$片仔癀(SH600436)$ $广誉远(SH600771)$ 今天这篇文章是扫地僧司马懿整理的第998篇文章。如果您要和我互动，文末留言，声明: 本文在股东朋友分享的资料上进行再整理，非完全司马原创。 01 写在前言  大家好，今天是2024年的9月6号，咱们来聊聊中药板块。中药板块的半年报已经新鲜出炉，所有上市的72家中药公司共实现营业收入1894亿元，实现归母净利润230亿元。看到这个成绩，大家觉得怎么样呢？说实话，这个成绩并不惊艳，整个中药板块72家公司才实现净利润230亿，确实不算高。可见，这个板块属于中小板块，这是它的一个特征。或者你也可以用林园的话来解释，他还是个孩子! 另一个特征是，中药板块出现了强者恒强的趋势。为什么这么说呢？因为云南白药、白云山、华润三九、片仔癀、济川药业、同仁堂这六家公司的利润达到了122亿，占所有利润的53%。也就是说，top 6占了一半的江山，可见这个行业正在向头部集中。当一个行业走向头部集中，往往代表着这个行业正在走向成熟。这是我以前说的话，那么对于中药行业会不会也是如此呢？ 那么，我们如何去分析一个板块呢？ 有一个思路叫自上而下，分析个股也是这个思路。先分析宏观经济，再分析整个板块或者说整个行业，最后再分析个股。今天我们是分析板块，所以先看板块的一些基本情况。 02 板块现状：市值与基本面 首先，中医药这个板块的总市值并不是很大。超过1000亿的公司只有一家，就是片仔癀；九百多亿的公司也只有一家，那就是云南白药。接下来就是500亿到590亿的华润三九，而小于100亿的公司有48家。可见，这个板块从净值上来讲，并不大。 我们再来看这个板块的基本面指标。一家公司有基本面指标，一个板块的基本面指标则更加可信。为什么呢？因为一家公司可以造假，但一个板块不可能合起伙来一起造假。所以，我们来看一下整个板块的基本面指标，这其中包括了净资产收益率ROE。2024年中报的ROE是3.77%，简单乘以2，就是2024年的ROE大概是7%多一点。这个成绩比去年是有所降低的。 再来看营业收入，同比也是降低了5.91%，净利润也是同比降低了17.80%。所以说，这个板块在今年的表现，从业绩上来讲并不好，从股价上表现也是不佳的。因为中药板块在前两年，大概22年到23年这段时间，有过一段拉升，但算不上火爆。所以现在正在进行一个调整，时间上也有点长。 03 板块估值：PB与PE的双重考量 接下来，我们来看这个板块的估值。为什么要看PB呢？因为在底部的时候，在熊市区间，PB比PE更有效。现在整个行业的市净率是2.18倍，这几乎就是历史最低了。比如2018年、2019年、2022年、2023年都出现过当下这种情况，但是那个时候的市净率普遍跟现在是持平的。也就是说，历史上中药板块最低的市净率大概没有跌破过2倍。 那么从市盈率这个角度上来看呢？现在整个中药板块的市盈率是24倍。历史上出现的最低的市盈率是17倍左右，出现在2019年的12月份。另外一次应该是出现在2022年。现在的24倍的市盈率，可以说并不高。现在的市盈率刚好是在历史低估区间，但是并没有到绝对低估的情况。 这种情况是什么原因导致的呢？因为PB已经很低了，但PE为什么不是最低呢？这可能跟整个板块的盈利能力下降有一定的关系。大家都知道，市盈率是用市值除以净利润的，所以净利润如果降低了，那么它的市盈率就会高起来。 04 投资逻辑：人口老龄化与民族特色 接下来，和大家说一下这个板块的投资逻辑。其实大家都知道林园比较看好中药板块，他说看好三大病的相关药物。他的逻辑也很简单：第一就是人口老龄化。几乎其他的任何消费行业，人口老龄化对他们都是不友好的，但是对医药行业是友好的。因为人口老龄化意味着消费端的增加，大家老了都要多少吃点药，身体都不好了，所以说这是需求端在增加。 另外一个就是，现在大家的收入虽然说这两年日子不好过，但是整体来讲，比上前十年、前二十年，我们的生活是逐渐转好的。大家也愿意把更多的钱投资在身体健康上。所以从这个角度上来讲，药这个产品在未来的发展它是比较长坡厚雪的，这是一个逻辑。 第三个投资逻辑就是，中药也是国家扶持的产业。当然了，国家扶持的产业这两年比较多，因为我们经济不行，国家在很多领域都扶持。所以中药板块在这一点上来讲，也不算什么特别大的优势。但是这个板块有一个特色，它具有浓厚的民族色彩，可以说这是东方人独有的一个东西——中医中药。而且在韩国、在日本也有，但是这个根基还是在我们大陆，所以有可能这个板块成为未来国际化比较有优势的一个板块。 当然，前提是全世界都认可了中国文化，都认可了中医中药。那这种可能性有多大呢？我觉得这种可能性会逐渐地越来越大，但是它的持续时间也是比较久的。我们今年刚开完奥运会，大家去看今年的奥运会或者看以往的比赛，你就会发现一种现象：中医的拔罐比较受运动员的喜欢。国外的运动员说中医刮痧拔罐完之后，那个感觉像没有了一样，特别轻松，他们从来没有体验过。 而且大家去看比较发达的地区，比如说像欧洲或者说是像美国，他们的唐人街上中医是非常受尊敬、非常高端、收费比较高的一个行业。也就是说在国内咱们不拿它当回事，但是在国外，很多外国人简直把中医中药当成一种玄学加神学的崇拜。 05 风险与挑战：核心竞争力 那么接下来，咱们说一下它的风险。中医药的风险有两个： 第一个就是除了几家有核心优势产品之外的公司，其他的公司没有核心竞争力。为什么这么说呢？大家看整个板块的毛利率只有40%几、50%左右，净利率只有13%。虽然说也不算很低，但是并不高。而且就是前几家公司的毛利率达到80%多，后面的公司大部分都是30%、40%。 而且中医中药这个领域内，大部分产品它是不赚钱的，只有极少数的比较有优势的产品，像片仔癀的产品、云南白药的产品、同仁堂的等等，这些销路比较好的它才赚钱，其他的并不怎么赚钱或者换一种说法是赚得不够多，持续盈利能力并不强，这是一个风险点。 另外一个就是，整体行业的基本面指标很一般，这也是一个风险。那说到这里，大家会想到，如果说投资中医中药……因为我身边就有朋友特别钟情于中医中药，因为他自己就是受益者。就是家里人身体不舒服了，吃了中药就好了，所以他对这个非常的相信。 人总是这样的，就是我吃了这个药好了，我总认为这个药好，这家公司也不错，就会去投资它。当然，这种认知存在一定的偏差。就好比林园在最近的采访过程中说到: 他办公室书架上的那些中药品牌是吃了有效，并不代表投资了它们一样。所以，我们投资还要综合地比较各家公司的优势，那么，如何在一个板块当中选出好的公司来呢？ 06 选股策略：业绩、护城河与估值 我们说，好公司一定有持续多年的好业绩。或者说，一家好公司如果没有持续多年的好业绩，仅仅有持续多年的好股价，这个并不靠谱。反正我是这个逻辑，也就是说你的股价长期的上涨，一定要有业绩来支撑。如果没有支撑的话，那一定是市场情绪这几年给你的定价比较高，风险容忍度比较高，风险偏好比较好，才导致你的股价上涨。如果是这样的情况下，未来挤出泡沫的那个过程就是股价长期下跌的一个过程。大家看看现在的新能源就是这么一个例子。 在2021年新能源简直要疯了，对吧？那现在跌得不成样子，隆基、通威等等，这些亏了很多。所以说，好的公司一定有好的业绩，而且这个业绩要经得起时间的考验。你不能说三两年这个不行，最低是五年以上。大家去看，一个好的公司如果有护城河，他基本上可以持续五年以上的增长。而其他没有护城河的公司，比如说它随着行业一起增高了，行业好了它也好了，但是行业好一般四年一个周期，这就是库存周期。 所以说，如果一家公司它的业绩能够超过四年，我们用五年来衡量，说明这家公司是有护城河的。那么有护城河的公司，它的指标一定是好的。比如说它的ROE一定是好的，我们以中药来排名。当然我用的是2023年的ROE，这个只是一个静态的排名，我没有办法去做动态的排名。 我说的动态就是长期多少年的，仅仅作为一个静态的排名呢，只是为了让大家去发现他们。比如说我们拉这个净资产收益率的一个从高到低的这么一个排列。第一是健民集团，2023年达到25.52%的ROE；接下来是葵花药业、太极集团、济川药业、片仔癀，片仔癀排第五，对吧？还有江中药业、奇正藏药等等，往下排一直到同仁堂，同仁堂排第16名，是13.42%。如果ROE低于10%，那咱们就不要看了，对吧？ 那么这是一个排名，光ROE排名也不代表什么，我们还要看利润率排名。利润率高，往往这家公司它的商业模式比较优秀。而商业模式比较优秀的公司对于中药企业来讲，往往是他有自己的拳头产品。比如说像片仔癀，或者像同仁堂的拳头产品叫安宫牛黄丸，因为他们一定有自己的拳头产品，否则的话他们的利润率不可能太高。所以司马再把利润率拉一个排名，排第一的是奇正藏药，84.19%。 司马对于72家已经公布中报的中药企业进行一个小总结: 中药板块在2024年上半年的业绩表现分化明显，部分公司保持增长，但大部分面临业绩下滑。 比如头部的几家公司—— 华润三九：营业总收入141.06亿元，同比增长7.30%；净利润23.98亿元 ，同比增长27.77%，表现强劲。 片仔癀：营业总收入56.51亿元，同比增长12.00%；净利润17.22亿元，同比增长11.73%，营收及净利润再创新高。 东阿阿胶：营业总收入27.48亿元，同比增长26.80%；净利润7.38亿元，同比增长39.03%，业绩显著增长。 云南白药：营业总收入：204.55亿元，同比增长0.72%。净利润：31.89亿元，同比增长12.76%。 净利润位居已披露中药企业首位，表现强劲。 同仁堂：营业总收入：97.63亿元，同比略有增长。净利润：10.21亿元，同比增长3.49%。坚持稳中求进，聚焦主业发展。 白云山：营业总收入：410.43亿元，同比增长2.68%。净利润：25.5亿元，同比下降9.31%。大商业板块拉动整体业绩，但大南药、大健康板块有所拖累。 济川药业：营业总收入：40.34亿元，同比下降。净利润：13.38亿元，略有下降。受市场环境和产品结构影响，业绩表现平平。 …… 萝卜青菜、各有所爱，中药板块今年表现相对不好，特别是龙头公司，股价已经连续第4年不好，在72家已经公布的中药上市企业当中，谁又是你心目中的“传**”呢？ 耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。 @小管家 @知识分享官 $同仁堂(SH600085)$

