【业绩会直击】天能动力（819.HK）全年业绩增37%，18年将提升新业务占比

3月26日，天能动力在香港港丽酒店召开2017年度业绩会，公司执行董事陈敏如先生、财务总监王静女士等出席了业绩会。

财报概况

天能动力是国内铅酸动力电池龙头企业，截止2017年12月31日，公司实现营收269.04亿元，较去年同期增加25.3%；毛利35.07亿元，同比增加17.9%；本公司权益持有人应占溢利11.78亿元，同比增加37.3%；每股基本盈利1.05元，拟派末期股息每股37港仙。

在业绩会上，管理层分析称2017年营收增长主要归因于电动自行车电池、特殊用途电池两项传统主营业务保持较快增长。加之毛利率稳定及管理提升，毛利和净利润分别较16年增加17.9%和37.3%。

除经营业绩保持快速增长外，天能动力去年及今年两次在二级市场买入同行超威动力合计1.12亿股股份（占超威已发行股本总额约10.08%），共动用资金5.58亿港币。公司称购入超威股份，主要是基于对行业未来发展的信心。

2017年度各分部业务营收如下表所示：

传统业务稳步增长

电动自行车（三轮车）电池和特殊用途电池是公司的主要收入来源，上述两项业务在去年均取得稳步增长。

2017年，公司电动自行车（三轮车）电池销售收入217.07亿元，同比增加26.8%，特殊用途电池销售收入20.54亿元，同比增加5.1%。这两项业务合计占总应收的88.3%。在业绩会上，管理层还透露17年国内铅价波动加大，但通过连铸连轧等新技术的运用，上述两项业务并未受到太大影响。2017年公司整体毛利率为13.04%，较16年的13.85%略微较少0.81个百分点，基本维持稳定。2017年公司经营现金流22.02亿元，较16年增长5.4%，也也反应经营情况良好。

铅是铅酸蓄电池的主要原材料，占生产成本的65-70%。自去年6月起，国内铅原材料价格同比增长50%，而铅价波动一定程度影响产品毛利率的稳定。鉴于铅价格自9月开始下滑，如果这一趋势能够持续，那么对公司18年的生产经营会是一大利好。

积极拓展锂电池等业务

应用于电动汽车的锂电池是公司目前积极开拓的新业务，该业务板块目前产能有10GWh。2017年该业务营收为12.23亿元，同比增加98.7%，短期体量还比较小。

行业规范方面，去年天能的锂电池业务进入了工信部2017年制造业与互联网融合发展试点示范项目，旗下子公司天能能源也入选工信部第二批《锂离子电池行业规范条件》企业目录。

产品研发方面，天能目前拥有6位院士、4位国家千人计划专才组成的千人研发团队，并通过与11所高校开展合作，成功打造出锂电池材料、三元锂电池、磷酸铁锂电池、BMS和PACK系统的研发和生产的全产业链。

客户方面，公司目前积累了新能源汽车厂、高端电动自行车厂、3C数码类企业。其中车企包括了奇瑞、康迪、力帆、华立、众泰等优质合作伙伴。

除电动车锂电池外，再生铅产品也是天能新开拓的一块业务。通过废旧电池回收，公司希望构建“电池制造—废电池回收—铅再生—电池制造”为一体的闭环型绿色产业链。

去年，天能的再生铅产品实现营收14.92亿元，同比增加56.24%，这部分收入也显著缓解了铅价波动对生产成本的影响。产能方面，目前公司在浙江和河南拥有两个废旧电池回收基地，年处理产能达到40万吨。

展望

对于18年发展，管理层表示主要会侧重于提高产品毛利、聚焦大客户市场开拓，已经提升锂电池、再生铅业务占比。

以下是格隆汇现场整理的问答环节内容：

Q：为什么不回购公司股票，而是购买超威10%股份。

答：天能在16年有回购，未来这种情况也可能出现。购买超威股票一方面是财务投资，另一方面是看好行业发展，希望双方共同促进行业健康发展（减少价格战）。

Q：17年铅电池营收增速高于销量增速，未来产品盈利能力如何。

答：去年铅价上涨，所以导致产品售价提高（营收增速较高原因），但毛利基本维持稳定。未来如果铅价格回落，叠加成本下降，产品盈利会强化。

Q：如果18年铅价回落，公司毛利水平预期如何。

今年3月份铅价每吨18500元左右，18年整体铅价在19000左右。如果18年铅价维持稳定，加上生产工艺继续改善，预计毛利会明显回升。

Q：再回收铅业务17年贡献17%的净利润，这么大的业绩贡献是否跟铅涨价有关。

答：这块业务发展的重点是产能提升，所以价格不会是影响的核心因素。

Q：17年费用控制很好，18年的预估呢。

答：从15年到17年各项费用持续改善，基于目前良好经营情况，未来也是这样的趋势。

Q：未来两轮车、三轮车市场空间。

答：电动自行车行业目前稳健发展，三轮车在农村渗透率也还不高，所以市场本身在扩大。