失业率创1948年以来新高，美股却逆势回升，为何？

作者：李曦子

来源：国际金融报

美国劳工部最新数据显示，4月美国失业率高达14.7%，创下自1948年建立现行纪录标准以来的历史新高（1933年美国失业率可能达到25%）。过去7周内，美国申请失业救济总人数达3350万，其中仅4月就丧失了2050万个工作岗位。

美国财政部长姆努钦5月10日接受美国媒体采访时表示，受新冠肺炎疫情的影响，美国的失业率可能进一步恶化，或达上世纪30年代经济大萧条时期约25%的失业率。

尽管美国失业人数屡破纪录，但近期美股却逆势回升。标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数自3月23日的低点以来均反弹了30％以上，纳指已经收复年内失地，标普500较历史高点仅相距15％。

据CNBC报道，有人认为股市已脱离现实，但也有分析指出，股市反弹的原因很明确。

原因一：失业是暂时的

理财公司LPL Financial的高级市场分析师Ryan Detrick表示：“过去10年，创造的工作岗位几乎在一个月内被全部抹去，让人们充分认识到新冠肺炎疫情的毁灭性打击。不过，随着国家重启经济，许多工作岗位可能很快就能回来。”

虽然目前美国公共卫生专家关于如何以及何时重新开放经济的争论还在继续，但一些州已经开始放松限制。乔治亚、佛罗里达、得克萨斯、加利福尼亚等州解除完全封禁状态，逐步实现复工复产。

全美互助保险公司Nationwide首席经济学家David Berson称，劳工部报告中最积极的消息是，4月失业的2300万员工中，约有1800万人认为失业只是暂时的，预计六个月内即可重回工作岗位。

高盛分析师Jan Hatzius表示，如果暂时休假都集中在这段时间，未来经济反弹也会更快，因为员工熟悉之前的工作可以迅速返回岗位。

CNBC表示，就业数据反映的是之前的情况，4月是疫情最严重的时期，但股市反映的是对于未来的预期。

在今年5月初的股东大会上，巴菲特也援引了美国内战和大萧条来说明美国有能力抵抗逆境，巴菲特对美国经济复苏持乐观态度，“美国能够战胜一切，这次也不例外。”

原因二：刺激措施提供支撑

CNBC表示，目前亏损在一定程度上集中在休闲和酒店行业，这些行业表现不佳，盖过了市场其他领域的强劲表现。随着政府和美联储提供创纪录的刺激措施，一些人认为，一旦企业恢复并运行，复苏将是迅速的。

今年3月，美国总统特朗普签署了创纪录的2万亿美元联邦刺激计划，即《关怀法案》(CARES Act)，并将其写入法律。

与此同时，美联储宣布将进行无限制的资产购买，并在3月份将利率降至接近于零的水平。在4月底的最近一次会议上，美联储承诺将保持利率在历史低位，直到经济复苏。这降低了借贷成本，支持经济。

Lazard董事总经理、前国会预算办公室主任Peter Orszag表示，利率在很长一段时间内处于极低的水平会对股价提供一些支撑。

摩根大通分析师Marko Kolanovic在最近给客户的报告中称：“尽管经济活动的崩溃是历史性的，但随着遏制措施的放松，全球为缓冲冲击和支持复苏而采取的政策反应也是历史性的。”

该行预计美联储在利率和信贷方面放松政策的影响，将足以抵消企业盈利在以贴现盈利来评估美国市场时受到的暂时冲击。

原因三：强者会变更强

CNBC表示，起初疫情的不确定性导致主要股指以有史以来最快的速度跌至熊市，市场出现了广泛的抛售。但自那以后，企业赢家和输家之间差距扩大了。受疫情影响最大的股票（酒店和航空公司）继续走低，但其他公司也表现出了实力。上周四，纳指抹平了年内跌幅。

Lazard董事总经理、前国会预算办公室主任Peter Orszag认为，“大公司的跌幅比小公司小得多。很可能由于这场危机，强者会变得更强。”

中信证券在研报中表示，从长期来看，本次疫情之后，个人用户线上化渗透率将持续提高，同时企业数字化转型、向云端迁移过程将进一步加速，持续利好科技巨头。

目前，美股一季度财报基本公布完毕，远程办公、在线购物、在线娱乐、云计算等服务在一季度受益较为明显。相关视频会议、在线协同产品用户量出现爆发式增长，Netflix和亚马逊等公司的股价飙升至历史高点。

有必要保持谨慎

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper告诉《国际金融报》记者，“有些人认为解决当前经济困境的办法是重启美国经济。但是我担心重新开放美国一些感染率尚未下降到适合水平的地区，可能导致新增感染人数显著增加，进而削弱美国的公共卫生和经济复苏程度。复苏的速度在很大程度上取决于政策的响应。公共卫生政策必须足够严格，财政政策需要提供足够力度的支持以弥补严格公共卫生政策带来的影响。”

贝莱德全球配置团队的主题策略主管Kate Moore表示，在当前的不确定性中，重要的是投资者要穿过杂音，确定另一边的赢家是谁。

她指出，需要继续得到政府和政策的支持，以推动市场向前发展，使市场不仅仅是对一些略微增加的、更好的消息作出反应，而是对一些更根本的驱动因素作出反应。

花旗集团分析师在一份报告中写道：“由于市场能否得到无限期支撑尚不清楚，因此有必要保持谨慎。一旦经济再次陷入冰冷、严峻的现实，风险资产可能会变得脆弱。”