$赛力斯(SH601127)$ 今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第992篇文章。如果您要和我互动，文末留言。 01 【赛力斯：苦尽甘来，翻身农奴把歌唱】  各位好朋友，今儿咱们聊聊司马兴趣的另一个领域，造车界的一些大事儿，说的是华为阵营里的赛力斯，如何在一番苦熬之后，终于迎来了春风得意马蹄疾的好光景。您瞧，这世道啊，真是风水轮流转，去年还在亏损的泥潭里挣扎，今年就一跃成了造车新势力的耀眼明星。咱们且细细道来，这赛力斯是如何数钱数到手软的，同时还不忘紧紧抱住华为这棵大树。 想当年，赛力斯也是造车界的一名新兵，初出茅庐，就赶上了新能源汽车的浪潮。但大家也知道，这浪头不是谁都能轻易驾驭的，一不小心就可能被拍在沙滩上。赛力斯呢，前三年是连年亏损，那钱袋子就跟漏了似的，怎么捂都捂不住。可人家赛力斯愣是没放弃，咬牙坚持，终于在2024年上半年，迎来了转机，这和咱们的投资是不是有点像？ 650亿的营业收入，同比翻了四倍多，净利润更是从亏损扭转为盈利16.2亿。这数字一跳出来，那可是惊掉了一众看客的下巴。您说，这算不算得上是苦尽甘来，翻身农奴把歌唱？ 02 【销量暴涨，毛利率创新高】 再瞧瞧这销量，上半年新能源汽车产销都突破了20万辆大关，同比增长了三百多个百分点。这速度，简直就是坐上了火箭啊！更绝的是，这销量一上来，毛利率也跟着水涨船高，直接冲到了25%。您要知道，这毛利率在新势力里可是数一数二的，就连电动车一哥比亚迪都得甘拜下风。 赛力斯这是怎么做到的呢？关键就在于它的“问界”系列汽车。这系列车一出世，就受到了市场的热烈追捧，销量节节攀升。有了这销量做支撑，毛利率自然就跟着上去了。 03 【费用激增，但现金流依然强劲】 不过啊，这收入大增的背后，也是各项费用的急剧上升。销售费用、研发费用、管理费用，那都是噌噌噌地往上涨。但您别看这费用涨得猛，赛力斯的现金流依然强劲得很。上半年经营活动的现金流净额达到了163.6亿，比去年那可是天壤之别啊。 这现金流一强劲，赛力斯干起事来就更加有底气了。您看，人家不仅有钱还税，还一口气拿出了115亿来收购华为“仰望”的10%股权。这手笔，这气魄，真是让人不得不服啊！ 04 【抱紧华为大腿，共谋智能汽车未来】 说到这收购华为“仰望”股权的事儿，咱们就不得不提提赛力斯和华为的关系了。这两家啊，那可是早就绑在了一条船上。赛力斯靠着华为的技术支持，在新能源汽车领域里混得风生水起；而华为呢，也借着赛力斯的销售渠道，把自己的智能汽车解决方案推向了更广阔的市场。 这次收购“仰望”股权，更是让这两家的关系更加紧密了。赛力斯不仅获得了华为智能汽车解决方案的核心业务，还进一步巩固了自己在新能源汽车领域的地位。这简直就是强强联合，共谋智能汽车未来的典范啊！ 当然了，咱们也不能光看好的一面。赛力斯虽然现在已经取得了不错的成绩，但未来的路还很长。新能源汽车市场的竞争可是越来越激烈了，各大车企都在拼命研发新技术、推出新车型。赛力斯要想保持领先地位，那就得继续加大投入、不断创新才行。 不过啊，我相信以赛力斯的实力和华为的技术支持，它一定能够在未来的新能源汽车市场上闯出一片属于自己的天地。现在的赛力斯还是八九点钟的少年，未来可期，老板张兴海说2027年要做到100万辆的目标，早知道比亚迪做到100万辆的时候，市值已经破了8000亿，那么屏幕前的您认为三年后的赛力斯市值会达到多少呢？ 耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。 @小管家 @知识分享官 $北汽蓝谷(SH600733)$ $江淮汽车(SH600418)$

$赛力斯(SH601127)$ 今天这篇文章是扫地僧司马懿在写的第994篇文章。如果您要和我互动，文末留言。 01 学霸争霸赛：蔚来、小鹏、理想谁领风骚？  在这个金秋送爽的九月，新能源汽车界的“学霸们”纷纷晒出了他们的八月成绩单，那叫一个热闹非凡，简直比高考放榜还刺激！今天，司马就和大家一探究竟，看看这些“蔚小理”们，还有极氪、赛力斯、小米等后起之秀，如何在新能源汽车的赛道上你追我赶，上演了一场场速度与激情的较量。 1.1 蔚来汽车：稳坐学霸宝座，连续四月破两万 蔚来汽车，这位学霸中的学霸，八月再次以20,176台的成绩傲视群雄，连续四个月交付量超两万，简直是“学霸”中的战斗机。今年前八个月，蔚来已经交付了128,100台新车，同比增长35.77%，累计交付更是突破了57万辆大关。这成绩，让人不禁感叹：“蔚来，你慢点跑，等等你的小伙伴们啊！” 1.2 小鹏汽车：奋起直追，环比增长26% 小鹏汽车则像是一位不甘人后的“逆袭少年”，八月交付量达到了14,036台，同比增长3%，环比增长更是高达26%。虽然和蔚来相比还有差距，但小鹏这股子不服输的劲儿，真是让人刮目相看。今年前八个月，小鹏累计交付了77,209台新车，同比增长17%，看来小鹏离“学霸”的宝座又近了一步。 1.3 理想汽车：一骑绝尘，单月交付近五万 要说最亮眼的，还得是理想汽车。八月，理想汽车交付新车48,122辆，同比增长37.8%，这数字一出，直接把其他两位“学霸”给比下去了。今年前八个月，理想汽车更是累计交付了288,103辆新车，累计交付总量更是逼近百万大关。理想这速度，简直是要飞啊！ 02 黑马频出：极氪、赛力斯、小米，谁是新晋龙王？ 2.1 极氪汽车：低调奢华有内涵，同比增长46% 极氪汽车，这位新晋的“低调学霸”，八月交付了18015辆新车，同比增长46%，环比增长15%。虽然和前面的“蔚小理”相比略显低调，但极氪的稳健和实力却不容忽视。极氪智能科技CEO安聪慧更是豪言壮语：“公司今年23万辆的销量目标没有调整。”这份自信，让人不得不服。 2.2 赛力斯：增速惊人，同比增长近十倍 如果说极氪是低调的学霸，那么赛力斯就是那位突然爆发的“黑马”。八月，赛力斯新能源汽车销量达到了36,181辆，同比增长479.55%，其中赛力斯汽车销量更是同比增长了949.40%！这增速，简直是要逆天啊！今年前八个月，赛力斯累计销量已经达到了279,306辆，同比增长381.75%。看来，赛力斯这是要在新能源汽车的江湖上掀起一股新的风浪了。 2.3 小米汽车：跨界新星，连续三月破万 说到跨界，就不得不提小米汽车了。这位来自科技界的“大佬”，八月交付量超过了10,000台，并且已经连续三个月达成破万交付目标。小米汽车用实际行动证明了，跨界不是说说而已，而是真刀真枪地干出来的。预计小米汽车将在11月提前完成全年10万台的交付目标，这速度，简直比小米手机更新换代还快！ 03 余承东的“下半场”论：智能化才是关键 正当各大车企在销量上拼得热火朝天时，华为常务董事余承东却站了出来，提出了一个振聋发聩的观点：“新能源汽车的下半场是智能化。”这句话，仿佛给正在激烈竞争的新能源汽车市场投下了一枚重磅炸弹。 在2024世界动力电池大会上，余承东不仅推广了鸿蒙智行等多个华为智能产品，还详细阐述了华为在智能汽车领域的布局和愿景。他表示，新一代鸿蒙座舱已经实现了从鸿蒙2.0的人车互动到多模大模型的升级，能够实现随手控车、声纹复刻等“行业领先”的功能。此外，他还透露了华为智能车云ADS3.0和4.0的未来发展计划，让人对华为在智能汽车领域的未来充满了期待。 04 江湖百态：有人欢喜有人愁 当然，新能源汽车的江湖从来都不是一帆风顺的。在“蔚小理”和极氪、赛力斯、小米等车企大放异彩的同时，也有一些车企遭遇了滑铁卢。比如长城汽车，八月销量较去年同期减少了17.21%，其中欧拉品牌的销量更是同比减少了49.53%。这不禁让人感叹：“新能源汽车的江湖，真是几家欢喜几家愁啊！” 赛力斯在2024年8月交出了一份亮眼的成绩单，新能源汽车销量猛增至3.62万辆，同比飙升480.6%，尤其是问界品牌，更是以3.42万辆的销量成为市场焦点，同比激增近十倍。