【计算机行业】2019年度策略：新技术创造新动能，高景气催生高增长

机构：国联证券

走势回顾：板块先扬后抑，虽下跌但仍排名行业前列

从年初至11月15日，计算机板块按流通市值加权平均共下跌13.91%，计算机（申万）指数下跌13.52%，而同期上证指数下跌19.32%、沪深300下跌19.56%，板块走势虽先扬后抑，但仍跑赢大盘，排名全行业第四。热点集中在云计算、智慧医疗及BAT关联品种，我们持续推荐的用友网络、广联达、美亚柏科、创业软件也表现靠前。

经营情况：营收增速稳中有升，缺陷在于资产减值风险

分析2018前三季度数据，营收增速稳中有升，差异更多地反应在利润端。在期间费用控制得当的情况下，净利增速下滑主要缘于：1）毛利率由去年同期的33.48%下降1.44%至32.04%；2）资产减值损失同比增长42.33%，主要是计提坏账；3）投资收益同比下降25.75%。但扣非净利增速环比有所向好，2018Q3单季扣非归母净利增速较Q2单季提升1.48个百分点。展望未来，参考计算机后周期性，行业营收有望保持稳健增长，而缺陷在于回款及商誉，资产减值风险值得警惕。

整体估值下移，且新经济发展所向，寻找可持续增长标的

截止11月15日，计算机TTM市盈率处于39.97倍，虽距2008年20倍左右、2012年25倍左右的低点仍有差距，但已逐步显出投资价值，同时国家经济换挡提速过程中，只有新技术才能提供新动能，建议关注板块结构性机会。

新技术创造新动能，高景气催生高增长

“中国特色社会主义进入新时代，迎来了从站起来、富起来到强起来的飞跃”，转型升级和结构调整成为不二选择。新经济时代，需要依托新技术创造新动能，遵循这一发展理念，结合政策导向及市场景气度，我们筛选出云计算、大数据、人工智能、医疗信息化四条主线，云计算：起步虽晚但发展迅速，专注垂直行业机会；大数据：信息倍增时代，数据为源、分析为核、应用为王；人工智能：奇点临近盛宴开启，应用层变现力最强；医疗信息化：医改深水区，信息化升级再创景气周期。

投资组合

综上所述，我们总结涨幅靠前个股本质，结合新技术地位不断提升，以及行业高景气催生高增长态势，寻找可持续增长标的，组成我们2019年度策略的投资组合：创业软件（300451）、美亚柏科（300188）、用友网络（600588）、广联达（002410）、四维图新（002405）、易华录（300212）、卫宁健康（300253）、海康威视（002415）。

风险提示：

技术遭遇瓶颈；政策有所延缓；订单低于预期；市场系统性风险。