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港股实战经验逾20年,熟悉股票市场运作,醉心全方位分析投资法则。

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2022年05月03日 09时03分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】国策春回大地 港交所、中教控股率先看

港股现处于”沽值洼地”,恒指市盈率仅约13倍,未来反弹机会不少。
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2022年04月22日 09时00分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】大回购潮 盘点三只蓝筹股

港股天天跌,周四再跌262点,收报20682点,已进入回补上升裂口阶段,对后市构成压力。大盘疲不能兴,反观小盘则相对坚挺。大盘这一波的暴跌原因之一是”杀估值”,在加息预期不利新经济股的情况下,过去两年环球资金泛滥炒起的科网股及医药股首当其
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2022年04月19日 09时17分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】中概股回流在望 大盘相关股率先受惠

港股3月份分别留下两个幅度千点的上升与下跌巨型裂口,指数夹在两者之间摇摆不定,上下方均要有较明显的消息面才足以回补。在多空分出胜负之前,恒指料续于约20800至22400点之间上落。近日相当吸晴的一个消息,是美国十年期国债收益率升至超过三
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2022年04月14日 09时26分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】大市缩量震荡 善用长短仓策略

笔者周初提及饮食股料受惠疫情放缓及消费券出炉,可性质顽强的受灾股博”咸鱼翻身”,当中以纯粹于香港经营中级食肆的叙福楼集团(01978.HK),料因不会受累内地疫情反覆所影响,建议0.97至1港元水平吸纳。周二下探0.98港元后反弹,周三收
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2022年04月12日 09时42分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】疫情受控 消费复甦 饮食股是时候进场了吗?

新冠疫情肆虐香港已久,近日有逐步缓和迹象,部分防疫政策如社交距离措施亦逐步放宽,加上消费券出炉,香港市面近日乍现久违了的兴旺,憋久了的市民蜂涌外出娱乐消遣。随着首阶段消费券于4月7日发放带动,新鸿基地产(00016.HK)旗下15个商场生
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2021年07月30日 09时41分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】科技股攻守俱宜 还看阅文

