【业绩会直击】碧桂园（2007.HK）：行稳致远，高周转之王主动控速

8月21日午间碧桂园发布业绩，并于下午在香港举行业绩会，总裁及执行董事莫斌、首席财务官伍碧君、财务资金中心副总经理左莹等出席了业绩会。

一、业绩概述

期内，碧桂园实现收入约人民币（下同）1,318.9亿元，毛利约349.7亿元，净利润约163.2亿元，本公司股东应占利润约129.4亿元，本公司股东应占核心净利润约129.5亿元，同比增长分别达69.7%，104.6%，94.9%，72.5%，80.2%。基本每股盈利为人民币60.03分，同比增长达71.8%。

公司毛利率较同期提升四点五个百分点。

截至2018年6月30日，碧桂园连同其合营企业及联营公司，共实现合同销售金额约4,124.9亿元，合同销售面积约4,389万平方米，同比分别显着增长42.8%和36.1%。公司业务遍布中国内地30个省、261个市、1,051个县╱镇区。

期内，碧桂园录得房地产销售现金回款约3,360.2亿元，并继2016、2017年后又一次实现正净经营性现金流。 

在2018年上半年合同销售同比增长42.8%的前提下，碧桂园净借贷比率为59.0%，保持稳健，是自上市以来连续11年将净借贷比率保持在70%以下。可动用现金余额约2,099.1亿元，另有约2,813.9亿元银行授信额度尚未使用。

报告期末，碧桂园有息负债2939.21亿（含银行及其他借款、优先票据、公司债券和可转股债券），其中一年以内短期债务及长期债务当期部分仅为1081.04亿，占比36.78%，远低于可动用现金余额2099.1亿，其余63.22%为长期债务，公司短期偿债资金压力不大。

借贷成本方面，公司上半年成本有所上升。

由于过去两个月发生了一些安全事故，业绩会上碧桂园管理层再次致歉，并指出是对安全的重视程度不够，公司正在重新审视本公司的管理系统。并强调“为了立基百年，宁可放慢一些发展速度，追根溯源地全面提升本公司管理水平。”同时，管理层也提到具体措施，包括但不限于：

1）成立安全生产委员会 2）进一步严选施工合作方3）加强对合作方的管理，假如项目的工程施工指令存在安全质量方面的隐患，施工企业可以拒绝执行，并且上报集团总部，一切不能保证安全质量的施工都要停止；4）强化安全生产的企业文化 5）引入当地权威第三方机构介入监控工程安全和质量6）完善恶劣天气之下的安全风险管控方案 

此外，碧桂园正积极与主要金融机构合作，发展长租业务。主要在北京、上海、广州、深圳、武汉及厦门等一、二线城市筹备项目。期内，在建房间数已超过21,000间，已获取项目的总房间数已超过24,000间。年内预计能实现12个城市、46个项目同时开业，保障供应。 

业绩会上，管理层表示，未来公司将结合地产投资机器人业务。

二、问答环节：

Q：公司上半年取得很好的销售增长，前七个月销售接近全年销量，公司对下半年和全年销售计划的预期是怎么样？如果保持这个节奏，估计销量能破8000亿，管理层怎么看？ 

A：今年我们没有公布销售目标，但是内部有一些目标的分解。刚才讲到了，我们会把安全和质量放在第一位，主席定的主基调叫行稳致远，我们下半年会相对放慢发展速度，腾出更多时间抓好管控。 

但是放慢的速度是相对于我们自己来说，这是相对于碧桂园自己的过往速度进行调整，调整没有量化的指标，是根据每一个项目在确保质量和安全的前提下应该以什么样的节奏发展，我们就定什么样的节奏。我相信通过共同努力，下半年在保证安全和质量的前提下，仍然会给投资者、给关心关注碧桂园的所有社会人士一个满意的答卷。 

Q：刚刚提到提质控速，是不是受到最近事故的影响？最近看到一二线的长租公寓租金快速上涨，碧桂园也布局长租公寓，如何看这个市场？在租金定价方面有何计划？ 

A：主席在报告中专门强调了提质控速，我们要提升各项管控，而且是每一个环节都要提升管控，公司长期目标是零上伤亡，把“安全第一、以人为本”的文化理念落实到每一位员工的思想和行动，这是我们下半年工作的前提。提质控速能保证碧桂园有质量的发展，宁可发展慢一点，也要发展稳一点，进入平稳健康持续的发展态势。我们是有计划有措施去做这项工作的，我相信通过努力，碧桂园的发展会越来越好。

