精读2季报丨“唠嗑式”季报火了！徐彦：今年业绩好，但有些异常

语言接地气，内容很务实。

大成基金徐彦的“唠嗑式”季报火出了圈。

在季报中徐彦并没有太多谈及自己的投资策略以及未来预判，主要跟投资者说一件事，我给大家翻译一下：

我，徐彦，在2季度表现不赖，但有运气成分，你们别拿这当常态，展望未来我跟你们一样懵逼，但我们应该有梦想，未来既有情理之中，也有意料之外，干就完了，奥利给。

笔者翻看徐彦过往季报和年报，基本也都是这样的画风，在文章末尾我们整理他近2年的季报和年报，大家可以欣赏下。

笔者最为喜欢他在2021年年报中提到的“基金爱情论”，把持有人比作少女，基金管理人比作少（渣）男，把那股子欲拒还迎，怕他不来，又怕他乱来的爱情描绘的惟妙惟肖。

持有人追逐收益，就像少年们追逐爱情：想要一份爱情，同时又完全不知道爱情是什么。基金管理人对这种追逐的回应可以是：跟通常状态下一样，你是少女我是少男（考虑到现在持有人和管理人的经验，这并不完全是比喻），在一起谈一场跌宕起伏但几乎注定是心碎的恋爱，收获的只能是成长而不是幸福；

或者，这更少见一些，我与你一样抱有共同的美好愿望，同时我作为更成熟的一方，在这份关系中体现出关心和包容，甚至是引导和克制——而不是相反更多得要求你对我如此，虽然过程中也不乏争吵和失望，但最终也许能实现那个美好愿望，即便没能实现也能彼此理解互道珍重；

又或者，极端情况下可以是，我作为更成熟的一方，主动接近了你，最后却表现得像肥皂剧里经常出现的被万众鄙视的反派男——你跟我谈感情我跟你谈道德、你跟我谈道德我跟你谈法律、你跟我谈法律我跟你谈困难、你跟我谈困难我又跟你谈希望，其实只是想用更多的谎言去掩饰那个最初的谎言，最终时间给你留下的只有疗伤和遗忘，而不是玫瑰和价值。

现实比肥皂剧更抓马。社会大众永远从众，所以才更需要管理人坚持持有人利益第一的原则，这是情感是道德是法律也可以被笼统得称为专业。

徐彦之所以能写出这样轻松自在的季报，可能也与他的业绩不错有关。

据数据显示，今年徐彦的大多数产品实现10%+正收益，在同类产品中能排进前3%。近两年多数产品实现20%+正收益，在同类产品中排进前1%。

在业绩推动下，徐彦的管理规模也在大幅攀升。2023年2季度末，徐彦管理规模已经攀升至126.14亿元，相较于重返大成基金后最低管理规模26.49亿元增长约百亿，相较于1季度末增长约63亿元。

规模增长这么快，这也难怪徐彦会在季报中跟投资者提前打“预防针”。另外，在近期徐彦旗下3只基金——大成策略回报混合、大成竞争优势混合、大成睿享混合均发布公告，自2023-07-11，暂停100.00万元以上大额申购。

具体的操作方面，徐彦的代表产品大成竞争优势加仓或最新买入华域汽车、歌尔股份、协鑫科技、海油工程、中远海控、中远海控、中兴通讯和三一重工，减仓长江电力、长城汽车、广深铁路股份和美团-W。

据wind数据显示，徐彦实际收益较大幅度跑赢前十大重仓股虚拟收益曲线，这往往有两个原因造成：其一是交易贡献了超额收益，其二是非十大重仓股贡献。

考虑到徐彦的产品换手率非常低，并且前十大重仓股占比只有30-40%，所以徐彦产品的非十大重仓股也在贡献较大超额收益。

出于这个原因，无论是想分析徐彦的具体投资方向亦或是抄作业，建议关注产品的半年报。

韩创管理规模下降，被动减持多家公司

除了春风得意的徐彦之外，大成基金的韩创和刘旭的2季报也同样值得关注。

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韩创的多数产品在去年亏损接近20%，这个成绩在同类产品中排在前40%左右。今年基本保持在小幅亏损的状态，排名基本在前30%左右。

这样的成绩放市场上来说不算差，但对韩创来说并不算好。

可能也是由于回撤的原因，韩创的管理规模由最高的接近300亿元，下滑至目前的200亿元左右。

在季报中，韩创依然保持着“冷淡”风格，只有非常简单的一句话。

随着经济复苏的节奏变化，二季度市场风格发生比较大的变化，本基金净值也出现了波动，未来希望通过提升公司基本面研究深度来抵御外部冲击。

可能由于规模下降的原因，韩创被动减持了多只股票，其中昊华科技、远兴能源、紫金矿业和西部材料持有比例和数量并未有太大变动，新进重仓股冰轮环境、中国铝业，小幅减仓赤峰黄金、云铝股份和赛轮轮胎，明泰铝业、鲁阳节能退出前十大中概股。

一些公司在规模下降的情况下，韩创并未减仓可见对他们的态度。

刘旭：获利了结通信科技公司

刘旭今年的表现同样不错，旗下几只产品收益率接近15%。

刘旭在季报中透露，2季度能够继续收获正收益，主要贡献来自于前几年买入的通信科技公司在当季兑现收益，随着股价上涨逐步减仓。

具体的操作方面，重点加仓格力电器、三一重工和中远海控。

刘旭还在季报中提到，主要是同一公司，随着AH性价比改变而进行的一些调整，这家公司较大概率指中国移动。

另一个需要注意的点是中远海控，这家公司在2022年年末被大成基金20只产品配置，主要为徐彦、刘旭和李博旗下产品，同时在一季度和二季度基本保持增持或持有不变的趋势。

下附近2年徐彦季报和年报截图：

2023年1季报

2022年年报

2022年年报

2022年4季报

2022年3季度

2022年半年报

2022年半年报

2022年2季报

2022年1季报

2021年年报

2021年年报

2021年4季报

2021年3季度

2021年半年报