$腾讯控股(HK00700)$ $阅文集团(HK00772)$ 恒指此浪跌势总结一下行情,周四期指结算日,市场周初已大力打杀,周一与周二连续两日大成交配合累计急挫达2500点,周三虽然靠稳,因投资者坐了两天过山车,惊弓难免,天人交战。这里涉及了两个问题:其一,见底了没有?其二,抄底抄什么? 回看今次的小股灾,肇因有二,但亦是二而为一:监管当局先后出台好几个板块的规范,尤以教育股最为严厉,然后”科技股女股神” Catherine Wood连续两日大手尽沽中概股,影响所及,新经济股尸横遍野。不过,此中的问题还是外资对中国的不了解,对于一个持续成长的经济体来说,大力急跌就是建仓的好时机,只是进取的同时也要管控风险,俗谚说”不要抓掉下来的刀子”,所以我们是宁可损失最初的升浪,也不去试图抓黑天鹅的脚。 ●调整0.618靠稳 观乎25000点是恒指自去年3月至今年2月升浪回调0.618水平,周二低位24748点于该位附近初见支持并于周三靠稳,后市只要不确认失守25000点,仍然能坚定持有。大盘初步见底,要抄底就应该找同步率高的股份,从下图可见,腾讯控股(00700.HK)与恒生科技指数几乎走势一致而呈强,目前已双双重回2020年中水平。 腾讯截至今年3月止三个月营业额上升25.2%至1353亿元,股东应占溢利增长65.3%至477.7亿元。不过,腾讯音乐疑云未消,另有网易云音乐抢上意图”夺嫡”,加上Catherine Wood大手狂沽,其对后市的看法始终影响不少人的看法。与其冒监管风险,倒不如抓一下腾讯系中有机会反弹的股份,其中阅文集团(00772.HK)就值得留意。 阅文以在线阅读平台起家,过往面对的三大难题犹如三座大山,包括(1)付费读者群及收费过分”平稳”,由2018-2020年,付费比率分别为5.1%、4.5%及4.5%;(2)无法对抗新娱体如短视频;(3)无法打击盗版;(4)产品周期不足。 ●大阅文战略扭转生态链 这个僵局持续多年,至CEO程武上场并于6月份时公布”大阅文”战略,包括大举投资IP营运业务,展开扭转文创生态的重大手术任务,打造中国特色的IP产业链。 简而言之,”大阅文”目标就是”中国版迪斯尼”。漫威娱乐(Marvel Entertainment)是迪斯尼于2009年以40亿美元”重金”收购回来的子公司。当时的收购价颇引人哗然,因10年后迪斯尼已凭漫威摇身变为影视巨企,这笔收购带来的票房收入已达200亿美元。 那么,问题来了:阅文自上市以来就说了要利用受欢迎的网络文学为平台为基石,改编或延伸成为影视娱乐及游戏类产品,将内容价值最大化。然而直至目前还是以付费阅读收益为主,未免令人失望,去年更录盈为亏44.8亿元,而2019年则录得纯利10.95亿元;收入按年升2.1%至85.26亿元,毛利为42.3亿元,较上年增加14.7%;毛利率为49.7%。期内,整体毛利增长14.7%,毛利率增加5.4个百分点至49.7%,与上个年度相若。当中,占总营业额近六成的在线业务,营业额增加32.9%至49.32亿元。目前平台上有900万位作家,自有平台产品及腾讯产品自营渠道的平均月活跃用户增加4.2%至2.29亿人,每名付费用户平均每月收入增加37.2%至34.7元。   转亏的主要原因,主要是受累疫情影响,令部分电影、电视剧及网络剧的制作及发行日期延期,版权运营收入按年减少22%,为34.5亿元。实际上则与2018年收购的新丽传媒脱不了关系。新丽传媒主要负责制作和发行内地的电视剧和电影,阅文收购目的就是想将受欢迎的版权系统化地改编为电视剧和电影,然而内地影视行业正面临深度调整,据「企查查」的数据显示,今年至今内地从事与影视相关的公司中,已有1.317万家公司遭注销或吊销,远超去年全年注销影视公司的数量。 ●250天线一触即弹 另外,阅文及新丽传媒均缺乏了解对方产业的人才,令协同效应未能发挥,亦影响了版权收入,加上新冠疫情拖延影视制作日期,令公司决定进行商誉减值,减值金额占上半年运营支出的80%,是导致公司亏损的主要原因。 惟此乃一次性减值,对未来影响不大,再加上阅文联合新丽传媒及腾讯旗下腾讯影业早前公布将推进业务深度整合,将「三驾马车」打造成一支充份联动阅文、腾讯动漫,并打通产业链条的中坚力量,并联动更多合作伙伴,激活影视IP核心引擎。换言之,就是要打破”协同不佳”的魔咒。市场期望阅文一系列动作可以重新走上”中国版迪斯尼”的正确路线,成为全国最大IP输出平台,配合中后台制片、上游创作,一条龙式打造多元化变现渠道。 俗说”重赏之下必有勇夫”,阅文公布在7月12日授出购股权602.5万股予高管,其中程武及总裁侯晓楠分别获290万分及217.5万份,行使价82.85港元。阅文周三收报74.1港元,只较行使价低约一成二,行使价可谓相当保守,基本是预算必定可以行使,也就是说此价是可谓”使命必达”,现价入场风险甚低。   技术上,阅文经过本周急后,于250天线前止跌,一浪高于一浪势头未改;另周线图所见,目前股价处于上升通道底部,有利靠稳。可于现价进场建仓,大盘后市如反弹力度普通,要抵达中轴若83港元水平不难;如大盘恢复畅旺,目标重回95港元附近水平。
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2021年07月13日 08时55分 · 格隆汇专栏作家

【港股實戰】啤酒节开锣!青啤翻身有望?

