【白酒财务分析】舍得酒业：非流动资产营运能力分析

作者：邓小铄

来源：雪球

前言：非流动资产营运能力：企业经营活动使用的资产不仅仅是流动资产，还包括固定资产、无形资产等非流动资产。这些资产的使用效率同样影响着企业的营运获利能力。非流动资产营运能力分析指标通常只计算周转率，不再计算周转期。

总资产周转率（总资产周转次数）：体现了企业使用全部资产创造营业收入的效率。一般而言，总资产周转率越高，说明企业资产总体的使用效率越高；反之，则说明企业资产总体的使用效率越低。

1基础知识

（1）逻辑框架

1）非流动资产营运能力：

2）总资产营运能力：

（2）非流动资产营运能力的逻辑框架分支

1）固定资产周转率（周转次数）：

2）非流动资产周转能力：

2案例应用

以舍得酒业近2年历史财务数据为分析依据

（1）分别选取营业周期、存货周转天数、应收账款周转天数、存货周转率4个指标作为主要分析对象

（2）展开（1）中的4个指标的历史统计走势：

1）营业周期：

2）存货周转天数：

3）应收账款周转天数：

4）存货周转率：

3数据统计

（1）固定资产周转率（周转次数）

1） 固定资产周转率变化图

2）固定资产周转率相关指标

3）行业排名

（2）非流动资产周转率

（3）总资产周转率（周转次数）

1）相关数据

2）行业排名

4分析结论

结合营运能力的其他指标对舍得酒业的整体营运做如下评价：

（1）营运能力：一般，低于行业平均，建议投资者谨慎，两项指标的行业排名分别为 27/69，43/69：

1）总资产周转率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

2）存货增长率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，舍得酒业运营能力维持稳定。其中，中长期融资能力得到较大提升，资金占用情况严重恶化：

具体如下：

1.本期应收账款周转率22.14,去年同期为69.45,资金占用情况严重恶化。行业排名 23/43

2.本期存货周转率0.19,去年同期为0.14,存货的周转速度需要加快。行业排名 41/43

3.本期流动资产周转率0.45,去年同期为0.40,流动资产的周转速度需要加快。行业排名 28/43

4.本期总资产周转率0.35,去年同期为0.30,资产综合利用有所优化。行业排名 26/43

5.本期长期负债权益比率2.24%,去年同期为2.67%,中长期融资能力得到较大提升。行业排名 24/43

（3）舍得酒业的盈利指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：

1）应收账款周转率

排名解析：舍得酒业应收账款回流速度适中,资金利用效率一般,处于行业中等,不利于保持较强的营运能力

2）存货周转率

排名解析：舍得酒业存货流通速度处于明显劣势,资金占用影响很大,运营效率低下,严重削弱公司营运能力

3）流动资产周转率

排名解析：舍得酒业流动性资产变现速度较慢,占用资金率明显,在一定程度上削弱了公司的营运能力

4）总资产周转率

排名解析：舍得酒业总资产循环使用速度不高,资金使用效率一般,不利于形成较强的营运能力

5）长期负债权益比率

排名解析：舍得酒业长期性的营运资金压力一般,中长期融资能力有限,不利于保持较强的综合营运能力

（4）舍得酒业的营运能力的评分及其排名

1）营运能力评分：

2）同行业营运能力排名：

5操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报分析

据舍得酒业三季报分析：相对同行业固定资产扩张将支撑企业经营成长,但存货的周转速度需要加快。

1盈利能力：有所加强，总资产收益能力大幅提升

2成长能力：有所加强，固定资产扩张将支撑企业经营成长

3偿债能力：有所削弱，偿还流动负债压力明显

4运营能力：维持稳定，中长期融资能力得到较大提升

5现金流能力：有所削弱，可持续经营能力转向恶化

（2）业绩预测

1）截至2018-12-08，6个月以内共有 18 家机构对舍得酒业的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 1.18 元，较去年同比增长 177.19%，预测2018年净利润 3.97 亿元，较去年同比增长 176.61%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为25.49元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。

资金面：近5日内该股资金流出较多。据统计，近10日内主力没有控盘。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势不明显，明显跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

2）具体操作：

短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

长期趋势：迄今为止，共15家主力机构，持仓量总计1.53亿股，占流通A股45.26%。据舍得酒业三季报分析：相对同行业固定资产扩张将支撑企业经营成长,但存货的周转速度需要加快。