这一系列数据不仅彰显了赛力斯在新能源汽车领域的强劲竞争力，也为其股价的未来走势奠定了坚实基础。 05 智能化时代，谁将笑傲江湖？ 随着新能源汽车市场的不断发展和竞争的日益激烈，智能化已经成为了车企们争夺的焦点。无论是“蔚小理”这样的老牌劲旅，还是极氪、赛力斯、小米这样的新晋势力，都在努力提升自己的智能化水平，以期在新能源汽车的下半场中占据一席之地。 然而，智能化并非一蹴而就的事情，它需要车企们在技术研发、产品创新、用户体验等多个方面下足功夫。只有这样，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，成为新能源汽车领域的佼佼者。智驾里程应该是一道最难以逾越的鸿沟，现在鸿蒙智行基本是断层领先，要不然比亚迪的豹8也不会选择和华为合作。 尽管8月赛力斯股价波动较大，但整体估值系数保持在0.34亿元/辆的稳定水平，与理想汽车相近，略高于比亚迪。这反映出市场对赛力斯及问界品牌的认可度和成长潜力的乐观预期。 进入9月，随着新款问界M7 Pro版本的热销，赛力斯的销量有望进一步攀升。基于当前的市场反馈和月度估值系数，司马预计赛力斯问界系列9月销量有望突破5万辆大关。 PS：2024年9月10日，钓鱼版的5座版M9也要亮相了，喜欢钓鱼的司马非常喜欢，作为尊贵的比亚迪车主，司马觉得买早了，下一次换车慢点，多看看，非智驾不买车。 耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。 @小管家 @知识分享官 $比亚迪(SZ002594)$ $江淮汽车(SH600418)$

$贵州茅台(SH600519)$ 今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第986篇文章。如果您要和我互动，文末留言。 01 毛利率是检验管理层的试金石 提升分红、中期分红这些方式对于国企来说其实意义不是太大，犹如锦上添花，而并非雪中送炭。 如今的A股市场，片仔癀如一叶扁舟，承载着股东们的期望与梦想。在司马看来，说一千，道一万，毛利率的趋升，才是支撑片仔癀比较反转的主因。从刘建顺时代80%多的毛利率，经常新的三任董事长后，核心毛利率稳步下降到2024年中报的72%水平。化妆品搞得再好、多品上亿弄的再牛、日化牙膏卖得再棒，这些都是衬托红花的绿叶。只核心产品毛利率的趋升才是检验片仔癀产品力护城河，以及检验乃片仔癀管理层成色的有效试金石。 多品上亿的辉煌，中期分红的慷慨，化妆品市场的风生水起……这些如同乐章中的旋律，虽悦耳动听，却非今日的主旋律。真正的核心，是那毛利率的攀升，它如同乐章中的最强音，才是核心所在。 02 提价与进口的抉择 面对毛利率的挑战，有两条路摆在面前：一是王林主张的稳步提价，如勇士挥剑，主动出击，以价格优势铸就品牌壁垒；二是进口天然牛黄，虽似静待花开，却也是从根本上解决资源瓶颈，确保品质与利润的双赢。这两条路，一为主动，一为被动，如同人生的十字路口，考验着管理层的智慧与勇气、躺平抑或有为。 03 两位重磅股东的智慧火花 一季报后的股东大会，是智慧与策略的碰撞场。王富济与林园两位大佬都到场，也提出了四大建议，司马与大家重温一下。 一股权激励：对管理层进行股权激励，这点很重要。它像一根纽带，将管理层与中小投资者的心紧紧相连、深度绑定，让利益共享，风险共担，只有将企业市值与管理层的工资、绩效绑定在一起，也才不会出现“崽卖爷田不心疼”的事情。 二、提高分红比例：这不仅是对股东的尊重，更是企业自信的展现。账上的金钱不是负担，而是发展的动力。合理提高分红，能让企业更加稳健地前行。就像林园说的——提高符合目前国家倡导的方向。帐上钱太多了企业会瞎搞坏事。真正好的企业，像国外那些大品牌的企业都是把分红全部分了，也不影响企业的发展。钱太多如唐僧肉，谁都盯着，管理者也容易有贸然投资的冲动。 三、老药新用：这是对传统的致敬，也是对创新的追求。比如除口臭等小妙招，虽微不足道，却足以彰显企业对于产品深耕细作的决心与智慧，专注于几个主打产品做强做大。 四、继续提价：这不仅仅是一个价格策略，更是品牌价值的重塑。将片仔癀打造成奢侈品，不仅是为了利润的增长，更是为了品牌形象的飞跃。以前一颗药卖到两瓶茅台的价格。林园和王富济主张继续提价，希望片仔癀做成奢侈品，有利于提高企业的品牌形象。 04 奢侈品和健康平权的博弈 林园与王富济的主张，也是大部分股东的希望，大家希望把片仔癀打造成奢侈品，至少是中药奢侈品，让这粒小小的药丸，成为身份的象征，文化的传承。这不仅仅是一个商业决策，更是一种品牌信仰的体现。 如果能够成为中国的礼来，那片仔癀真的前途不可限量，但是股东们的期许和“汪汪队”的想法是不一样的。 “汪汪队”作为另一股不可忽视的力量，他们更强调健康平权的重要性，认为优质医疗资源及传统医药瑰宝应惠及更广泛的人群，而非仅仅局限于奢侈品领域。他们担忧，若片仔癀过度追求奢侈品定位，可能会加剧医疗资源分配的不平等，使得那些真正需要其疗效的普通患者望而却步。因此，“汪汪队”倡导的是在保证品质与传承的同时，通过技术创新降低成本，拓宽销售渠道，让更多人能够享受到这一古老中药的智慧与福祉。 这种博弈，实则是商业利益与社会责任之间的权衡。如何在保持品牌高端形象与促进健康公平之间找到平衡点，是片仔癀及其管理层需要深思的问题。或许，像某些人想的——通过多元化产品策略，既推出面向高端市场的限量版奢侈品级产品，又开发经济实惠的普及版，以满足不同消费群体的需求。但是如果走这一条道路，市场先生愿意买账吗？ 05 未来的期许 不夸张地说，在毛利率这一企业生命力的核心指标上，片仔癀正步入一个充满变数与希望的新纪元。前所未有的挑战如同激流暗礁，考验着企业管理层的智慧；在此关键时刻，管理层的每一个决策，都如同舵手手中的罗盘，不仅关乎航向的精准，更决定着企业未来的命运与辉煌。 王富济与林园，这两位业界巨擘的四个宝贵建议，无疑是片仔癀前行路上的重要指引。他们的洞察深刻，经验丰富，所提出的四点建议对于管理层而言，这些建议不仅是外在的助力，更是内在运营反思与提升的契机。 “水能载舟，亦能覆舟”，这句古训在此刻显得尤为贴切。核心毛利率的稳步提升，不仅是企业稳健发展的基石，更是衡量管理层运营智慧与能力的试金石。它要求管理层不仅要具备敏锐的市场洞察力，更需拥有卓越的决策执行力和团队协作精神。因此，作为股东，我们衷心希望片仔癀的管理层能够深刻采纳王富济与林园的建议，而并非无动于衷。通过同心协力，不断创新，适时提价，优化内部管理，拓宽市场渠道，推动片仔癀核心毛利率稳步提升，不负股东与社会的厚望。 耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。 @小管家 @知识分享官 $片仔癀(SH600436)$ $寿仙谷(SH603896)$

$江淮汽车(SH600418)$ 当我第一次听到“买车还送一架飞机”这样的宣传语时，我的第一反应是：这简直是科幻电影里的情节！然而，随着小鹏汇天飞行汽车“陆地航母”的亮相和预售消息的公布，我不得不承认，科技的力量正在逐步超越我们的想象。但在这股科技狂潮中，我们是否也应该冷静思考，这究竟是一场汽车行业的革新，还是只是短暂的泡沫？  飞行汽车：梦想照进现实 小鹏汇天“陆地航母”的亮相无疑给人们带来了巨大的震撼。这款分体式飞行汽车不仅拥有炫酷的外观，更具备了一键操作、自动分离结合等创新技术。它解决了传统飞机在移动和储存上的痛点，让用户能够实现“随心移动、自由飞行”的梦想。这样的创新无疑是对传统汽车行业的一次巨大挑战，也是对未来交通方式的一次大胆探索。 价格亲民：200万以内的豪华体验 更令人惊讶的是，“陆地航母”的预计售价不超过200万元。这个价格对于一款集汽车与飞机于一体的创新产品来说，确实相当亲民。它让更多的人有机会接触到飞行汽车，体验到前所未有的豪华与便捷。这无疑将极大地推动飞行汽车市场的普及和发展。 应用场景：从野外到城市，逐步渗透 小鹏汇天对于“陆地航母”的应用场景也有着清晰的规划。他们计划与70多个飞行营地合作，并计划在今年底前完成超200个飞行营地的布局。这样的布局将为用户提供更多的飞行体验机会，也让飞行汽车的应用场景更加多元化。从野外飞行到城市CBD的空中通勤，飞行汽车正逐步渗透到我们的日常生活中。 技术储备与竞争优势 面对未来可能的竞争者，小鹏汇天显得信心满满。他们表示已经储备了三年的技术，并计划通过新工厂实现年产1万台的生产能力。这样的技术储备和生产能力无疑将为他们在未来的市场竞争中提供有力的支持。 然而，革新还是泡沫？ 尽管“陆地航母”带来了诸多震撼和期待，但我们也不得不思考一些问题。首先，飞行汽车的技术成熟度如何？它是否能够真正满足用户的日常出行需求？其次，飞行汽车的市场接受度如何？用户是否愿意为这样的创新产品买单？最后，飞行汽车的安全性和法规问题如何解决？这些都是我们需要深入思考的问题。 我的观点：革新需谨慎，泡沫需警惕 在我看来，“陆地航母”的亮相无疑是对汽车行业的一次巨大革新。它展示了科技的力量和未来的可能性。然而，我们也应该保持谨慎和理性的态度。在追求革新的同时，我们也要警惕泡沫的产生。毕竟，一款真正成功的产品不仅需要创新的技术和炫酷的外观，更需要市场的认可和用户的满意。希望小鹏汇天能够继续努力，将“陆地航母”打造成一款真正能够改变人们出行方式的革命性产品。  @小管家 #银行股全线走低，工行领跌# #中字头股震荡走低，中国交建领跌# #三折叠屏发布在即，概念股再走强# @知识分享官 $赛力斯(SH601127)$ $片仔癀(SH600436)$