$香港交易所(hk00388)$ $青岛啤酒股份(hk00168)$ 人行上周五决定于7月15日全面降准0.5个百分点此次降准,释放长期资金约10000亿元,A股三大股指全线造好。笔者上周已先后提过”港交所500元只是时间问题”,周一收报503港元,升2.7%。 按高盛刚将港交所评级及目标价双双上调,而港府指跨境理财通很快会公布开通日子,消息均利好港交所。现价刚突破长方形区间顶部(见图),量度升幅可月见550港元,有货在手要惜售。 此外,上周后段笔者提及科技股已经进入价值区,建仓要及时候随时反弹,事实反弹时间亦比笔者预期中快了一点。不过,港股周一先升后回,市场信心仍然不高,反而提供无货者建仓机会。 ●大型活动更添东京奥运 据国家统计局数据,2021年1-5月,中国规模以上企业啤酒累计产量1498.46万千升,同比增长18.9%,已恢复至疫情前增长水平。 近日天气炎热,每逢夏天例炒的啤酒股及饮品股,早前跟随中港股市回吐,近日靠稳但昨日未有跟随反弹,可以留意。 青岛啤酒(00168.HK)每年举行的”青岛国际啤酒节”始创于1991年,现时已是亚洲最大型的啤酒节活动之一,与捷克啤酒节、德国慕尼黑啤酒节、日本札幌啤酒节一同并列为全球四大啤酒节。 今年第31届将于7月中旬至8月底举办,共设置西海岸新区、崂山区、城阳区、即墨区、胶州市和平度市6个会场,市南区、市北区将在啤酒节期间举办主题活动。 大型活动在即,加上继之而来的东京奥运,除具备十足宣传作用外,亦必然有利催谷消费,青啤可看高一线。 现时国产啤酒龙头企业平均净利润率不足10%,而高端啤酒净利润率则逾20%,差距不小,故高端啤酒可说是兵家必争之地。 青啤近年加強於產品高端化的發展,並逐步取得成果,以去年即使受疫情打擊,但全年计营业额仅跌不足1%至277.6亿元,盈利按年更升18.9%,主要原因便是期內毛利率提升1.5個百分點至40.4%。 今年首季青啤盈利增速加快,按年大升90%至10.2億元人民幣,原因正是受惠于產品結構朝上流調整,以及成功于多地區及多款產品提價。 ●失守上升通道 滙豐证券就認為,青啤高階市場銷售勝預期,內部改革持續,以及旺季銷售向好,預期集團今年毛利率將進一步改善至41.9%,予其目標價100港元,潛在升幅13.4%。 从图表观察,青啤上周失守上升通道后未能重返其上,量度跌幅可见67-68港元,上周低位见72.2港元,昨日靠稳但辅助指标未能配合,或尚有整固空间。可留意靠近70港元开始逐步建仓,预期随着啤酒节活动将有望重新获市场留意,重回80港元以上料无难度。 **如喜欢笔者的分析,请给个赞或关注或转发,谢谢!**
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2021年07月13日 08时47分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】啤酒节开锣!青啤翻身有望?

人行上周五决定于7月15日全面降准0.5个百分点此次降准,释放长期资金约10000亿元,A股三大股指全线造好。笔者上周已先后提过”港交所500元只是时间问题”,周一收报503港元,升2.7%。按高盛刚将港交所评级及目标价双双上调,而港府指
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2021年07月09日 14时55分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】深度解构:两个角度看─科技股跌够了幺?