 关于租赁，不管是销售还是租赁我们都坚持民生地产的理念，所以在租赁定价上主要根据租客支付的能力，随行就市。从已经开业的2000多间公寓的出租情况就可以看出来，达到3个月租期的出租率在91%左右，说明我们的定价是贴近市场需求的。 

Q：碧桂园具体如何提升质量？会不会增加成本？公司初步的估算是多少？机器人方面打算投资多少？ 

A：我们把安全和质量放在第一位的时候必然要有一定的投入，公司上下一致认为，安全的投入不能视作成本，而是一个投资。 任何一个企业长远健康发展必须把安全放在第一位，生命是无价的，所以要敬畏生命，主席报告里也专门提到这一条。我相信只有这样的投入，企业才能持续健康发展，所以我们认为投入是值得的，也是应该做的。我相信有能力做好，作为行业龙头企业，更应该肩负起这个责任。 

关于机器人的投入已经开始了，我们没有一个量化的计划，比如计划每年要投多少，怎么去做。更重要的是机器人的生产和核心技术的研发能够成为核心竞争力，这个核心竞争力和房地产应用场景是相关联的，比如建筑机器人、装修机器人、服务机器人，行业空间很大。碧桂园做机器人最大的特点是有应用场景是带着订单做机器人的，比如公司很多项目都需要建筑机器人，也需要服务机器人提供业主服务。这个产业对我们公司未来的发展有很大的价值空间。就像物业服务一样，分拆上市之后，给股东带来很大的价值。相信在我们的产业链上能够挖掘更多价值产业来回馈社会、回馈股东。 

Q：公司派息政策怎么样？

A：派息政策不会改变。 

Q：公司去年的销售回款达到了90%，但是从今年上半年的数据看，回款率有变化，请问具体原因是什么？公司预计全年销售回款达到什么水平？管理层如何判断下半年三四线市场？上半年公司拿地以三四线城市居多，未来拿地策略是否会有一些改变？ 

A：今年国内房地产按揭政策跟去年有比较大的变化，导致了回款率的下降，我们全年有信心维持在80%以上。 

关于拿地的策略，还是保持一二三四线均衡布局，三四线是主战场。现在拿地都是精准覆盖，现在拿地都是根据当地政府的限价去反推土地成本，确保每一块地相对来说都是优质土地，未来会根据市场情况变化决定拿地的速度和规模。 

Q：上半年融资环境非常严峻，碧桂园融资情况增么样？公司说要放缓一下节奏，是不是下半年拿地会放缓？速度上可不可以有一点详细的解释？开发周期会不会相应延长？ 

A：大家都清楚，现在在控制流入房地产的资金。但是对于公司来说，我们的现金安排比较合理，所以并没有给正常经营造成太大困扰。从目前看，对房地产的融资政策没有变化。

放慢一定的发展速度，在投资上会有策略调整，策略调整会更加精准，每一块土地更加慎重，怎么样做一个成一个，按照这个目标去实施。现在要求更多聚焦在现有项目的运营上，因为我们的土地储备已经超过了4万亿。当然这些调整都有利于让我们有更多的空间来抓好内部每一个环节的管控，特别是把安全质量放在首位。我们的开发节奏，全周期的开发速度和同行差不多，平均是17-21个月交楼。 

Q：关于长租公寓，6月底碧桂园有两万四个单位，现在这个数目有多少？短期、中长期的目标是多少？开一个项目，三个月内91%这个承租率满不满意？ 2019年可销售资源的布局是如何？ 

A：长租公寓一般以月统计，截止到7月底，我们的长租公寓已经超过3万间，在按照既定的计划合理地推进。我们不会制定具体的房间数目标，比如2018年年内到底是多少间。91%是开业满三个月项目的承租状况，内部评估认为这个承租水平还是比较满意的。 

关于2019年可售资源的问题，因为现在距离2019年的时间还比较远，会在今年年底做2019年全年或者2019年上半年的铺排。现在我们主要铺排下一个半年的可售资源，这个资源是7000亿左右。 

Q：碧桂园在海外投资会不会收缩？ 

A：我们对海外投资很慎重，海外市场占公司总体量不超过5%。