【业绩会直击】扭亏为盈后的五矿资源(1208.HK)是否能成为世界级矿产企业?

五矿资源(MMG)截至2017年12月31日止12个月,集团实现收入41.43亿美元,增长66.47%;本公司权益持有人应占溢利1.47亿美元,较2016年亏1.53亿美元实现扭亏为盈。今日下午,五矿资源(1208.HK)在香港文化东方酒店23楼举行2017年业绩会,行政总裁兼执行董事焦健先生、首席财务官Ross Carrol先生出席会议。

今日下午,五矿资源(1208.HK)在香港文化东方酒店23楼举行2017年业绩会,行政总裁兼执行董事焦健先生、首席财务官Ross Carrol先生出席会议。

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五矿资源(MMG)截至2017年12月31日止12个月,集团实现收入41.43亿美元,增长66.47%;本公司权益持有人应占溢利1.47亿美元,较2016年亏1.53亿美元实现扭亏为盈。每股基本盈利1.85美仙,不派息。集团运营收入增加16.54亿美元至41.43亿美元,这是由于已实现商品价格较高以及Las Bambas 全年贡献(于2016年7月1日实现商业化生产)的铜销量增加所致。

具体数据方面,MMG 于2017年产铜 598196 吨,为公司的记录新高,主要是由于 Las Bambas 在投入商业化生产的首个完整年度产出 453749 吨铜精矿含铜。Las Bambas 现时已确立为全球十大铜矿之一,根据集团预期, Las Bambas 将于运营的首五年交付超过二百万吨铜。值得留意的是,Las Bambas 为全球同级规模的铜矿中成本最低矿山之一,所以它大概率会是MMG未来增长潜力最高的项目。

另外,澳洲的 Dugald River 锌矿已经投入生产,试车阶段产量为 12412 吨锌精矿含锌。集团表示:未来数月 Dugald River 将达产至每年17万吨锌精矿含锌的额定产能,投入营运后将成为全球十大锌矿之一。集团希望2018年将生产 560000 至 590000 吨铜及 190000 至 220000 吨锌。

现金流方面,经营活动现金流量净额 23.69亿美元,较去年同期增加 228%,主要得益于来自 Las Bambas 的贡献、 商品价格上涨以及重点关注现金产生。由于现金流增加,MMG 净债务减少 14.52亿美元,资产负债率由79%降至74%。

另外,在业绩会中,管理层表示五矿资源会继续谨慎管理现金流,更加优化自己的债务资产比例。

五矿资源在2017年成功扭亏为盈,并且在各个财务数值上都有不错的改变。铜价、锌价的走势也趋于正面。但是在一片正面的预期中,投资者对五矿资源的担忧有两点:第一点是五矿位于刚果DRC的 Kinsevere 矿山,可能会面临相关税率上升的问题。另外,在年报中,五矿提到其主要矿产Las Bambas 的品位有下降的趋势。而这两点,管理层在业绩会中也给了投资者非常清晰的回答。

以下是小编整理的管理层在业绩会中针对这两个问题的回答:

问:于2018年1月26日,刚果DRC参议院通过修订刚果采矿守则。建议采矿守则已提交刚果总统以待批淮,我想知道目前项目的进程如何?

答:目前公司收到的消息是相关税率有可能从2%增加到3.5%,但目前该项答案仍处于商讨阶段,到完全落实大概还需要一年时间,公司也会尽力拿到最优惠的方案。我们非常积极,和刚果的政府有着持续的沟通。尽管政策上是有一定的不确定性,但是政府答应会和我们进行进一步的商谈和沟通,这对于每个人都是非常重要的。政府表示他们也会持开放态度去进行商谈。另一方面,刚果DRC也需要再有一年的缓冲期去通过一项法案,我们也会善用这一段时间去和政府进一步协商,尤其是关于采纳对矿业征收超级税部分。这部分的开销我们也预计会上升,因为税率部分是会上升的。在过去7年,我们都非常成功的在刚果DRC经营我们的生意,我们认为刚果DRC的政策风险不大。我们也会随时向公众和股东更新我们的情况。

问:MMG 预期 Las Bambas 2018年铜精矿含铜产量为 410000 至 430000 吨,反映出随著不断开采其品位有所下降。二零一八年第一季度,由于需要应对其中一个矿坑的坑壁不稳定岩土条件,引致金属产量较低。我想知道这件事对于全年的影响,尤其对于第一季度的影响。或者你们有个比较完善的时间表吗?

答:我们2018年针对Las Bambas的生产计划,正如我们说的其开采品位会下降。这是在未来一个无法避免的问题。但是这件事非常正常,是过去所有的采矿企业都会遇到的问题。而且在另一方面,当我们继续开发这个矿的时候,其实我们的弹性相应增大。

业绩会中,管理层也表示公司会谨慎但是积极地考虑除锌、铜以外的矿业开采项目,管理层也表达了他们对于锌、铜价格的积极看法。

最后说几句小编的看法。市场针对以上两点隐忧是合乎情理,但是其实仔细一想对于五矿的影响其实并不算大。首先,矿产品位逐渐下降是一个自然、常见的过程,相信拥有丰富开采经验的五矿资源会拥有积极的应对政策。对于刚果DRC的忧虑其实也并没有想象中的严重,首先五矿本身在刚果的营收比例不高。另外,留意到DRC政府即将换届,不确定性也是存在的。

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