左手索尼，右手京东，创梦天地（1119.HK）能否左右逢源？

创梦天地（1119.HK）于今日起至11月29日在香港公开发售，招股区间为6港元至7.8港元，预计将于12月6日在港交所挂牌上市。

作者 | puuuuuma

来源 | IPO那点事

数据支持 | 勾股数据

上周五，中国最大的独立手游发行商——创梦天地(iDreamSky)顺利通过港交所通过聆讯。继2016年从纳斯达克私有化退市以后，时隔两年，再次登上了二级市场的资本舞台。

根据今日更新后的招股书显示，创梦天地（1119.HK）于11月26日至11月29日在香港公开发售，拟全球发售126,972,000股，其中香港发售12,697,600股，国际发售114,274,400股。招股区间为6港元至7.8港元，每手400股，入场费约3151港元。公司预计将于12月6日在港交所挂牌上市。

同时，索尼和京东作为创梦天地的基石投资者，分别投资了500万美元。值得注意的是，这是索尼集团首次投资中国的游戏公司，也是首次参与中国公司的IPO。

从腾讯入股成为第二大股东，到王思聪（普思资本）、赌王家族（Vigo Global）、丽新发展等入股，再到索尼与京东的基石投资，创梦天地可谓是“集万千宠爱于一身”了。那么，除此之外，创梦天地还有哪些亮点。

从游戏发行到构建线上线下娱乐生态圈

创梦天地，2011年2月成立，成立仅三年半，便于2014年8月登陆纳斯达克，创下了当时最年轻上市公司的记录。可以说，创梦天地创造了自己的“深圳速度”。

1 游戏发行起家

仔细研究创梦天地的成长历程，不难发现，创梦天地选择了一条好赛道。随着移动终端的普及、wifi广泛铺设、宽带无线接入技术的飞速发展，互联网由PC时代向移动互联网时代演进。在移动互联网的浪潮之下，手机游戏成为这一趋势的受益板块之一。

彼时，腾讯还没有《王者荣耀》，网易也还没有《阴阳师》，中国两大游戏公司的主力游戏依然在PC端，这也正是创梦天地这样的“小”公司的机会所在。在手机游戏迎来的爆发的前夕，创梦天地精准卡位，独家引进了《水果忍者》、《神庙逃亡》、《地铁跑酷》、《纪念碑谷》等多款国外爆款手游，在国内进行本地化运营，引入之后，几乎款款成为“国民手游”。

此时，创梦天地的战略非常明确，即主做海外精品手游的发行。游戏行业主要分为研发商、发行商、游戏平台或渠道，打个比方，如果说研发商是生产苹果的果农，那么发行商就是苹果的经销商，负责将苹果拿到全国各大超市，农贸市场进行售卖，而这些超市和农贸市场就是游戏渠道。

游戏发行为何重要？用光线传媒董事长王长田的话说：“就像一个瓶子的口，像这个杯子的口，里面是内容，上面是市场，中间必须经过这个口，水才能倒出来，发行公司就是把关的这样一个环节。”

可以说，发行这个环节扼住了研发和渠道的咽喉。对上游的研发而言，酒香也怕巷子深，好的发行可以起到事半功倍的效果；对下游的渠道商而言，无发行则无生意。

所以说，当年创梦天地从游戏发行切入游戏行业，是非常“取巧”的。一方面，移动互联网浪潮中手游产业即将迎来爆发，创梦天地捕捉到国外精品手游本地化运营，得天时和地利；另一方面，国内手游产业发展慢了半拍，创梦天地率先卡位，得人和之利。

不过，创梦天地起于游戏发行，而又不止于游戏发行。从其发展历程，我们可以很明显地看到，纳斯达克私有化退市，成为了创梦天地公司发展的一个分水岭。

2 打造线上线下娱乐生态圈

2016年9月，创梦天地完成私有化交割从纳斯达克退市。在这次私有化中，创梦天地引入了包括一村资本、达晨、联想控股旗下君联资本、微影资本，王思聪创办的普思投资和任泉创办的Star VC等机构投资者。并且，在私有化完成之后，腾讯成为创梦天地的第二大股东，占股近30%。

可以认为，创梦天地的蜕变也是从这个时候开始的。

通过引入战略投资，尤其是与腾讯的深度合作，创梦天地的业务线条开始往外延伸。主要的扩展方向，一个是沿游戏产业链向上下游纵向延伸，一个是向漫画、IP开发、线下体验等多维度扩展。

①研发与发行互补

根据招股书，截至2018年9月30日，创梦天地的平均月活用户达1.295亿，在中国所有独立手游发行商中排名第一。多年的领跑和广泛的群众基础，使得创梦天地对手游行业和用户习惯有着深刻的见解。所以，游戏发行成功之后，向产业链上游的游戏研发拓展，创梦天地可谓是顺势而为。

游戏研发不同于游戏发行的是，对技术、设计、玩法等要求很高，通过与腾讯的合作，创梦天地正好补上了这块短板。2017年，其自研自发的手游已达30 款，平均月活跃人数达3520万人。

