复苏方面不用担心。

三、中字头行情怎么看

市值管理成效有望纳入央企负责人业绩考核是“中字头”行情的直接导火索，同时也是为科学正确的市值管理‘正名’，为市值管理去污名化。市场表现上，上海国企改革、能源、传媒、教育、卫星导航等板块涨幅比较亮眼。

“中字头”都是大盘股，很多都有高分红的特征，在市场不好的背景下安全性是比较高的，拉升“中字头”对稳住市场很有效。所谓的“高分红”概念已经涨了不少了，而且这些大盘股成长性都是不高的，从投资的角度看，结合估值情况，银行和券商可能会比较好。但和医药之类股价腰斩、甚至跌了70%~80%的方向相比，和估值处于行业历史低点的行业相比，“中字头”性价比并不高。这里就不多说了。

四、后面的市场怎么看

目前A股的估值水平已经达到历史性的低位，与2014年、2018年大底的水平相当，这个是我们看好后面市场行业的根本原因。

但我们要理解估值和市场不是完全一致的关系，估值低并不代表市场就不会跌了，低的估值碰上极端环境也可能继续创出更低的估值。低估值的意义是高性价比的资产，意味着未来更大概率的上涨机会，更高的预期回报空间。大盘和指数到底什么时候能够见底反转，不是估值能解决的问题。

市场连续反弹，大家肯定要想了，这波反弹上来市场调整是不是该结束了，2724点应该是沪指最低点了吧？

心可以热，但头要冷。市场情绪往往是非理性，在下跌和上涨的时候都没有区别。如果以市场情绪为依据做出投资决策，很容易在喧嚣中迷失。面对市场情绪变化，芒格的应对方式就是：静观其变，远离市场情绪，冷静理性地判断，永远不要在极端情绪下做重大决策。

我还是那句话，不要对市场做具体的预测，不要去猜2700是底还是2600是底，既没意义，也没人能猜的准。

这次市场又给投资者上了一场风险教育课，我们做投资计划前就要尽量考虑到市场可能出现的各种情况，其中就包括极端风险的可能，万一真出现了极端风险也会在自己的容忍范围内，还要尽量不要使用杠杆去抄底。