$片仔癀(SH600436)$ $同仁堂(SH600085)$ $广誉远(SH600771)$ 今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第990篇文章。如果您要和我互动，文末留言。 01 分红喜讯，却藏暗流  周末的时候，片仔癀终于公告分红了，中期分红派发“红包”，派发现金红利6.94亿，占公司2024年半年度净利润的40.30%。这是片仔癀历史上第一次中期分红，今年一年分两次红了，股息率也大幅提高，这是巨大的改变，在司马的持仓里面，另外一家有着一年两次分红的光荣传统的企业是: 中国平安。 片仔癀的中期分红也算兑现一季报当时的承诺。这在意料之中，又在意料之外，为什么这么说呢？ 大家看看片仔癀之前的公告就知道，  当时一季报之后开的股东大会，有发文承诺要进行中期分红，毕竟白纸黑字写在公告里面。 但是在发布中报的时候，又出现了这样的字眼。也有股东打电话去咨询，给的答复也是比较不明确。   庆幸是周末公告还是分红了，对于这次分红股东有一种“得而复失、失而复得”的莫名感。 首先，得给片仔癀点个赞，毕竟在这个市场里，能实实在在拿出真金白银回馈股东的公司不多了。能够进行中期分红的公司在A股市场，应该不足200家公司。每股1.15元的现金红利，虽然不算多，但好歹也是一份心意，尤其是对于咱们这些长期持有片仔癀的中小投资者来说，这无疑有些安慰，对于股价跌幅接近60%的当下，这一点点分红犹如毛毛雨。 02 收购暂缓：突如其来的“急刹车” 正当大家还沉浸在分红的喜悦中时，片仔癀突然宣布，原定于收购漳州市明源香料有限公司100%股权的交易暂缓执行。这一消息，瞬间引爆了投资者的热议。要知道，这起收购案可是公司前期精心策划的，怎么说停就停了呢？ 从公告来看，原来，片仔癀这次可是“听劝”了。他们高度重视与投资者的双向沟通，广泛听取了投资者的意见与建议，发现大家对这次收购案颇有微词。一方面，投资者质疑收购一个主要生产风油精、无极膏等产品的公司，与公司主营业务的协同性何在？另一方面，水仙药业的评估价高达9.56亿元，相较于其2023年的利润，20倍的PE显然让投资者觉得“不值当”。 面对这些质疑，片仔癀的经营管理层经过审慎研究讨论后认为，当前交易价格确实存在磋商空间，交易方案还需进一步优化调整。为了充分保障公司及股东权益，他们决定给这次关联交易按下“暂停键”。这一决定，无疑体现了片仔癀对投资者声音的重视，以及对自身决策的谨慎态度。 03 收购背后的“爱恨情仇” 说到这里，咱们不得不深挖一下这次收购案背后的故事。片仔癀为何要收购明源香料？明源香料又为何能吸引片仔癀的注意？这一切，还得从水仙药业说起。 水仙药业，这个名字听起来就充满了诗意和浪漫。但实际上，它是一家专注于风油精、无极膏等日化产品生产的公司。虽然这些产品在我们日常生活中并不少见，但要说它们能有多大的市场潜力，恐怕还得打个问号。然而，片仔癀却看中了水仙药业背后的资源——尤其是其持有的水仙药业30%的股权。 通过收购明源香料，片仔癀间接获得了水仙药业的股权，这无疑为公司未来的业务拓展提供了新的可能。但问题在于，这个“可能”是否值得片仔癀付出如此高昂的代价？显然，市场对此持疑虑态度。 04 交易所的问询函：一针见血 面对市场的质疑和不少投资者的微词，交易所也坐不住了。他们向片仔癀发出了问询函，要求公司就收购案的合理性、必要性以及定价依据等问题作出详细说明。这一问询函，可谓是一针见血地指出了问题的关键所在。 在回复问询函时，片仔癀不得不正视，他们解释了收购案的初衷和目的，阐述了水仙药业在日化领域的市场地位和竞争优势，以及公司对未来业务布局的考虑。但即便如此，投资者们似乎仍然难以完全信服。毕竟，在资本市场上，任何一笔交易都需要经过严格的审视和评估，任何一点瑕疵都可能成为投资者心中的“刺”。 05 希望规范合理，解决燃眉之急 经过这次“收购风波”，无论是管理层还是投资者都会越来越明白: 在资本市场上，任何决策都需要谨慎再谨慎。尤其是在进行收购等重大交易时，不仅要考虑公司的战略需求和产业布局，更要充分尊重投资者的意见和建议，确保交易的合理性和公允性。 对于片仔癀来说，这次暂缓执行收购案或许是一个明智的选择。它让公司有时间去重新审视和调整自己的战略方向。 作为多年股东的司马，对于片仔癀这种基于大健康的收购，收购的都是普药类的，实话实说，司马对于这种收购比较不感冒，因为他不是主责主业，这种社会做得好的话，对片仔癀还业绩提升帮助不大，做得不好的话，反而会遭受比较大的反噬。 司马以及众多片仔癀股东都认为，片仔癀管理层当务之急应该解决以下三大问题: 第一，面对天然牛黄等战略原料药不断涨价，并尽快进口储备原料药，降低原料药成本。 第二，解决公司核心产品毛利率下降的问题，考虑小步慢跑，适时提价。 第三，分割子品牌，参考保宝洁公司。发展大健康产业的时候，应该剥离主品牌，多像宝洁公司学习，本来对于主品牌的片仔癀，就没有几个人能够穷尽它的功效，如今牙膏，化妆品，茶叶、保健食品等等一大堆产品都贴上片仔癀的品牌，这种是稀释主品牌的行为，小格局不可取！这两年只要你问一些对片仔癀不了解的朋友，片仔癀是做什么的，有的人会说是卖牙膏的，有的时候也有人说是卖化妆品的，更有甚者说是卖茶叶的……这些产品卖得好对于片仔癀来说锦上添花而已，但是一旦出现一点问题，对于主品牌的拖累和伤害作用不可谓不大，所以伟大的公司都不会主动去稀释自己的主品牌。 在片仔癀系列品牌开发这方面，片仔癀完全可以参考宝洁公司。 宝洁公司旗下的品牌众多，包括但不限于以下品牌：SK-Ⅱ、OLAY、海飞丝、佳洁士、舒肤佳、汰渍、碧浪、护舒宝、潘婷、飘柔、欧乐B、吉列、博朗、沙宣、海飞丝等。 即便保洁公司旗下的一些品牌做残了、做废了，但也不会影响母公司。子品牌一定要与母品牌进行品牌分割，这点非常重要，也请片仔癀的管理层重视起来。 据了解，漳州国有企业中，片仔癀几乎是唯一赚钱的企业，面对这块唐僧肉，面对这家下金蛋的母鸡，这让司马想起了“茅台化债”事件，当时但斌的一句话很有意思:“记得上一次去贵州时，一个在国资系统工作的朋友说他们很担心卖不出去，我说不要担心这个，卖很容易，但你们卖出去了有可能有一天会成为贵州人民的罪人。8%都减持完拿回来约2000亿，短期确实可以降低负债率，但这相当于把下金蛋的一群鸡捉出来杀了一只。” 以史为鉴，以邻为鉴，善莫大焉。国家提倡长期资本、耐心资本，对于投资者如此，对于国有企业的大股东更应如此。如果地方缺钱，应该加大分红耐心化解，2021年片仔癀大股东九龙江集团减持1%股份以及2024年片仔癀成为A股市场5400多只股票中融券做空第1名，这两件事情都足以载入片仔癀发展史里程碑。 对于我们投资者而言，耐心持有，静待花开，别无他法。当然我们也希望被林园誉为“傻子都能经营得好的企业”，专注主责主业、别走弯路，茅台大哥:“说的正是在下。” 文末，聊聊文外话: 最近满屏都是黑神话悟空，司马很喜欢《黑神话悟空》第2章的这段陕北说书—— 黄风岭，八百里，曾是关外富饶地 一朝鼠患凭空起，乌烟瘴气渺人迹 无父无君无法纪，为非作歹有天庇 幸得大圣借佛力，邪风一时偃旌旗 哪知奇祸起旦夕，那黄毛孽畜再回籍 凶犯不死好得意，福星横尸却成谜 …… 耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。 @小管家 @知识分享官