②多样化数字娱乐

游戏只是数字娱乐的一种形式。创梦天地在游戏产业深耕多年之后，逐渐向整个数字娱乐进行多维延展。

譬如，创梦天地组建了自己的原创漫画团队。2018年，其创作的原创漫画——《零一之道》，成功地在腾讯动漫上发行，通过与腾讯动漫合作，开启了畅销漫画《零一之道》、《我是大神仙》的动漫制作；去年，创梦天地与阅文成立合资公司，共同开发网文IP；创梦天地设立的创梦资本，则已经投资了猫眼微影、熊猫TV等公司，未来有望在影视、直播领域实现联动；创梦天地与腾讯视频联合打造的好时光泛娱乐馆，作为泛娱乐内容的线下分发渠道和体验场景，首家店已成功在深圳开业；成立IDS战队、投资NW俱乐部，主办澳门电竞嘉年华，投资熊猫直播，形成电竞闭环。

所以，创梦天地正在从一家纯粹的游戏发行公司，进化为一家打通线上线下文化娱乐生态圈，集游戏研发与发行、IP开发、分享社区、游戏社交、线下娱乐等为一体的一站式用户互娱平台。

“创梦飞轮” 

创梦天地的CEO——陈湘宇推崇一个飞轮理论。简单的说，就是以精品内容为最原始的动力。依靠精品内容，持续、低成本地获取庞大用户量；然后深化用户服务体系，提升用户体验，以提高用户参与度；再然后提高数据驱动的运营能力，才能实现更大的商业化价值；最后与更多的高质量开发商合作以及提升自研能力，从而获得更多精品内容，形成这样的一个循环往复、持续不断的“创梦飞轮”。

同时，在与众多合作商，如腾讯游戏、腾讯动漫、蓝鲸时代、猫眼电影等的合作中，又加速这一飞轮效应。

这其中，与腾讯的深度合作，产生了最为重要的加速效果。例如，与腾讯动漫、阅文集团合作，提升内容开发和IP的原创能力；与腾讯游戏合作，提供优质内容的同时，在发行与运营方面产生强协同作用；与腾讯视频、微信、QQ等合作，扩大用户群，提升用户参与度；与微信支付、微众银行合作，实现变现等等。

在“创梦飞轮”的每一个环节，腾讯旗下生态都有参与。通过与腾讯在内容、技术、商业化方面的深度合作，创梦天地的飞轮正在飞快地运转。

稳健的财务状况和持续的盈利能力

2018年上半年，创梦天地的业绩实现了稳健的增长。根据创梦天地的招股书显示，其2018年上半年实现营收10.74亿元，上年同期为7.49亿元，同比增长43.39%；2018上半年经调整净利润为1.00亿元，上年同期为1.51亿元，同比增长51.00%。

具体来看，2015~2017年，创梦天地的毛利率与经调整净利率稳中有升，公司持续盈利能力优秀。

注：经调整净利为调整了非经常性损益后的数值，调整项包括股份酬金开支及金融资产公允价值变动。

销售费用、一般和行政开支、研发费用占创梦天地收入的比重逐年下降，由2017年上半年的37.2%下降为2018年上半年的26.7%。这体现了公司在营收快速增长的同时，对费用的控制恰到好处，从而为盈利创造了空间。

总的来说，创梦天地业绩增长稳定，费用控制得当，利润空间有望进一步释放。

左手索尼，右手京东

在今天更新的招股书中，最大的亮点莫过于创梦天地引入的两家基石投资者——索尼和京东。

左手索尼

根据游戏统计平台newzoo的统计，截至2018年6月，索尼位居全球第二大游戏公司之列，而第一名则是腾讯。此次引入了索尼作为基石投资者，也意味着，创梦天地同时得到全球第一大和第二大游戏公司的青睐。

在游戏领域与索尼的合作，有着不亚于与腾讯合作的战略意义。一方面，索尼拥有巨大的游戏库，游戏研发能力世界领先，正好与创梦天地在研发与发行的环节形成战略协同；另一方面，索尼在2016年就推出了“中国星”计划，以扶持中国的独立开发者，这与创梦天地的理念不谋而合。

多年以来，创梦天地已与全球多个知名游戏开发商开展了合作，如Kiloo、Playrix、Peak等。此次与索尼的合作是创梦天地与全球精品游戏开发商合作传统的延续。

右手京东

京东是中国第二大的电商平台。创梦天下选择与京东联手，游戏与电商融合将会碰撞出什么样的火花呢？

创梦天下与京东的合作已有成果。10月30日，创梦天地与京东时尚在广州举行战略合作发布会，双方将联手打造的一款融合游戏、社交和电商的app——“衣范儿”。

电商与短视频、直播、体育等跨界结合已有先例，但电商与游戏的结合还尚属首次。据了解，在这款app中，用户将可以通过游戏沉浸式场景，体验时尚品牌单品搭配，并一键式购物，同时有主题搭配、投票PK、心得分享等社交互动。

通过游戏激发用户的消费欲望，提升消费体验，通过社交满足用户的分享需求，最后的落脚点回到电商。所以说，游戏是手段，而电商是目的。

结  语

左手索尼，右手京东，联手腾讯，拥抱巨头，总有一天也会成为巨头。从游戏发行，到线上线下娱乐生态圈，不设界的创梦天地给了我们十足的想象空间。

到目前为止，创梦天地可谓是抓了一手好牌，要如何一张张打出，成为赢家，有待时间的检验。