同道猎聘（6100.HK）：Q3延续恢复态势，多维度稳固业务基本盘

在经济弱复苏周期下，与经济高度同频的招聘行业呈现恢复向好态势，一方面企业端招聘需求稳步回暖，另一方面在就业总量压力犹存的背景下，C端需求表现旺盛。

近期，同道猎聘（6100.HK）交出的Q3成绩单也验证了上述趋势，从财报数据来看，尽管整体业绩指标仍然存在压力，但降幅已经呈现连续收窄之势，基本面修复的积极因素不断显现。资本市场方面，近期同道猎聘亦呈现出走出谷底之势，10月以来累计涨幅达到约18%。这一定程度也反映了市场预期开始向好，那么该如何看待公司后续的机会？

（来源：富途行情）

1、Q3业绩继续改善，展现基本面韧性

随着外部环境的向好，政策面从供需两端发力稳定和扩大就业，市场需求迎来复苏。人社部数据显示，2023年1-9月，城镇新增就业1022万人，比去年同期多增加21万人。截至9月，城镇新增就业完成全年目标任务的85.2%，明显快于时序进度。

（数据来源：人力资源和社会保障部、易观）

积极的宏观经济环境下，同道猎聘的业绩展现韧性和修复动能。财报显示，前三季度猎聘实现营收16.52亿元(人民币，单位下同)，同比减少17.9%，毛利12.47亿元，公司拥有人应占纯利4029.3万元。单季度来看，6-9月三个月内，公司实现营收5.59亿元，同比降幅12.9%，毛利4.25亿元，公司拥有人应占纯利3199.3万元。尽管收入和盈利端仍然有所承压，但各项核心指标降幅数据已经呈现明显收窄之势，后续整体复苏具备较大的确定性。

从这份业绩成绩单中，不难看到同道猎聘在积极的市场背景下，成功抓住了就业市场的增长机遇，实现了业绩的良好表现。

而聚焦到各项运营数据上，一系列积极因素正在积累助力后续经营改善。

其一，同道猎聘平台的求职者数量持续呈现增长态势，截止2023年9月30日，平台注册个人用户数目达9220万，同比增长13.0%。

值得注意的是，第三季度，猎聘的营销投放费用同比有所缩减，但仍带来了有效的用户增长，反映公司在用户获取方面采用了更为智能和精准的策略，将有限的资源投入到了更有潜力和需求的用户群体中，同时，这也突显了公司在品牌心智方面的积极构建和雕塑，为用户增长提供了有力的推动。这种巧妙的平衡以及品牌效应的释放在提升用户数量的同时，也让平台保持了较高的用户质量，为公司可持续的发展奠定了基础。财报亦提及在新用户获取方面，公司更加关注定向吸引与现有产业发展相关性更强和市场增量空间更大的人群，此举也顺应了当前产业转型升级的机遇。

通过持续优化平台功能和服务，同道猎聘成功吸引并留住了更多的求职者和雇主，实现了平台用户数量的稳定增长。注册个人用户数的持续增加不仅表明了用户对同道猎聘的信任，也为平台提供了更广泛的招聘资源。换言之，求职者能够获得更多职业选择的同时，雇主也获得更多招聘机会，以此构建了一个良性的招聘生态。

其二，Q3期间雇主端用户数量增长继续呈现积极态势，截止2023年9月30日，平台验证企业用户数目达126.23万，同比增长14.2%。这表明凭借猎聘在人才相对稀缺的中高端市场持续实现对优质人才的渗透和积累，中小企业对同道猎聘的认可和依赖也在进一步增强。

此外值得注意得是，第三季度猎聘平台整体新发职位数量同比录得4.2%增长，实现了今年以来首季同比转正，延续了逐季恢复的趋势。特别是交通贸易、服务酒旅、和传媒教育等一级行业的新发职位同比增速在三季度表现更加亮眼，持续带给公司业务发展机遇。

总的来看，这些数据的积极趋势不仅反映了同道猎聘平台在用户规模和服务质量上的稳步提升，也显示了公司抓住了相关行业整体的活跃度和企业对人才需求增加的机遇。凭借其良好的经营实力，尤其是在中高端在线招聘行业供给端呈现出清的趋势下，同道猎聘持续展现出良好的竞争力和发展潜力。