$爱美客(SZ300896)$ 今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第988篇文章。如果您要和我互动，文末留言。 01 毛利率是检验管理层的试金石 在这个颜值即正义的时代，爱美之心人皆有之，尤其是女性朋友们，更是将这份追求推向了极致。于是，一家名为“爱美客”的企业应运而生，它如同医美界的茅台，以其高毛利率和暴利产品，成为了无数女性心中的“美丽圣水”。然而，近期爱美客的股价却如同坐上了过山车，一路暴跌，让人不禁疑惑：女人的茅台，真的跌到底了吗？ 02 昔日辉煌：女人的茅台，风光无限 1.1 暴利之源：玻尿酸的魅力 爱美客，这个名字听起来就充满了诱惑。它专注于非手术性整容，特别是玻尿酸这样的神奇产品。嗨体和濡白天使，这两个名字几乎成了医美界的代名词。嗨体，融合了玻尿酸、肌肽、多种氨基酸和维生素，让肌肤焕发青春光彩；濡白天使，则以其独特的凝胶质地，为鼻子、苹果肌、下巴等部位带来完美塑形。这些产品不仅效果显著，而且维持时间长，让爱美的女性们趋之若鹜。 1.2 利润惊人：超越茅台的神话 提到茅台，大家首先想到的是其高昂的价格和卓越的品质。然而，在利润率方面，爱美客却毫不逊色，甚至有过之而无不及。2024年上半年，爱美客的净利润率达到了惊人的65.9%，远超茅台同期的49.88%。这样的数据，让人不得不感叹：这哪里是医美企业，简直是印钞机啊！ 03 暴跌之谜：从云端跌落凡尘 2.1 增速放缓：成长的烦恼 然而，好景不长，爱美客的股价却如同坐上了滑梯，一路下滑。究其原因，增速放缓是罪魁祸首。从2021年的巅峰状态到如今的小两位数增长，爱美客的业绩增速经历了断崖式下滑。这种变化，让市场对其未来增长潜力产生了严重质疑。 2.2 戴维斯双杀：估值与业绩的双重打击 更糟糕的是，爱美客还遭遇了典型的戴维斯双杀。一方面，业绩增速的放缓导致市场对其未来预期降低；另一方面，股价的下跌又进一步压缩了估值空间。双重打击之下，爱美客的股价一路走低，从曾经的596元高点跌至如今的不足150元一股，跌幅高达75%。 04 触底反弹：还是深陷泥潭？ 3.1 性价比初现：估值的诱惑 面对股价的暴跌和估值的压缩，不少投资者开始重新审视爱美客。虽然业绩增速放缓，但其净利润率依然保持在高位且净利润现金含量基本在100%左右。这意味着爱美客赚的钱都是实打实的真金白银。如果未来能够稍微降低利润率、提高销售增速并带动利润增速上升那么其PEG值有望降至1以下从而展现出较高的性价比。 3.2 新增长点：能否破局？ 当然爱美客也意识到了单一产品依赖的风险因此近年来也在努力丰富产品矩阵培养新的增长动能。从增资控股艾美创医疗科技到布局医美设备领域再到注射用A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂等新产品的研发爱美客正在逐步构建多元化的产品体系。然而这些新增长点目前尚未对业绩产生显著影响未来能否成为破局之关键尚待观察。 3.3 市场情绪：悲观中的一丝曙光 尽管当前市场情绪普遍悲观但也有一些投资者看到了希望。他们认为随着估值的不断下跌爱美客的性价比已经越来越高。如果按照巴菲特的PE不超过15倍的标准来衡量那么爱美客的股价已经具备了较高的投资价值。此外随着经济的逐步复苏和消费者信心的恢复医美行业也有望迎来新的发展机遇。 05 女人的茅台能否重现辉煌？ 女人的茅台跌到底了吗？这个问题或许没有标准答案。但我们可以肯定的是无论市场如何变化，爱美客作为医美行业的佼佼者其品牌影响力和市场地位依然稳固。未来只要能够抓住机遇、不断创新并成功培育出新的增长点，那么爱美客完全有可能重现昔日的辉煌，甚至创造新的传奇。毕竟在这个颜值经济盛行的时代，美丽永远都是女人最大的追求。 只是目前在消费降级的大背景下，高毛利率的企业都被无一幸免地杀跌，贵州茅台如此，片仔癀如此，爱美客也一样，还有很多高毛利的白酒企业股价可能跌幅会超过80%，中药消费和医美消费目前至少还是增量行业，但是白酒行业整体是缩量行业，没有量，只有价的提升是支撑不了股价的。高估值需要高ROE来支撑，只要业绩增长有所失速，就会出现股价暴跌了。所以现在很多基金取买PEG低于1的资产也就不足为奇，宇宙行不断新高也可以理解，但是屏幕前的你买了吗？反正司马没有。 耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。 @小管家 @知识分享官 $珀莱雅(SH603605)$ $片仔癀(SH600436)$

在鸿蒙智行车友盛会上，问界与车主们及产品经理的深度交流中，首次官方确认了问界M9系列将迎来更为尊贵的定制版本——“非凡大师”系列（最终命名及价格区间待揭晓），这一消息瞬间点燃了车友们的无限遐想与期待！ 尤为值得关注的是，赛力斯对M9的战略定位与我们的前瞻洞察不谋而合：M9不仅是问界的旗舰之作，更是树立高端品牌形象的旗舰舰首。其未来均价的稳步上扬，无疑将进一步夯实M9及整个问界品牌的高端市场地位，引领行业风向标。 更令人振奋的是，产品经理还提前释放了关于五座版M9的诱人线索：该版本将于金秋九月荣耀登场，旨在为多元用车场景注入新活力，其中专为钓鱼爱好者精心设计的官方配件尤为吸睛，展现了问界对消费者需求的深刻洞察与极致关怀。此外，数字大灯迎宾功能也将在 9月的OTA升级中带来惊喜升级，让每一次出行都充满仪式感与未来感。 此刻，让我们共同屏息以待，迎接五座版M9的璀璨亮相，见证问界“非凡大师”高定版带来的非凡驾驭体验！ 朋友们，要不要考虑来一辆非凡大师呢？ $片仔癀(SH600436)$ @小管家 @知识分享官 $片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $中国平安(SH601318)$

诗和远方，很美$赛力斯(SH601127)$

$片仔癀(SH600436)$ 今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第984篇文章。如果您要和我互动，文末留言。 01 投资需要足够的耐力  今天有个粉丝朋友问我，如果片仔癀8年不涨怎么办？这让我想起了之前投资中国平安，那六七年部涨的经历，后面几年涨了好多倍。倘若当下这个价格，市场先生不给面子，滞涨或震荡该怎么办？ 刚好社群里面有位朋友发了茅台20多年来的股价表现，司马和大家一起分享下，正所谓他山之玉可以攻石。 02 以邻为鉴: 茅台风云录之岁月沉香 在华夏大地的西南一隅，赤水河畔，茅台镇以其千年的酿酒工艺，孕育了世间独一无二的琼浆玉液——贵州茅台。然而，这不仅仅是一壶酒的故事，更是一部资本市场跌宕起伏的史诗。让我们以莫言先生那细腻而深邃的笔触，穿越时光的隧道，探寻贵州茅台股价背后的波澜壮阔。 一、岁月如歌，股价的七重奏 （一）初露锋芒，却遭寒霜 回望往昔，2002年春日里，贵州茅台的股价如同初生的嫩芽，带着市场的期许，悄然绽放于39元的高地。然而，好景不长，秋风起时，股价却如落叶般飘零，至次年九月，已跌至25元，跌幅高达35%。这场突如其来的寒霜，让无数投资者心生寒意，却也悄然埋下了坚韧不拔的种子。 （二）风雨飘摇，再历劫波 时间跳转至2008年，那是一个全球金融风暴肆虐的年代。贵州茅台，这位资本市场的老将，亦未能幸免。从年初的230元巅峰，一路狂泻至年末的84元深渊，跌幅之惨烈，令人咋舌。63%的跌幅，不仅是数字的跳动，更是无数人心中的惊涛骇浪。 （三）起起落落，轮回不息 此后数年，贵州茅台的股价仿佛踏上了一条不平凡的征途。无论是2009年末至2010年的30%下滑，还是2012年至2014年间那令人心痛的56%暴跌，每一次的跌落，都像是命运对其的一次次考验。而2015年的夏日，短短两月间，股价又自290元高台滑落至166元，跌幅依旧惊人。 （四）巅峰之后，是漫长的等待 尤为值得一提的是，自2007年创下新高后，贵州茅台的股价竟在长达八年的时间里，仿佛被施加了某种魔法，停滞不前，直至2015年才再度突破重围，创造新的辉煌。这八年，是漫长的等待，也是深刻的磨砺，让茅台更加醇厚，也让投资者学会了坚持与忍耐。 二、人性之殇，损失厌恶的深渊 （一）数字背后的情感风暴 谈及股市，不得不提那如影随形的“损失厌恶心理”。试想，当你手握上亿或者千万金融资产，一夜之间，半数化为乌有，那是一种怎样的痛楚？从百万富翁到“半百”之间，仅一步之遥，却足以让人心生惶恐，甚至质疑自我。这种心理，如同无形的枷锁，束缚着每一个投资者的心灵。 （二）钢铁意志般的勇者 然而，正是在这样的逆境中，涌现出了一批批“钢铁意志般的人”。他们不为眼前的浮亏所动，以超乎常人的定力与远见，紧紧握住手中的筹码。他们的故事，如同茅台酒一般，越陈越香，激励着后来者不断前行。 03 深度回调，资本市场的常态 （一）茅台非孤例，万物皆有时 事实上，贵州茅台的股价波动，只是资本市场万千现象中的一个缩影。无论是科技巨头，还是传统行业龙头，都难免遭遇深度回调的考验。这既是市场规律使然，也是企业成长必经的阵痛。 （二）价值投资，穿越周期的力量 面对市场的风云变幻，唯有坚持价值投资的理念，方能穿越周期，笑看风云。贵州茅台之所以能在无数次跌倒后重新站起，正是因为其卓越的产品品质、深厚的文化底蕴以及不可替代的市场地位。对于投资者而言，唯有识别并拥抱这样的价值，方能在股海中乘风破浪，稳健前行。 04 岁月见证，茅台不朽 历史的长河中，贵州茅台不仅是一壶酒，更是一种精神的象征。它见证了资本市场的风起云涌，也见证了无数投资者的悲欢离合。在未来的日子里，无论市场如何变迁，贵州茅台都将以其独有的方式，继续书写着属于自己的传奇。而对于我们每一个投资者而言，或许可以从茅台的故事中汲取力量，学会在风雨中舞蹈，在逆境中成长。因为，正如莫言先生所言：“真正的勇者，敢于直面惨淡的人生，敢于正视淋漓的鲜血。”在股市的征途中，我们亦当如此。 有个某个鲁迅先生说过: 有的人收了礼，他敢办事，而且大胆用心地办；有的人不敢收礼，也不办事情，尸位素餐，但装孙子。相比而言，前者对于企业贡献更大，后者对于企业的伤害甚大。 或许我们会明白鲁迅的一句话，我的前面有两个漂，一个漂是不动的，另外一个漂也是。爆护只是一时的，空军才是主旋律。周树人曾经说过，真正的钓手并不是一味的寻求爆护，而是在明白了空军的本质以后，仍然热爱钓鱼，出发吧，伟大的钓手啊！ 片仔癀的历劫过程，你我同在! 耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。 @小管家 @知识分享官 $广誉远(SH600771)$ $云南白药(SZ000538)$

