第一上海丨大市分析 : 宏观面跟政策面对决 短线操作炒股不炒市

11月14日，港股大盘出现震动回整，恒指下跌接近有140点，市场等候腾讯(00700)季绩的公布，观望气氛有所转浓，大市成交量又再缩降至不足800亿元。目前，新一级运行区间已确立在24500至26650范围内，在未有新一轮重大突破消息出现之前，相信港股仍可望处于阶段性平衡期状态，市场倾向进行炒股不炒市的操作。受到纽约期油跌穿60美元关口的消息刺激，航空股出现全面进一步走高，但医药股受券商调降目标价影响而普遍遇压，其中，康哲药业(00867)下挫12.7％。

恒指表现反复、出现震动回整的走势，在盘中曾一度下跌303点低见25490，石油股下跌是拖累大盘表现的主因，而权重股建行(00939)、腾讯(00700)、以及友邦保险(01299)，都呈现偏软的走势。恒指收盘报25654点，下跌138点或0.53％。国指收盘报10405点，下跌74点或0.7％。另外，港股主板成交金额缩降至793亿多元，而沽空金额有108.6亿元，沽空比例13.69％。至于升跌股数比例是764：820，日内涨幅超过10%的股票有43只，而日内跌幅超过10%的股票有18只。

内地公布了10月份的一系列宏观经济数据，其中，社会融资规模增量和新增人民币贷款，分别有7288亿元和6970亿元人民币，数字都较9月份出现了明显下降；社会消费品零售总额按年增长8.6％，表现亦低于预期；而全国规模以上工业增加值按年上升5.9％，全国年内固定资产投资按年增长5.7％，两个数字都较9月份要好，增速出现有所加快。总体上，信用收缩的滞后影响未能散去，内地经济仍在面对下行压力，市场对政策面的预期憧憬依然殷切，估计在年底前有进一步降准的可能。

事实上，不单是内地，全球经济增长速度也呈现出放缓的迹象。国际货币基金IMF，在10月时就已经调降了全球经济增长预测。而根据德国联邦统计局最新公布，德国第三季GDP按季收缩了0.2％，是2015年以来的首次。由此观之，在宏观面转弱的情况下，估计对股市表现会构成制约。但基于在维稳政策的托底下，加上对月底习特会的期待，相信港股目前的沽压也会暂时有所收敛。因此，港股正处于宏观面跟政策面的对决中，也就是我们早前说的，处于阶段性平衡期状态，估计恒指现时的运行区间会在24500至26650范围内。由于宏观面的核心问题已突显，相信配置型资金出现大举回流的机会不大，市场倾向进行炒股不炒市的短线操作，而这个需要建基于港股保持阶段性平衡期状态的身上。