一文读懂黄金和其他市场的相关性

2017-10-20 10:21 海鲸金融 阅读 1376

提到黄金,投资者们对它是又爱又恨。 长期以来,作为硬通货的黄金一直被认为是保值的工具。特别是在国内国际政治局势或经济不稳的时期, 更是人们常常首选的避险方式。即便不考虑风险的因素,贵金属也是不少投资者喜爱的投资。对于某些国家或民族(比如印度)黄金更是生活里重要的一部分。

那为什么还会有人“恨”它呢?举个例子,如果你在2011年投资了黄金并且没有卖出的话,金价在2011年8月和9月上测1923美元之后开始了长达近4年半的下跌,直到2016年初才开始回暖。 但即便到了现在,金价也仅仅回到2011年年初的水平。就算你在这里解套了,这笔投资在这漫长几年的回报也基本为零。如果你当初在黄金牛市的尾声投资了金矿公司,那情况可能更糟。

2010-2017年金价与金矿公司ETF GDX的对比

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这是个极端的例子, 这里也仅仅是为了说明投资黄金也是要谨慎考虑并选择时机的。今天我们将从一个不同角度研究一下黄金与其它几种不同投资品种的相关性,从而投资者可以综合考虑是否投资以及如何择时。

1. 黄金与美国股票市场

进入2017年第四季度,美国主要股指还在不断慢慢地攀升。有投资者可能想知道如果股票市场的牛市还未结束,是否可以投资黄金呢?

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黄金与标准普尔500指数1994-2017年表现对比

研究发现,从美国主要股指来看,黄金与股票市场在2003年之前没有什么相关性,但是2003年之后的若干年却与股市同方向运动。 仔细研究当时的情况发现,2003年开始后美元大幅下跌,通货膨胀增长,其它的大宗商品价格也都大幅上涨。可以说,2003年至2012年金价上涨与股票市场的上扬没有关系, 反而是与美元的走弱和由商品引发的通货膨胀关系更为密切。

历史通货膨胀率

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Notes: Rates of inflation are calculated using the current Consumer Price Index published monthly by the Bureau of Labor Statistics( BLS).

值得一提的是,到了2007年夏天,本来与主要股指同向运动的金价突然与股指方向不一致了。金融危机的恐慌触发了使用黄金避险的需求,金价被急速推高。

2.黄金与美元

黄金与美元指数1986-2017年表现对比

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如上图所示,长期以来金价与美元呈现出比较明显的负相关性。从2002年起,美元指数不断大幅下滑,而金价则几乎以同样的速度一路上扬至2011年。由于黄金是以美元计价的,美元的动向以及美联储的货币政策都会对其有较大影响。比如,美联储如果创造很多过剩的流动性,通货膨胀上升,金价就会上涨。反之,如果美联储实行货币紧缩政策,例如升息,那么美元变得坚挺,金价则十有八九会下跌。

3.黄金与其他大宗商品

由于大宗商品的种类繁多,我们使用路透杰富瑞商品期货指数CRB这一国际商品期货应用最为广泛的指数来研究它和黄金的关系。如图所示,以CRB为代表的大宗商品一直以来与黄金都保持正相关性。即便在标准普尔S&P500与黄金负相关时(即两者反向运动的时间段里),CRB也是与黄金同向运动。这种关联为投资者提供了有益的参考。在黄金本身趋势不明时,可参照其它商品期货的综合表现来尽量避免风险。 

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黄金与路透杰富瑞商品期货指数CRB1986-2017年表现对比 

4.黄金与白银

不少人可能有些误区,以为投资黄金和投资白银是一回事,但其实这两者的基本面有所不同。黄金主要就是贵金属的作用,而白银还有广泛的工业用途。虽然基本面不同,两者价格运动的方向大体上还是同向的, 如果市场出现短期的无效性,有经验的投资者是可以利用这种短期的套利机会的。

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黄金与白银1986-2017年表现对比

5.黄金与XAU及 GLD

除了黄金期货和实物黄金, 在美国股票市场里可以观察 XAU指数和黄金ETF GLD进行投资。图中显示这三者之间长期存在正相关性,步调十分一致。如果把握了金价的趋势可以通过XAU指数和黄金ETF GLD制订相应的投资计划。

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黄金与XAU,GLD 1986-2017年表现对比

总结说来,影响金价走势的因素有不少。黄金的长期看涨因素就包括:货币供应量增长,美元走弱,美国利率维持在低位,高通货膨胀和商品价格,以及区域性紧张局势等。而央行的卖出则可能会对黄金产生短期的负面影响。

目前,黄金正在探测2011年初的阻力位,未来走势还是充满了变数。朝鲜半岛局势会如何演变?美国通胀目标是否能实现?欧洲央行会不会决定加息?非美元货币会升值还是贬值?美国缩表的效果如何?甚至谁会当选下一任美联储主席?这些都会对美联储的利率政策的持续性有影响,进而作用于黄金价格。面对如此头绪众多的因素,投资者应充分了解黄金与各种不同投资品种的相关性,才能更好的分析金价的动向。 

Reference: Markos Katsanos, Intermarket Trading Strategies