$片仔癀(SH600436)$ 今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第982篇文章。如果您要和我互动，文末留言。 01 先聊一聊达仁堂的中报  司马比较好的几个朋友，在近期片仔癀各种不如意的情况下，把第一重仓股调成了达仁堂，这两天又面临着左右挨揍的情况了，司马一直劝熊市的时候不要乱动，容易从这个坑跳到那个更大的坑，但是“天才交易员”总是不会听劝的。 拥有多个璀璨百年老字号品牌的中药股达仁堂（600329），于8月15日公布的2024年半年度业绩报告，却透露出了一丝不同寻常的凉意。报告显示，上半年达仁堂实现营业收入约为39.65亿元，与去年同期相比，下降了3.02%，这一数字不仅反映了市场环境的严峻，也揭示了企业在复杂多变的市场中面临的挑战。 更令人关注的是，归属净利润的下滑幅度更为显著，约为6.58亿元，同比下降了8.97%。而扣除非经常性损益后的净利润更是降至6.34亿元，同比下降了11.01%，这一连串的数据，无疑为达仁堂的上半年业绩画上了不完美的句号。 进一步深入分析，二季度成为业绩下滑的“重灾区”。该季度内，达仁堂实现营业收入约为18.79亿元，同比下降了2.83%，虽然降幅略小于上半年整体水平，但净利润的下滑却更为剧烈。归属净利润约为2.7亿元，同比下降了15.95%，而扣非后净利润更是降至2.58亿元，同比下降了18.68%。这一系列数据，不仅凸显了二季度业绩的严峻形势，也预示着达仁堂在应对市场变化、调整经营策略方面仍需付出更多努力。 02 中药股两极分化特别严重 今年来中药股的走势，出现了严重的两极分化，前三五年表现比较好的一些品牌中药，比如同仁堂、达仁堂、片仔癀、寿仙谷等股价跌跌不休，多的跌到了百分之三四十，少的也跌去了百分之十几；有一些跌的比较久的、长期坐冷板凳的中药股，比如云南白药、白云山、济川药业今年表现比较好一点；一些业绩相对维持高增长的中药股则股价表现优秀，比如佐力药业，今年累计涨幅已经超过45%，算是一个比较不错的领头羊。 那么为什么会出现这种情况呢？ 首先，咱们得看看大环境，大盘要是不给力，中药板块想独善其身也难。这就像是大海里的船，浪大了，谁都别想安稳。 再来说说行业周期性，中药这行，就像坐过山车，时不时就得来个急转弯。前几年受益于口罩事件的药企，现在嘛，正好赶上中药材价格上涨的尾巴，药企们的成本压力山大，一季度毛利率都受影响了，以岭药业都掉了十几个百分点，一个个都被打回原形。二季度财报一出，这利空算是彻底曝光了，今年股价跌幅近30%。 政策方面，那更是中药行业的紧箍咒。零售药店和“四同”药物比价，说白了就是医保资金紧张闹的。市场预期一片悲观，之前涨上去的价格，估计二季度、三季度得往回掉，谁也别想跑。 业绩是股市的晴雨表。中药企业现在两面受敌，成本涨、售价还得稳，二三季度业绩滑坡是大概率事件了，得做好足够的心理准备。 行业竞争也是愈演愈烈，特别是中药配方颗粒这块，红海一片。红日药业都快成“跌王”了，华润三九要不是靠着OTC的老本和昆药收购的东风，也得跟着喝西北风。 资金流向，就是上面这些因素的综合反映。不过话说回来，现在的市场透明多了，利好利空都摆明面上，短期波动大，但长期机会也藏着，能够保持高增长的中药企业依旧可以享受高估值红利。 今年有几只中药股表现抢眼。佐力药业，原料自给自足，没竞争对手，院内市场稳如老狗，新增的百令胶囊还可能成为新增长点。羚锐制药，膏药贴剂界的扛把子，院外市场吃得开，医保集采都不怕，儿科和口服药还在慢慢铺路。东阿阿胶和云南白药，一个保健品控价玩得好，一个跨界卖牙膏风生水起，就是新管理层得加把劲找新增长点。华润三九呢，先涨后跌，但整体还是赚的，昆药的收购预期还在那儿吊着，院外渠道能力也是杠杠的。 03 司马的一些思考 中药确实是一个不错的增量赛道，但是口罩事件的后遗症也尚且存在，加上上游中药原材料成本的不断上涨，这将导致百分六七十的中药企业在今年二三季度进入业绩滞涨期或者下滑期，估值在30~50倍区间的很多中药企业，业绩一旦出现季度性的拉胯，股价也会同等拉垮。 去年飙涨的同仁堂、以及当下的达仁堂就是一个例子，同样作为一哥的片仔癀，今年跌的少一点点，那也是因为前两年跌的太惨，作为中药的股东，我们总希望自己买的企业能够实现20%以上的复利增长，但是很多时候，这些国企管理层并没有这种运营能力，业绩增长总是波动比较大，并非线性增长，股价也是坑坑洼洼，一旦业绩增长匹配不上估值，跌跌不休也就成了常态，比如当下的达仁堂，中报显得难看了一些，估计第三季度也不会好看，股价能够调整到什么程度不好说，但是如果有机会跌到20元以内，又是一个很好的分批击球点。总之，投资中药企业要做好行稳致远的准备！ 耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。 @小管家 @知识分享官 $达仁堂(SH600329)$ $同仁堂(SH600085)$

#创新药时代来临# #穿越寒冬，迎接创新药春天# 近年来，随着政策红利的不断释放、融资环境的改善以及行业内在韧性的增强，创新药板块正逐步走出寒冬，迎来新的发展机遇。在医药行业的风云变幻中，创新药如同三国时代的群雄逐鹿，历经波折，终迎曙光。在历史的长河中，三国时期的司马懿以其深谋远虑、沉稳持重著称，其战略眼光与耐心布局，常为人所津津乐道。而今，在医药行业的风云变幻中，我们仿佛能看到司马懿智慧的影子，尤其是在创新药市场的反攻与崛起中，那股隐忍与坚韧，与司马懿的智谋不谋而合。本文司马将以司马懿的角色，融合当前医药行业的最新趋势，尤其是创新药领域的蓬勃发展，展开一场跨越时空的智慧对话。 一、蛰伏蓄势：寒冬中的隐忍与筹谋 （一）寒夜孤灯，静待时机 如同司马懿在曹魏政权初期，面对曹氏家族的猜忌与排挤，选择隐忍不发，静待时机。创新药行业在过去的三年里，同样经历了一场漫长的寒冬。带量采购、医保谈判、研发同质化以及国际环境的变幻莫测，让无数投资者心灰意冷，市场信心跌至谷底。然而，正是在这漫长的黑夜中，创新药的内在韧性逐渐显现，如同司马懿在暗处默默积蓄力量，等待破晓的一刻。 （二）政策春风，破冰之旅 司马懿的成功，离不开他对时局的精准判断与把握。同样，创新药行业的转机也源自一系列重磅政策的出台。《国家药监局关于印发优化创新药临床试验审评审批试点工作方案的通知》等一系列政策，如同春风化雨，为创新药的发展铺平了道路。上海政府提供的3000万元研发补贴，更是直接助力企业加速前行。这些政策的密集出台，不仅为创新药行业注入了强心剂，也预示着寒冬即将过去，春天即将到来。 二、反攻号角：政策红利下的全面进攻 （一）东风已至，扬帆起航 司马懿在曹魏后期逐渐崭露头角，正是得益于他对时机的敏锐把握。当政策红利全面释放，创新药行业也迎来了反攻的号角。无论是A股还是港股，创新药板块均逆市大涨，多只龙头企业股价飙升，创新药相关主题ETF更是反弹明显。这一系列积极的市场表现，无疑是对前期隐忍与坚持的最好回馈。 （二）融资环境改善，资金活水涌来 融资环境的改善也是创新药行业反攻的重要推手。随着全球降息潮的到来，特别是美联储主席鲍威尔关于降息时机的表态，进一步提振了市场信心。对于在港股上市的大量创新药企业来说，美元降息意味着融资成本降低，更容易获得充足的资金用于新药研发和市场拓展。这不仅缓解了企业的资金压力，还为其后续发展提供了坚实的保障。 美联储降息预期的提出，为创新药行业带来了新的融资机遇。国内创新药企业大多选择港股上市，美元降息意味着融资成本降低，企业更容易获得资金支持，用于新药研发和市场拓展。这一变化，恰似司马懿在曹魏政权中逐步稳固地位，获得更多资源支持，为其后续的战略布局奠定了坚实基础。 三、内在韧性与长期价值 （一）研发实力，铸就行业基石 司马懿之所以能在三国乱世中屹立不倒，除了其卓越的智谋外，更重要的是其深厚的根基与实力。同样，创新药行业的内在韧性也体现在其强大的研发实力上。近年来，我国累计批准的创新药品和创新医疗器械数量稳步增长，彰显出我国创新药产业的强劲发展势头。这些成果的取得，为创新药行业的长期发展奠定了坚实基础。 尽管过去几年创新药市场面临诸多挑战，但行业基本面却在不断发展壮大。据国家药监局副局长黄果介绍，2022年至今，我国已累计批准创新药品82个、创新医疗器械138个，仅今年前五个月就批准了创新药20个、创新医疗器械21个。这些成果不仅彰显了我国创新药研发的实力和速度，也为行业未来的发展奠定了坚实的基础。 从全球市场来看，医药行业的增长潜力同样巨大。