特朗普的“期中考试”与市场的“答卷”

虽然选票是美国人,但是钞票可是我们自己的。

编者按: 今年的美国中期选举将于当地时间11月6日进入最后的投票阶段,预计将于明天中国股市盘后出最终结果。这个结果极有可能对当前各界普遍关注的中美经贸关系产生巨大影响。

虽然选票是美国人,但是钞票可是我们自己的。在这个紧要的时间点上,格隆汇专门邀请了我们的两位会员作者撰文分析这件全世界都在关注的大事,通过剖析本次美国中期大选的各种可能性结果产生的各方面影响,来为大家的投资提供参考。无论前路有怎样的波折,格隆汇都会在这里风雨无阻地陪伴着你,与你一起共度时艰。

时间过得真快,感觉那篇《当谢逊而不是张无忌当了明教教主:写在特朗普上任之际》一文“墨迹尚未干”,而被大多数人认为是“政治素人”、甚至是政治“小学生”、“幼稚园”水平的唐总,又要参加在任两年后“期中考试”了。

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选民和投资者们就像家长担心孩子在学校里表现不好一样,心惊肉跳却有惊无险地跟着唐总度过了两年,总结起来,甚至还有些许惊喜。

那么,唐总这次期中考试结果会怎样呢?尽管明天就会揭晓,这里还是想冒险研判一下。贻笑大方,已为所料。

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因特朗普而聚焦的“期中考试”

除了一如既往地在推特上做“键盘侠”之外,唐总马不停蹄,8小时内到3个州为共和党拉票;而且,同样是当初竞选的画面,女儿伊万卡也为父亲站台。

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不知道为什么,很少有人会提到唐总的年龄,好像他是一个冻龄人,而不是一个实际上70多岁的老头。这可能就是人生另一个意义上的成功:人们只在乎你是一个实际怎样的存在,而忽视你本来的存在。

我们曾经把唐总比作谢逊,实际上这个比喻可能是比较恰当的。前几天金庸大侠刚刚过世,其实我们对他最好的纪念就是使用他构建的智慧框架。而如果我们把唐总放在金大侠的智慧框架中去思考,也许市场会是另一番景象。

实际上,唐总的期中成绩可以从经济和内政外交两个层面去考虑。

在经济上,唐总最得意的就是两年任期内美国实现了历史上最低的失业率水平,而且股市在大幅降税后创出历史新高。尽管这么说会因为上一任政策的翘尾效应而有失公允,因为奥巴马最近好像就有过类似说法。

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(上任以来美国股市走势)

在内政外交上,强化移民政策,朝鲜半岛核危机似乎就要化干戈为玉帛,与邻国加拿大、墨西哥重签贸易协定(USCM),退出伊朗核协议,恩威并济,显示出商人出身背景的谈判力和执行力,似乎在践行他那本《交易的艺术》。

总体看,唐总的中期成绩让人印象深刻,这不仅是实在的成绩方面,也表现在他口无遮拦、“不成体统”的工作风格方面。这恐怕是未来美国历史课本上需要着重介绍的章节,而且恰恰发生在我们的当下。

2

期中考试:一个双簧与制衡的视角

这次期中考试所吸引的眼球,公道地讲是因为唐总个人,党派之争可能也都是因此而展开。唐总及其党派共和党都希望在参众两院占据多数席位,因为这将有利今后推行其政策。

周日公布的《华尔街日报》(The Wall Street Journal)/NBC News民调凸显了选举在多大程度上是对特朗普进行的公投。近四分之三可能投票的人表示,他们的投票意在向特朗普释放一个信号:32%的受访者表示,他们的选票将释放支持特朗普的信号,40%的受访者表示,将释放反对的信号,28%的受访者表示,投票不是为了释放关于特朗普的信号。

据称,目前共和党的选情并不太乐观,而特朗普近期也在频频为共和党拉票。民调显示,民主党可能重掌众议院,而共和党将保住在参议院的多数席位。可能是受到了两年前特朗普胜出的意外刺激,两党都在为出人意料的结果做准备。

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唐总上周五表示,共和党可能失去众议院的控制权,这可能限制其权力,从而让民主党可以调查其政府,并设置障碍阻挠其议程。他自信满满地表示:“这种情况可能发生,我们做得非常好,我们在参议院做得的确不错。但这种情况可能发生。你们知道你们要做什么吗?你们不要担心,我会想出办法。”

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其实,如果你读过托克维尔的《论美国的民主》,以及作为制度规定的契约精神,中期选举的结果本质上就是双簧的形式和制衡的结果。

国会是美国的立法机构。参众两院起草或者辩论的法律法规,必须要获得行政机构——即美国总统以及总统内阁的批准方能生效。参议院和众议院各有其特定的权力。参议院也称议会上院,主要负责监督和批准总统签署的各项条约,以及批准总统就联邦政府所做的各项人事任免。在国会中,只有众议院有权批准税收等相关财政法案,而税收是联邦政府的财政来源。众议院还有权弹劾政府官员,包括总统。在选举团陷入僵局时,众议院有权决定总统人选。

在奥巴马和克林顿(他们都是民主党)时代,中期选举的结果都是做平衡,这个平衡似乎是哪个党派出总统,那么就要把议会的席位适当让出来。这被称为政治上的“钟摆效应”。所以,唐总的说法是务实而无奈的,因为这是游戏规则。

3

市场答卷的判定

那么,市场对“期中考试”如何判定?可以说,很多因素已经反映在股票价格中了(price in)。从近几日市场动态来看,似乎对选举结果已经有了共识。

如果按照双簧和制衡的视角,那么某一个党派取得压倒性胜利的结果应该不会出现,所以就是民主党夺得众议院,共和党继续在参议院领先。

分析人士普遍认为,民主党在众议院占据多数、共和党继续掌控参议院这种情形已经基本上被市场所消化,假如出现这种预料之中的结果,市场将反应轻微,而共和党或民主党独得两院的情况将导致市场较大幅度震荡

其实,唐总现象的出现,本质上是美国保守主义的回归,这点我们以前分析过。这是不同于通常所理解的“全球化”思维的逻辑,这虽然招致批评确是现实。所以,即使国会分裂,大名鼎鼎的全球化逻辑公司群体FAANG股价仍可能下跌,这是“种瓜得瓜”的道理;当然,需要你从全球化思维中转换过来才能理解。

进一步说,美股的走势,从合理的时间窗口上说,应该是降税等政策驱使的美元回流推动而致,这种趋势并不具有持续性。我们可以从苹果公司的最新财报结果和走势来看出端倪,这恐怕是最有典型的微观迹象。  

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    (苹果11月5日的走势)

至于中期选举后,对华政策会有什么改变。很多人认为,唐总在中期选举后不太可能改变对华立场,特朗普推特中关于“非常好的对话”的表态可能旨在影响中期选举。中美之间的大博弈,仍然是未来市场的重要看点。

不管怎么说,商人出身的唐总,在零从政经验下竟然管理了世界第一强国两年,这让人惊讶和深思。这似乎意味着,无论这次期中考试结果如何,市场还是会以自己的方式去判定答卷,而这个判定,并不是简单地对结果的反应,而是会综合光怪陆离、纷繁复杂的政治、经济乃至人性因素,就像两年前唐总当选时市场的经典走势一样,令人匪夷所思,叹为观止。

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(唐总当选当天的道琼斯走势)

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(唐总当选当天的上证走势)

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