互联网医疗市场前景广阔 平安好医生(1833.HK)长线发展下注未来

5月4日香港互联网医疗第一股——平安健康医疗科技有限公司（以下简称“平安好医生”，股份代号：01833.HK）敲响上市的锣声，正式开始上市交易。在前两个交易日股价“破发”探底后，股价连续三日上扬，快速收复失地，今日（5月11日）股价缩量震荡回落，收于发行价附近，显示股价恢复平稳运行。

如何理解平安好医生上市后股价的变化？

去年新经济股打新收益较高，吸引很多投资者融资打新，平安好医生就获得了约654倍超额认购。这背后令资本市场看中的莫过于，平安好医生是港股迎来的2018年首家新经济“独角兽”，同时也是真正意义上的“互联网医疗第一股”，由此拉开互联网医疗行业新序幕。但是，股价短期波动受诸多因素影响，最近因贸易战等原因大市走弱，科技股龙头腾讯也持续回调，导致平安好医生上市当天高开幅度低于预期，投资者融资打新的成本过重，从而争相卖出。 

所以，上市后前两天卖出的是加杠杆的短线投机者，反之，买入的则是中长期投资者。值得注意的是，上市首日换手率达到6.385%，当天在招股价有一笔高达2.85亿港元的大买单持续买入。后有市场消息指出，全球两大顶级机构瑞银、摩根大通低调进场，分别斥资4亿和7441万港元吸纳平安好医生股票。可见，机构投资者在果断地下注平安好医生，下注未来。 

华尔街教父本杰明·格雷厄姆曾说：股票市场短期来看是投票机，长期来看是称重机。港股市场是一个成熟的价值投资型市场，短线投机者因不能赚取蝇头小利而投票卖出，却成为长期投资者加仓的机会。 

作为互联网医疗健康业的龙头，平安好医生的未来是星辰大海，目前正处于快速成长的阶段。分析人士认为，此次平安好医生跌破发行价是投资价值真正回归的表现，也是价值投资者的机会所在。复盘平安好医生的崛起之路，平安好医生在战略和战术上都达到臻于完美的境界，如围棋每一落子都精确无比，终于形成现在宏大格局。长期看，平安好医生有望用良好的用户数据、财务数据给投资者带来丰厚的回报，这就是机构下注平安好医生的逻辑。

1、卡位广阔的互联网医疗市场 

根据弗若斯特沙利文的报告，中国互联网医疗健康行业近年急速扩张，2016年的市场规模达人民币109亿元。鉴于医疗健康意识日益提高，互联网技术进步及中国居民可支配收入增加，预期中国互联网医疗健康行业于2016至2026年将继续快速增长。

而平安好医生就是这个广阔市场的领军者，受益于行业发展红利，未来增长潜力不可估量。 

根据招股书数据，平安好医生是中国互联网医疗健康市场领先者，覆盖全方位服务，平安好医生2016年的平均月活跃客户达2180万名，位列榜首，遥遥领先于行业第二，先发优势显著。  

2、构建成熟的商业模式

平安好医生抓住医疗行业看病难、看病贵等痛点，利用“互联网+人工智能”为“政府减负、医院减负、医生减负、患者减负”。同时打通线上线下，构建了一个庞大的互联网健康医疗生态系统，由包括家庭医生服务、移动平台及服务提供商所共同参与的生态系统，为整个医疗健康服务周期提供便利。

战略上，平安好医生选取了“互联网医疗健康”这个正确的赛道；战术上，构建了成熟的生态系统，就像为平安好医生插上双翅，日后腾飞也就顺理成章了。 

2015年4月，平安好医生APP正式上线，成为医疗健康服务平台级入口，其用户数量实现迅猛增长。过去三年，公司平台的平均月活跃用户也快速地增长，分别达到560万名、2180万名及3290万名，复合年增长率为142.4%。 

不止于此，平安好医生的用户质量也在提升，月活跃用户占注册用户数比重持续提升。预计上市后公司将加速用户获取，进一步夯实行业龙头位置。

随着用户数的增长以及用户质量的提升，平安好医生的营收规模也一日千里。从收入规模看，平安好医生的收入在2016年和2017年都取得强劲增长，2016年与2017年平安好医生的收入分别录得6.02亿元和18.68亿元，增速分别是115.8%和210.6%。从收入结构看，平安好医生各个业务板块全面开花，都取得快速增长，尤其是健康商城板块。

鉴以往可以知未来。过去不到四年时间，平安好医生从无到有，构建了完整的线上线下一站式生态系统，网罗到亿级别的用户数，称霸互联网医疗行业，发展之迅猛，令人惊叹。 

互联网行业存在显著的“马太效应”，纵观古今中外，不论电商，还是社交，都呈现赢家通吃，寡头垄断的格局。 

如下图所示，互联网企业在初始阶段专注于培养用户习惯，吸引流量，在完成初始的用户积累后，提供便捷优质的服务，形成自主传播效应，再吸引更多有效用户，形成良性循环。进入盈亏平衡点后，形成的用户数量和行业壁垒就能很快的变现。 

随着平安好医生用户数增多，月活跃用户数占比提升，这个良性循环将会持续下去。此外，公司作为行业龙头，随着流量的不断积累，可以吸引更多合作伙伴加入一站式网络，一方面可以直接驱动收入增长，另一方面，随着一站式网络的成熟，可以开拓更多的变现机会。 

不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。在投资市场角逐的决斗中，智慧的花朵开放在观点差异最大的地方。在投资者的身上，谋与勇相映成辉。如果说无谋之勇，充其量不过是匹夫之勇、鲁莽的代名词。那么，无勇之谋，则是难以实现的幻影，最终只能收获小利或者亏损出局。 

无疑，平安好医生作为全球AI医疗科技第一股，稀缺性不言而喻。投资者应该有勇有谋，放眼未来。平安好医生卡位广阔的互联网医疗市场，构建了成熟商业模式，网罗海量用户，代表了未来。