据弗若斯特沙利文数据预测，全球医药市场2023年整体规模为1.58万亿美元，而中国医药市场2023年的规模预计为2539亿美元；到2030年，全球医药市场规模有望达到2.09万亿美元，中国市场规模则可能达到3707亿美元。这一庞大的市场规模为国产创新药的增长提供了广阔的空间。 （二）全球市场，广阔天地 司马懿的智谋不仅局限于一地一域，而是放眼天下，寻求更大的发展空间。创新药行业同样如此，其全球市场前景广阔。随着全球医药市场规模的稳步增长，国产创新药在国际市场上也迎来了更多机遇。百济神州、信达生物等企业的海外销售业绩显著增长，正是这一趋势的生动体现。 在行业整体向好的背景下，龙头企业的业绩表现尤为突出。以百济神州、信达生物、和黄医药等为代表的创新药企业，在研发、生产、销售等方面均取得了显著的成绩。以百济神州为例，其2024年第二季度总收入达9.29亿美元，同比增长56.13%，主要得益于其产品在欧美市场的强劲销售。信达生物和和黄医药也分别实现了总产品收入和净收益的大幅增长。这些成绩的取得不仅彰显了企业的实力和市场竞争力，也为整个行业的发展树立了标杆。 四、长坡厚雪，稳健前行 （一）健康消费升级，刚性需求驱动 医药行业是典型的“长坡厚雪”赛道，具有长期的增长潜力。随着居民健康消费升级和老龄化趋势的加剧，医药保健已成为刚性需求。这一趋势为创新药行业的发展提供了源源不断的动力。正如司马懿在三国乱世中始终把握民心所向，创新药行业也需紧抓健康消费升级的机遇，不断满足市场需求。 （二）估值洼地，投资价值凸显 当前港股医药板块整体估值仍处于低估水平，为投资者提供了难得的入场机会。恒生医药ETF（159892）作为聚焦创新药+CXO的指数基金，其跟踪的恒生香港上市生物科技指数市盈率和市净率均处于历史低位。这意味着投资者可以以较低的成本获取创新药行业的成长红利。正如司马懿在战争中善于利用地形优势，投资者也应充分利用当前估值洼地，把握投资机会。 五、以史为鉴，智驭未来 回望历史长河，司马懿以其深邃的智谋和坚韧不拔的精神，在三国乱世中书写了传奇篇章。而在当今的医药行业中，创新药同样以其独特的魅力和巨大的潜力，引领着行业的未来发展。通过借鉴司马懿的智慧与战略眼光，我们可以更加清晰地看到创新药行业的广阔前景和无限可能。恒生医药ETF（159892）作为聚焦创新药及CXO领域的代表性指数基金，其投资价值不容忽视。在政策春风和融资利好的双重驱动下，创新药行业正迎来新的发展机遇。同时，行业基本面的持续向好和龙头企业的亮眼业绩也为投资者提供了坚实的支撑。因此，对于具有长期视角和稳健投资理念的投资者而言，持有恒生医药ETF（159892）等优质资产将是分享创新药未来增长的重要途径之一。  当然，在享受创新药行业增长红利的同时，投资者也需要密切关注市场变化，灵活应对潜在的风险。例如，政策调整、市场竞争加剧、研发失败等因素都可能对创新药企业的业绩产生不利影响。因此，投资者需要保持警惕，及时关注市场动态和公司信息披露情况，以便在风险来临时做出正确的决策。 风险提示：本文部分个股或基金讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人 应了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本文为个人看法，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎。 $恒生医药ETF(SZ159892)$ $药明康德(SH603259)$ $百济神州-U(SH688235)$ @小管家 @知识分享官

$片仔癀(SH600436)$ $云南白药(SZ000538)$ 今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第976篇文章。如果您要和我互动，文末留言。 01 写在前言 在聊聊中药爆雷之前，司马先和大家探探茶盘爆雷事件，没错，就是那个涉及几百上千亿的“泛茶事件”。 在这个光怪陆离的世界里，总有那么一些故事，让人在哭笑不得中，又深刻反思人性的贪婪与脆弱。今天，就让我们一同走进这场名为“金融茶”的奇幻冒险，看看那些曾经梦想着“以茶为马，驰骋财富草原”的人们，是如何一步步踏入这场精心布置的陷阱，最终又如何在绝望中惊醒。 02 写在前初识“金融茶”：甜蜜的诱饵 【一叶千金，梦开始的地方】 故事始于那个风和日丽的春日，泛茶研发中心的大门缓缓开启，仿佛一扇通往财富自由的大门。门内，是包装精美、号称“限量版”、“稀缺资源”的金融茶；门外，则是怀揣着发财梦的经销商们，他们的眼神中闪烁着对未来的无限憧憬。 “听说了吗？这茶不仅能喝，还能升值！”老张在茶友聚会上神秘兮兮地说。起初，大家只是半信半疑，毕竟茶叶这种传统商品，何时与金融扯上了关系？但老张接下来的故事，却让每个人的心都开始蠢蠢欲动。他讲述了自己如何用少量资金试水，短短数月便收获了数倍回报的传奇经历。一时间，金融茶成了茶桌上的热门话题，仿佛只要搭上这趟快车，就能轻松实现财务自由。刚开始投资100万，一个月后就有120万，一年之后就是521万，什么东西一年能够涨五倍？这就是金融茶，这就是泛茶! 【小试牛刀，初尝甜头】 抱着试试看的心态，不少人开始涉足金融茶市场。正如老张所说，起初的投资确实带来了丰厚的回报。一两手茶，轻轻松松赚了几千块，这速度比上班强多了！尝到甜头的人们开始兴奋起来，他们开始相信，这真的是一条通往财富的快车道。于是，更多的人加入了这场游戏，有的甚至开始加大投入，梦想着更大的收益。 03 深陷泥潭：贪婪的代价 【欲罢不能，贪婪的旋涡】 随着时间的推移，金融茶的价格如同坐上了火箭，一路飙升。投资者们看着账户里的数字不断增长，内心的贪婪也被无限放大。他们开始忽视风险，只想着如何赚得更多。有的人甚至开始抵押房产、借高利贷来购买金融茶，只为在这场盛宴中多分一杯羹。 “再坚持一下，下个月就出手！”成了他们共同的口头禅。每个人都在心里盘算着，只要能在最高点抛售，就能实现人生的逆袭。然而，他们却忽略了一个至关重要的问题：这看似繁荣的市场背后，隐藏着怎样的危机？有的人甚至借钱贷款梭哈，更有甚者直接借高利贷入场。 【泡沫破灭，梦醒时分】 终于，2024年8月2日，那个让所有投资者都不愿面对的日子到来了。泛茶研发中心突然爆雷，数百亿资金不翼而飞，数十万经销商聚集在公司门前高喊“退钱”。而饭茶发布的重组公告更是如同一记重锤，击碎了所有人的幻想。5%的兑付比例和95%的茶叶补偿方案，让投资者们彻底绝望。 他们这才恍然大悟，原来自己一直以来的投资，不过是一场精心策划的骗局。那些所谓的“稀缺资源”、“投资升值”，不过是骗子们用来吸引他们上钩的幌子。而他们的贪婪和侥幸心理，则成了这场骗局中最致命的弱点。 04 反思与警醒：人性的试炼场 【贪婪与侥幸，人性的双刃剑】 在这场金融茶暴雷事件中，我们看到了人性的贪婪与侥幸心理如何被无限放大。投资者们之所以会陷入这场骗局，很大程度上是因为他们被高回报的诱饵所吸引，同时又抱有侥幸心理，认为自己不会是最后一个接盘侠。然而，现实却是残酷的，当泡沫破灭时，他们才发现自己早已深陷泥潭无法自拔。 【投资需谨慎，理性是王道】 这场金融茶暴雷事件给我们敲响了警钟：投资需谨慎！在追求财富的过程中，我们必须保持理性思考，切勿被一时的利益冲昏头脑。同时，我们也要学会识别风险、规避风险，避免重蹈覆辙。记住那句话：“你图人家高回报，人家惦记你的本金。”在投资的世界里，没有稳赚不赔的买卖只有谨慎和理性才能让我们走得更远。 【茶归茶，金融归金融】 最后，让我们回到茶叶本身。茶叶作为一种传统的饮品和文化符号，本应与金融保持一定的距离。然而在这场金融茶的风暴中，茶叶却被赋予了太多本不属于它的意义和价值。如今风暴已过，我们或许应该重新审视茶叶的本质和价值让它回归本真成为我们生活中那份宁静与美好的存在。 这件事情也让司马想起了2021年的片仔癀，当时单粒片仔癀的价格被炒到了1600元至2000元，片仔癀大股东高位套现减持1%，然后还发文要所有经销商和代理商预防像金融茶那样炒作，当时的文件司马也有看到，公司管理层的目的很明确就是要给市场降温，无论是产品售价还是股价，一直想把片仔癀作为传**的司马把这种管理层意志忽略掉了。后面无论产品售价还是股价都沿着管理层的意愿方向走了，这样的降温方式苦了股东，对品牌也造成了极大伤害，可以说管理层的意愿是思跌，股东、投资者的意愿是思涨，二者背道而驰，片仔癀良好的股东生态系统也受到了破坏，股价最大跌幅一度达到63%。 但是，反观当时如果没有降温，片仔癀会不会成为“金融药”呢，和泛茶一样被泡沫刺破呢？所以片仔癀长期不涨价肯定不好，无论你怎么勒紧裤带过日子，无论你再怎么提质增效、缩减成本，在不断上涨的原料药面前都是“画虎烂”，但是一下子憋一个大的，像林纬奇那样大幅涨价也是错的，下了猛药，恢复又需要长时间，所以，当下片仔癀最好的运营方式是回归到刘建顺那样的年年涨价，小步慢跑，每年都有涨价，涨得也不多，足够覆盖成本上涨幅度，这样姿势是最完美的。 耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。 @小管家 @知识分享官 $招商银行(SH600036)$