2、多重维度打开长期价值增长窗口

回归到前三季度业绩表现，可以看到猎聘在经营层面展现出更多的动能释放，而这也将是其未来价值成长的重要看点所在。

具体则体现在如下几个方面：

其一，更灵活且多元的销售策略。

同道猎聘在销售方面采用了更加灵活和多元化的策略，以提高销售效能和增强市场竞争力。公司不断扩大客户范围，满足更广泛的招聘需求。

如针对中小企业，其招聘需求具有更大的弹性，公司在对企业用户进行分级和需求识别后，针对性地推出了轻量级的基础套餐。通过这一举措帮助企业能够以较低的成本和更为便捷的流程匹配到优质人才。此外，为了应对大学生面临的就业压力，同道猎聘亦积极与各地方政府合作，吸纳了大量优质的校园招聘岗位。公司通过不同的销售策略满足了各类客户的需求，在这一过程中亦实现了销售业绩的稳健增长。

其二，更深度的客群绑定，持续挖潜客户价值。

得益于构建的丰富产品矩阵和专业销售服务，同道猎聘不断夯实与客户的合作基础，形成了深度的人才战略绑定。这一战略不仅巩固了与现有客户的关系，为公司提供了持续稳定的业务来源，同时也为未来的业务发展奠定了坚实基础。

通过提供多样化的产品和专业服务，同道猎聘满足了客户多层次的需求，赢得了客户的信任和忠诚，为公司在竞争激烈的市场中保持领先地位创造了有利条件。

其三，新业务拓展以及海外市场布局，开辟新增长极。

同道猎聘通过新业务拓展和海外市场布局不断打开新的业绩增长点。除了核心的在线招聘业务外，公司还专注发展灵活用工和在线调研业务，使其成为猎聘集团化发展的重要组成模块。此外，在今年9月底，同道猎聘还正式对外发布了重点孵化的多猎猎头合作网络平台（多猎RCN），这一举措意味着公司在战略方向上更加注重与猎头行业的深度合作。通过推出多猎RCN产品，采用多猎SaaS+RCN的强合作模式，助力猎企在多个维度提高效率，这也进一步提升了公司的综合招聘服务能力，同时也为探索新的业务机会奠定了基础。

此外，在8月份，同道猎聘还成为首家加入香港特区政府人才服务窗口服务合作伙伴行列的内地招聘平台，服务两地的人才双向流动产业。这一举措亦有望进一步拓展公司的国际业务版图，提升品牌在海外市场的知名度和竞争力。

其四，AI等新兴科技应用带来的降本增效及业务创新、商业模式创新。

同道猎聘在新兴科技领域，尤其是人工智能方面的投入和应用也正成为公司未来发展的重要驱动力。

如在Q3，公司上线了智能化触达工具（超级聊聊），帮助企业端召回适配人才，优化了猎企在平台寻访人才的智能导览，并探索开发交互式求职AI助手。通过AI助手，企业可获取算法自动生成的人才匹配度报告，并享受批量AI沟通等高效的智能服务。

这些创新应用的引入不仅有助于同道猎聘推动降本增效，提高业务运营效率，同时也为公司创造了新的业务生态和商业模型。

总体而言，同道猎聘在多重维度上展现的成长潜力，不仅契合了当前市场的需求，也为未来的长期价值增长打开了窗口。

3、结语

在当前行业复苏的大环境下，同道猎聘的优质资产属性渐显。一方面，公司整体的抗风险能力强劲。截止Q3，财报显示公司现金和现金等价物约为27亿元人民币，这不仅为公司未来的运营和投资提供了充足的资金支持，同时也能够持续应对市场不确定性。另一方面，公司通过不断优化运营策略和多元化发展布局，巩固在招聘行业中的竞争地位，展现出长期成长潜力。在经济逐渐复苏、招聘需求增加的大趋势下，公司有望继续发挥领先作用。

回归到资本市场，当前，伴随美联储加息周期见顶和人民币走强信号的出现，这意味着投资者将开始重新评估资产配置，寻找相对安全和回报的投资机会。在这一背景下，中国作为全球第二大经济体，其资产市场将是国际资金关注的焦点。而聚焦到同道猎聘，公司具备业绩修复的确定性，同时估值位于低位，相信后续也将是市场资金关注的方向所在。