凤凰卫视(2008.HK)与阿里巴巴订战略合作备忘 那些被遗忘的安全边际

11日19日港股早间开盘前,凤凰卫视自愿公告一则重要消息,凤凰卫视与阿里巴巴宣布于2018年11月16日订立了一份战略合作备忘录:凤凰卫视与阿里巴巴表示了在节目内容、产品、平台及云计算、大数据等互联网技术方面开展深化合作的意向。

11日19日港股早间开盘前,凤凰卫视自愿公告一则重要消息,凤凰卫视与阿里巴巴宣布于2018年11月16日订立了一份战略合作备忘录。

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根据该备忘录,凤凰卫视与阿里巴巴表示了在节目内容、产品、平台及云计算、大数据等互联网技术方面开展深化合作的意愿,并将在跨界创新、资本投资、中台技术共用、达摩院科创转化与传播等领域的合作可能性,及在备忘录一年有效期内签署有约束力的战略合作协议的意向。

无疑市场对此已表现出乐观的预期,截至周一收市,凤凰卫视的涨幅已超过27.27%,该涨幅在香港主板公司排名第二,全日报收成交金额为2422万港元,其最新市值为41.95亿港元。

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WX20181119-145554@2x.png(数据来源:富途证券)

本次与阿里巴巴签订战略合作备忘,虽然事出突然,超出市场预期,但也不是完全“无迹可寻”。

凤凰卫视(2008.HK)早已于2018年3月7日正式更名为“凤凰卫视投资(控股)有限公司”,更名后其新定位已升级为“内容运营型高科技全媒体集团”,并订立了为期三年的战略升级目标:依托凤凰卫视品牌力与专业精神,打造以内容运营为核心、跨界融合发展的、国际领先的高科技全媒体集团。

业务发展上将会以内容和品牌为核心,依托多元化业务,进行跨界融合的多元化投资。具体来看,是指在继续坚守与保持领先的华语媒体内容提供商基础上,以凤凰品牌与高端媒体内容为依托,借力前沿数字技术,跨界融合发展,对具有价值、有可持续发展商业模式的项目进行了孵化与持续投入,相关多元化延伸已涵盖动漫、游戏、数位科技、文创、云技术服务、教育、展览等领域。

本次公告的战略合作备忘中,凤凰卫视与阿里巴巴的合作亮点更在平台及云计算、大数据等互联网技术方面展开深入,这些都是后者的所长之处,而凤凰卫视则在产品和内容上有独特优势及品牌价值。从双方进一步展开深入的情况来看,双方积极探讨跨界创新、资本投资、中台技术共用、达摩院科创转化与传播等领域的合作可能性,令投资者“耳目一新”,亦完全符合凤凰的转型新思路和新定位。

所以,此次跟阿里的合作,既是意料之外,也是情理之中。投资者超预期的只是在凤凰卫视能找到技术和实力皆为中国最强的互联网达成战略合作意向,另外更惊喜于双方合作的深度和广度,可推动性强。

今天市场给予凤凰卫视超预期的涨幅,我们认为不仅在本次公告中给投资者带来的惊喜,更多的或在凤凰卫视本身具备的大部分投资人常说的“隐蔽价值”,本次自愿公告更多是一次事件驱动,刺激股价回归正常价值。

由于凤凰尚处于业务转型的重要转折点,在业绩方面并不能带来十分出彩的表现,这从2018年以来公布的Q1-Q3业绩数据应该是可以看得出来的,但大多数投资者却忽略了凤凰卫视所持有的核心的有价值的资产,比如说大家所熟知的一点资讯和凤凰都市传媒。

一点资讯作为中国领先的基于算法的新闻APP,日活跃用户数已超6500万,并且继续以20-30%的年增长率扩张,与此同时其变现能力也得以持续强化。2018年8月份,华尔街投行摩根大通更给予了一点资讯150-180亿元人民币估值。凤凰卫视通过凤凰新媒体持有一点资讯的46%股权,折算成凤凰卫视的持股比例则约为25%。

凤凰都市传媒2017年盈利较2016年增长77.6%,达到1.2亿,凤凰都市传媒专营户外广告,这些业务具有高成长性和低渗透率,行业前景吸引,所以保守估值应按35倍市盈率作价估值,预期估值约为48亿港元,而凤凰卫视持有凤凰都市传媒的40%。

也就是不算凤凰网、凤凰卫视及其凤凰旗下所持有的物业,单单计算此两项核心资产的估值都已经超过60亿港元。而截至周一收盘,凤凰卫视(总市值)的市场报价才41.95亿港元,确实具备了一定的“安全边际”。

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