 $片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $云南白药(SZ000538)$ 今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第978篇文章。如果您要和我互动，文末留言。  01 写在前言 周末关于片仔癀最大的消息就是收购风油精厂的消息，很多股东朋友对于这则收购持悲观逾期，表示片仔癀又开始不务正业了。都在问司马怎么看待这件事情？今天司马就和大家聊一聊，本文的观点只代表本人作为小小股东的个人观点，不作为任何投资建议，投资这件事情永远需要独立思考。 整个收购事宜，我简单总结一下—— 片仔癀通过全资子公司以2.54亿元溢价收购漳州市明源香料有限公司100%股权的交易。虽然明源香料近期营收为0且一季度出现亏损，但收购的主要目的是间接获得国内首家风油精厂——漳州水仙药业股份有限公司30%的股权。片仔癀希望借此与水仙药业在品牌、营销、渠道等方面实现协同效应，增强市场竞争力，并期待未来稳定的分红收益。此次交易被视为提升公司长期盈利能力的一种尝试。  02 为什么要收购风油精？ 片仔癀选择收购明源香料的原因可以归结为以下几点： 战略布局与协同效应 片仔癀作为中国知名的中药企业，通过收购明源香料，可以进一步聚焦其在大健康产业链上的主业发展。这一点上可能与我们的想法大不相同，我们所认为的片仔癀目前的主业是片仔癀的主打产品，药锭、胶囊以及安宫牛黄丸，但是片仔癀的管理层要实施的是大健康战略，可能以大健康作为主业，这也许是格局的不一样。 产业协同效应：明源香料在香料行业具有良好的品牌影响力与技术储备，其长期股权投资中包括对水仙药业30%的持股。水仙药业作为国内首家风油精厂，拥有稳定的盈利能力和市场地位。片仔癀通过收购明源香料，可以间接获得水仙药业的股权，从而在品牌宣传、产品营销、渠道拓展等领域与水仙药业开展深度合作，实现产业协同效应，提高销售收入、市场占有率与可持续发展能力。 片仔癀此次收购明源香料所持有的水仙药业30%股权，主要源于对水仙药业业务潜力的认可及其与公司的高度协同效应。水仙药业，作为拥有超过五十年历史的制药企业，不仅是我国风油精生产的先驱，其产品线还广泛覆盖了无极膏、丁硼乳膏等多个领域，彰显了其深厚的研发实力和市场影响力。    增强市场竞争力 资源整合：收购明源香料将使片仔癀能够整合更多的行业资源，优化自身的业务结构。在竞争日益激烈的市场环境中，这一举措有助于片仔癀增强自身的市场竞争力，保持领先地位。 市场拓展：随着消费者对天然、有机产品的需求不断增长，香料行业正处于快速发展之中。片仔癀通过收购明源香料，可以进一步拓展其业务范围，满足市场需求，提升品牌影响力。 鉴于水仙药业与公司同属医药制造业，且专注于搽剂的研发与销售，此次收购将为双方带来显著的协同效应。通过深度合作，水仙药业将能借助片仔癀的管理和品牌优势，进一步提升品牌影响力，拓宽销售渠道，从而提高销售收入和市场占有率。同时，这种合作也将促进双方在产品研发、市场推广等方面的资源共享。 财务考虑 长期收益：虽然明源香料近期营收为0且一季度存在亏损，但水仙药业的盈利能力和分红稳定性为片仔癀提供了稳定的现金流入预期。假设水仙药业的分红水平保持在一定水平，片仔癀将能够获得持续的分红收益，有助于提升其整体财务表现。 投资回报：虽然明源香料2023年及2024年一季度营收均为0，一季度净利更是出现亏损。在评估基准日2023年12月31日持续经营前提下，明源香料的资产总额账面价值为1.85亿元，负债总额账面价值为4200.08万元，所有者权益账面价值为1.43亿元。采用资产基础法评估后，明源香料资产总额评估价值为2.96亿元，负债总额评估价值为4200.08万元，所有者权益评估价值为2.54亿元，评估增值1.12亿元，增值率78.29%。 虽然收购价格存在一定的溢价，但考虑到明源香料持有的水仙药业股权价值以及未来可能带来的协同效应和市场份额提升，这一投资有望为片仔癀带来长期的投资回报。 财务数据显示，水仙药业近年来业绩稳健，2022年和2023年的营业收入分别达到2.83亿元和3.06亿元，净利润也稳步增长至3502.73万元和4700.82万元。更为值得一提的是，水仙药业分红稳定，连续两年现金分红分别为1000万元和2000万元，显示出其良好的盈利能力和财务稳健性。因此，假设收购完成后分红水平保持不变，片仔癀每年将新增300万元的分红现金流入。 03 司马的一些看法 司马对于此次的收购持中性看法，没有太大的利空，更没有什么太大的利好。这是片仔癀在大健康领域布局的一次尝试，从账面上看，花2.54亿去收购一家一季度营收为零且亏损的公司，怎么看都是划不来的买卖，溢价率达到78%。这和几年前那场漂亮的收购——收购龙晖药业51％的股份只用了4447.59万对比，一个天上一个地下。很多股东表示可能是被安排的，作为漳州市的龙头老大，有照顾小弟的责任，这些可能都是猜想，也可能毫无根据，对于此次收购，希望片仔癀官方对于市场诸多质疑给出合理答案。 股价这三年来最大跌幅达到63%，很多时候片仔癀的一系列操作令人很不解，在2021年7月21日，大股东突然减持1%，打破上市18年来不减持的惯例；三连换四任董事长；勒紧裤带过日子，三年不涨价，然后突然憋了个大的，大幅提价，又让市场一下子消化不良……，以及坊间传闻的“转融通”；可能并非有意，但是这三年来的运营神操作，却在无意间扮演着“空方伙伴”，导致片仔癀成为A股市场5000多只股票中被转融通做空排第一的公司，这在片仔癀发展历史上应该足以载入史册。 在市场低迷的时候，片仔癀与股东之间的互动显然不足，积极有为的公司董秘面对市场的声音，都会第一时间出来互动，片仔癀显然没有；对于主责主业，股东们希望片仔癀着力解决原料药成本不断上升侵蚀毛利率的问题，一方面能否通过进口原料药降低成本？一方面通过小步慢跑的每年涨价，冲抵成本上涨压力。在市值管理方面，提高分红比例只是毛毛雨，更重要的是大股东应该把之前减持的1%的股份回购注销，当时有本事在400多块减持，如今也应该有勇气在200多块买回注销；另外片仔癀还有一块很大的短板，就是在发展大健康产业的时候，应该剥离主品牌，多像宝洁公司学习，本来对于主品牌的片仔癀，就没有几个人能够穷尽它的功效，如今牙膏，化妆品，茶叶、保健食品等等一大堆产品都贴上片仔癀的品牌，这种是稀释主品牌的行为，小格局不可取！这两年只要你问一些对片仔癀不了解的朋友，片仔癀是做什么的，有的会说是卖牙膏的，有的时候也会说是卖化妆品的，更有甚者说是卖茶叶的……这些产品卖得好对于片仔癀来说锦上添花而已，但是一旦出现一点问题，对于主品牌的拖累和伤害作用不可谓不大，所以伟大的公司都不会主动去稀释自己的主品牌，关于这一点，司马此前已经写过很多很多的文字，也希望股东们一起都向管理层提一提，都是为了公司好。在此司马也只想说一句话:“阿祖们，收手吧!” 买了他就接受他的不完美，巴菲特曾经说过：“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”，某位投资高人也曾经说过，国企给股东积累的财富像滚雪球一样很快，但是难免因为国企体制各种原因时不时会掉一点雪，买他就包容他，作为国企，希望他们像民企那样拼搏，是一件很天真的事情。真心希望传承了500多年的国宝名药真的会被擦亮。 耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。 @今日话题 @雪球创作者中心 @小管家 #雪球星计划# #星计划达人# @知识分享官

股东大会是一个非常好的情绪指标。 如今白酒的低迷主要问题是最有钱的用酒群体一代人年纪大了，消费量在下降，但斌被医生建议不要喝酒就是一个缩影，另外当舍得酒业股东大会，人满为患，大家载歌载舞，当时股价飙到250多块，司马就提示风险，股东大会是一个很好的指标，何尝不是“人多的地方不要去”的写照呢？$舍得酒业(SH600702)$ 谁又能想到250多块跌到如今的30多块。 我们又聊回中药，片仔癀不用多说，司马作为传**，即便在情绪高点也没有想过卖。 时间比较短的，我们来看一看达仁堂，当时林园参加达仁堂的股东大会，达仁堂经过一番大涨，参会人数比较多，林园满脸赚开心，也和股东们积极互动。当时司马却有不一样的看法，我在53元不断提示风险，有图有真相，又有几个人愿意听呢，53块如今跌到了27块，很多人都说司马高位不提示风险，但是舍得酒业和达仁堂、东阿阿胶也不是妥妥的不断提示。 东阿阿胶司马也是在70元就提示风险了，当时葛兰买了，也是有图有真相。 都说司马不懂的短期波段，我自有自己的判断标准。 有些人都是选择性的失明，选择性的接受，更是选择性的批判!$达仁堂(SH600329)$@今日话题 @雪球创作者中心 这个这个时候应该致敬一下一路扛下来的自己!经历了这无尽的黑暗，相信未来的心态会更加的弥肩! $东阿阿胶(SZ000423)$ @小管家 @知识分享官