「安信通信」光模块行业动态分析：从Oclaro 2018Q2业绩看全球光通信

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【安信通信夏庐生彭虎团队】光模块行业动态分析：从Oclaro 2018Q2业绩看全球光通信

完整研报链接：http://mp.weixin.qq.com/s/ek6YRt8tS7tfQjBIVMErLA

摘要：

■事件：美东时间2月5日，全球光通信解决方案主流供应商Oclaro公布了2018 Q2财季（截至2017年12月30日）业绩。2018 Q2财季实现营业收入1.39亿美元，同比下降9.49%，环比下降10.48%；毛利率（Non-GAPP）为38.4%，同比下降4pct，环比下降5pct；实现净利润（Non-GAPP）为2310万美元，同比下降36.36%，环比下降33.04%；实现EPS（Non-GAPP，稀释）0.14美元。公司预计2018 Q3财季实现营业收入1.2~1.28亿美元；Non-GAPP毛利率34%~37%；Non-GAPP营业利润1300~1700万美元。进一步地，公司预计2018 Q4财季将迎来业绩拐点，营业收入将环比增长5%。公司期望2018财年营运费用控制在每季度3000~3200万美元。整体上，公司预计2018年全年（公历年）毛利率有望保持在30%以上，经营利润率保持在两位百分数。

■从Oclaro 2018 Q2业绩看全球光通信：经过2016~2017连续高增长后，2018年财年Oclaro受大客户订单影响，100G收入出现负增长，公司整体业绩负增长，但是中国市场的收入占比却连续两个财季上升。我们认为中国市场已成为全球光通信行业的晴雨表，如果考虑到未来中国5G市场的广阔前景，全球光通信未来的主战场就在中国。对Oclaro而言，2018 Q3产品价格下降10%~15%，100G CFP/QSFP28类产品双双下调发货预期，因此公司需要熬过中国市场这半年的需求动荡期。我们认为Oclaro的强项在于100G CFP2-ACO以及200G器件，前者是运营商城域网建设的抢手货，后者是5G光传输的必需品，未来竞争力不容小觑。此外，根据Oclaro最新的战略计划，公司未来有可能收缩到以技术主导的光器件领域，而退出部分中国厂家强势竞争的光模块市场（比如100G CWDM4）。

■投资建议：根据Lightreading报告，2017年100G数通光模块全球销量超300万只，18年需求增长200%~300%。数据中心光模块市场依然保持20%以上高速增长，而5G将再造一个光模块大市场。重点推荐......

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