基建项目发力利好工程机械板块，塔机龙头达丰设备(02153.HK)业绩拐点将至

11月25日，达丰设备公布中期业绩，截至2022年9月30日止六个月，集团录得收益约为人民币3.874亿元，录得毛利为人民币7552.2万元，经营溢利为人民币1239.3万元。

笔者认为，随着疫情防控措施逐步优化和国家对于基建项目的持续投资，市场对于工程机械的需求正在迎来拐点。尤其考虑到达丰设备一直在优化营收结构，将业务重心向能源、基础设施建设及公共建设转移，因此无论从宏观面，还是公司面，达丰设备即将迎来业绩新拐点。

国家经济预计逐步回暖，基础设施建设是国内经济复苏的重要抓手

首先从宏观面分析，受疫情反复影响，众多线下经营无法按照正常节奏开工生产，国家整体经济承压明显，2022年前三季度GDP同比增长3.0%。但从季度数据来看，已经开始呈现复苏迹象，2022年三季度GDP增速为3.9%，优于2022年二季度0.4%的GDP数据。

其次，近期二十条疫情防控优化措施的出台，也增强了市场对于国家经济长期回暖的信心。国家相关部门也表示，二十条优化措施之后，会根据实际情况和科学研究持续优化防控政策，因此，在大方向上，市场普遍认为经济将逐步进入回暖区间。

高盛在最近的一份研究报告中指出，到2023年，中国的实际GDP增速将升至4.5%；国务院发展研究中心原副主任刘世锦也在近期表示，力争今明两年平均经济增速达到5%左右。

为了有效实现重振经济的目标，基础设施建设成为国家重点发力的方向，政府部门不断加码政策性金融工具，以推动基础设施建设的发展。

以专项债的发放来看，今年新增地方政府专项债券额度为3.65万亿元，前9个月已发行3.54万亿元，今年专项债发行使用节奏明显提速。此外，不少地区也已经开始谋划储备明年专项债项目。

北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红表示，“专项债是基础设施建设资金的重要来源，在投入并启动公共基础设施建设项目后，能够直接拉动地方固定资产投资增长，是政府拉动投资最直接、最有效的政策工具之一。”

受益于专项债的有效刺激，今年前三季度，全国固定资产投资同比增长5.9%，增速比前8月加快0.1个百分点，连续两个月小幅回升。如湖北今年10月底已完成全年新增专项债券1848亿元发行任务，发行额度较去年增加233亿元，新增专项债券资金保障了全省1643个重点项目建设。

笔者认为，专项债的大力发放，可以推动基础设施建设项目的蓬勃发展，但考虑到疫情影响和资金传导速率问题，其形成实物工作量，并对基础设施建设产业链的上下游企业产生实际经济效益，还需要一定时间，但已经呈现良好上升势头。

“央视财经挖掘机指数”最新数据显示，2022年第三季度全国工程机械单月平均开工率为64.76%，高于上半年工程机械的平均月开工率60.37%，因此笔者相信，随着疫情影响的消减和基础设施建设项目陆续形成实物工作量，对工程机械需求的增长可以有乐观预期，塔机作为重要的工程机械之一有望享受本轮基建项目带来的红利。

达丰设备基建项目丰富，潜在合同金额规模大

值得注意的是，公司早在几年前已开始业务转型，房地产相关分部的营收占比已逐步下降，反而更着重于基建、公建、传统能源以及清洁能源的业务, 这正好迎合目前市场的发展趋势，也能将近年房地产不景气的影响减低。

从公司2023财年的业绩来看，达丰设备涉及的建设项目涵盖领域广泛，包括清洁能源、基建等，其中基建项目有码头、桥梁、高速公路等多个类型；清洁能源则包括核电、污水处理等。这些项目在为公司创收的同时，也利于公司进一步深化品牌和服务影响力，帮助公司可持续获取项目奠定基础。

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依托于出色的塔机服务能力，以及与中国建筑、上海建工及中核集团等上市主体的良好长期合作关系，达丰设备在手和潜在合同金额规模较大，因此预计公司业绩表现拥有稳健性。截至2022年9月底，达丰设备有292个项目在建，未尝合同价值6.05亿元；37个项目在手，预计合同金额0.68亿元；114个项目在洽谈中，预计金额6.47亿元。

总结

宏观环境整体处于磨底阶段，投资者需要寻求具备确定性的投资方向进行跟踪。国家新基建投资是典型的明确方向，国家已经投入数万亿的资金进行扶持，唯一的阻碍是资金向产业链的传导速度，这需要时间的消化。达丰设备属于塔机行业的头部企业，拥有丰富的项目合同储备，同时管理层重视业务重心向能源、基础设施建设及公共建设板块的转移，看好公司基本面即将迎来拐点，建议投资者持续跟踪。