$腾讯控股(hk00700)$ $香港交易所(hk00388)$ $美团-W(hk03690)$ 恒生科技指数周四大跌3.7%,自2月初高位起累跌已达33%。以传统眼光来看,高位回调20%已属”牛转熊”,而大型科技股自高位起腰斩亦比比皆是;受此拖累,恒指本身也欲振无力,除了笔者早前点评 https://m.gelonghui.com/article/474077 ”500元只是时间问题”的港交所(00388.HK)外,其余还录得升幅的股份真是屈指可数。那么,港股跌够了么? 回顾恒生科技指数的升浪起步点始于2020年3月底,也就是与各种资产市场一样,自新冠疫情初发的恐慌阶段触底展开反弹,当时恒生科技指数低至4000点以下,至今年初高位11001点计,累升倍計。 持平而论,虽说新经济股盈利增长幅度可以相当惊人,但以这个升幅来说亦已是充分反映利好因素。高处难抵寒,就像笔者经常说的,选股就像选老伴──在坏的时间点纵然选中对的人,也只会像孙悟空陪取西经一般,即使能长久也得历经百般煎熬。所以,时机最重要,他还没玩够你就想拴着他,难受的终究还是自己。 ●让数据说话─估算科指底部 回说主题。今次由科技股带动的股灾,与政策关系非浅,而政策利淡因素往往最难估算影响力。从最现实的角度来看,北水自6月底以来抛售力度之猛,可以说是”要钱不要货”,以腾讯控股(00700.HK)为例,过去5天及20天,北水港股通分别净流出135亿及306亿港元。科技股一向抱团,如此”走资”,股价又怎能不跌呢?!亦因此,现时要”估底”也就只能让数据说话,推算最可能的底部。 先说结论,笔者倾向相信现时已离底不远,原因有两方面: 首先,从市盈增长率(PEG)来看,目前已进入价值区。一般我们看股份价值,很多时会从市盈率入手,但增长型股票往往市盈率超级高,容易误导我们的分析方向──市盈率太高了,不买,而结果是股价不断创新高,悔之已晚。这就是因为市场相信增长股的盈利增速,可以将较高的市盈率逐步追回。因此,利用计及”盈利增速”的PEG,就较贴近现实。PEG的数值愈低,代表现价愈便宜划算,一般来说低于1就已进入长线价值区。 评论一个行业通常以”龙头股”最有代表性,科技股就应该以腾讯为例。腾讯过去十年PEG数值介乎0.48至1.58,中位数1.05,周四呢?只有0.76,也就是说,腾讯股价估值目前已处于偏低水平。再说白一点,相对其价值来说,现价已属于”白菜价”了。当行业龙头股也处于”白菜价”时,我们就可以开始考虑,该板块已踏入”过度抛售”的阶段。 另一方面,国债孳息率也能为我们带来一点启示。 下图为十年期美国国库债券孳息率,已由早前的近1.8%高位,猛烈回吐至近日的1.3%以下。当然,孳息率还是可以继续下跌的,尤其当市场有避险需要时,跌幅更加显著,但正常情况下,低孳息率仍是有助支持科技股的高估值。此中关系让笔者稍为解说一下。 ●十年美债孳息率偏低 美国10年期国债孳息率作为「无风险利率」指标,其功能之一就是为其他的金融市场作估值标准,因此当债息上涨时,高估值、未有盈利的科技股所受到的冲击亦最大,因为科技股通常会使用「现金流折让模型(DCF模型)」进行估值,而这个模型的其中一个核心就是「时间价值」。 简单来说,就是以金钱的现值计,高孳息率令今天的钱更值钱,而今天还没赚钱的科技股就更加不值得持有;反之亦然。现时十年期美国国债孳息率已大幅回落,而一如前述,科技股经过大调整后亦重现价值,有机会为科技股提供支持。 从图表观察,按黄金比率计,恒生科技指数由高位调整0.5为7494点,昨日略为跌穿,但可留意能否迅速回升其中并企稳;惟若确认失守,则调整0.618为约6667点水平,下调尚有约一成空间。 从来捞到底最也是”不可能任务”,中线投资者可留意于腾讯靠近500港元附近开始建仓,注码可分多注,采取以慢打快策略,目标储满足够平货以候反弹。
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2021年07月09日 08时45分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】深度解构:两个角度看─科技股跌够了幺?

港股继续无视美股强势,斯人独憔悴,当中恒生科技指数更是惨不忍睹,周四大跌3.7%,自2月初高位起累跌已达33%。以传统眼光来看,高位回调20%已属”牛转熊”,而大型科技股自高位起腰斩亦比比皆是;受此拖累,恒指本身也欲振无力,除了笔者早前点
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2021年07月08日 08时51分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】简化IPO势掀打新潮 港交所迎来新一波大爆发

港股28000点不保,蓝筹股普遍”无运行”。传统智慧一向认为港交所(00388.HK)是「大市缩影」,皆因港交所做的是”市场成交生意”,市况横行,科技股高位猛烈回吐,套牢者众,正常来说是利空港交所。不过,港交所昨日却劲升5.3%,收报49
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2021年07月07日 11时02分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】疫情渐褪,预早部署消费复苏股!

内地收紧信贷政策和科技行业监管,政策风险犹在,即使进取者亦只宜小注慎重,逐步进场。
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2021年07月05日 09时02分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】”挖宝王”现身!长和中线逐步建仓

经历五穷六绝,踏入七月份,港股下半年开局未如理想
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2021年06月30日 06时43分 · 格隆汇专栏作家

真正的长线趋势!养老概念股趁调整抄底

市况横行,独旺概念股
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2021年04月21日 09时15分 · 格隆汇专栏作家

【港股实战】第五批药品集采启动 谁是大赢家?

谁家药厂手持的品种新添最多,就是今次的大赢家。
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