慧聪网（2280.HK），在宽广的市场上飞速的狂奔

下个月初，港股通就将迎来新一轮的调整，估计很多资金也已经摩拳擦掌，准备好好的在新入选的标的内好好搞一搞，毕竟和A股相比，港股的公司质量完全不差，但是估值实在是低的可怜。

TMT行业，尤其是互联网行业，国内优秀标的并不多，但是港股在腾讯的带头之下，也涌现出了一些优秀的互联网公司，而港股的互联网公司，起码从目前表现来看，只要能入深港通，总是国内资金围剿的目标

最著名的案例就是今年3月进入港股通的IGG和美图，进入港股通之后就是一顿暴涨。

所以我们就把潜在能够进入港股通的互联网公司撸了遍，发现这个慧聪网有点意思。

刚巧慧聪网周一发布了2017中期业绩，收入利润都成倍增长，业绩看上去非常亮眼。集团销售收入同比大幅增加188.3%至人民币13.4亿元，集团EBITDA同比增加384.5%至人民币3.34亿元，公司持有人净利润同比增加270%至人民币1.075亿元，董事会同时宣布派发中期股息0.02港币。 

一，我们先把慧聪网的过去发展和行业变化给大家普及介绍下 

慧聪网是我国最早一批的B2B商务运营商，比阿里巴巴还早上好多年，公司1992年从杂志起家，2002年转型到网络，03年在香港创业板上市，2014年转至香港主板市场。中国目前B2B商务市场主要就两个玩家，一个阿里巴巴，另一个就是慧聪网。当然后来阿里巴巴业务更偏向2C方向了。

慧聪网之前主要的盈利模式就是B2B 1.0的模式，什么是这个所谓1.0呢？

1.0就是简单的提供信息服务，卖卖广告，搞搞竞价排名之类的。这种收入模式在之前还做的挺好的，但是随着经济和互联网新商业模式的发展，之前的1.0慢慢出现了增长乏力，盈利能力下降的情况。 

出现问题就要改，所以慧聪网的商业模式就从1.0进化到了2.0。当然进化是痛苦的，慧聪网的股价也是做了一轮过山车，但从结果来说肯定是值得的。 

2.0的玩法就是以交易金融为核心，配上物流等相关配套，同时兼顾1.0的传统信息服务。比如给交易提供融资，撮合交易，提供配套服务等等，简单来说就是从信息流到货物流和资金流。也可以理解为1.0主要赚的是交易产生之前的钱，而2.0则是从交易发生之前，到交易之中，再到交易之后通通参与进去。 

以前B2B1.0的时候，其实就是个广告市场，市场空间只有百亿规模。但是当2.0把生意延展到了交易之后，引入了整合供应链和金融业务之后，市场空间就一下子提升到了万亿级别，甚至是几十万亿的级别。 

简单试想下，中国出现了淘宝天猫京东等等各种B2C巨头，但是B2B交易规模并不比B2C市场小，却没有一家巨头出现。2014 年后，国内出现了一批垂直领域的 B2B 2.0公司，包括找钢网、科通芯城、马可波罗、海虹医药等，但凭借多年的资源积累，仅有慧聪网与阿里巴巴处于领先者。如果一个万亿亿级的市场，龙头公司能有几百亿收入，几十亿利润，就可打造出千亿级市值的企业。然而目前并没有这样的龙头企业，这也就是慧聪最大的机会所在，行业巨大，玩家稀少。

2C端能迅速诞生巨头，是2C端的生意模式决定的，消费者频次高，单价低，一次性付款，所有产品可以放一起卖。而2B端的生意，恰恰相反，频次低，单价高，都有账期要求，而且消费都更理性。另外行业和行业之间的生意模式几乎隔行如隔山，都需要做非常仔细的本行业化。所以这个市场虽然大，但是玩家极度分散。结果就是我们看到的，卖钢材的是专门卖钢材的网站，卖化工的是专门卖化工的网站，卖电子元器件是专门卖电子元器件的网站，而且一个行业基本就几个很少数的玩家在做。 

这样总体极度分散，但是单个细分行业又很集中的市场里，未来要想获得更大的成功，必须不断的跑马圈地，圈得更多的行业，这样能获得更多的交易额，才能有机会进行2.0的商业模式，而且这样圈更多的地，才能在未来获得更深的护城河。这对目前行业龙头来说，绝对是个好消息。

二，那么下面问题是，慧聪网是怎么在运营 

1）交易

先看交易方面，因为在整个B2B2.0的框架下，有了交易，才有后面的资金流和货物流，没交易就只是1.0卖卖广告。

慧聪网15年GMV（Gross Merchandise Volume，总交易金额）只有区区56亿，2016年完成了416亿，而今年上半年，GMV已经达到了432亿，全年相比去年翻翻是非常轻松的。 

这些GMV的提升，一方面得益于1.0到2.0的升级，另一方面就是上面说的，慧聪很积极的在跑马圈地。 

慧聪网下面还有很多参控股的公司，还有很多MBO公司，相互之间进行产业链整合下，GMV会上的很轻松。这些公司现在可能看上去还微不足道，但等到了一个时间点，就到了爆发的节点，比如说后面会介绍到的MBO公司买化塑，在交易中环节产生了大量的收益。 

先简单列举一些参股公司对慧聪GMV的贡献

上海棉联电子商务有限公司，慧聪占比12.75%，旗下主要资产为“棉联网”，一个棉花现货B2B交易平台，棉花现货行业规模约2000亿，公司目前GMV大约有1.5亿，预计未来几年GMV可以迅速扩大到两位数的规模。

北京优蚂科技有限公司，慧聪占比20%，是MRO工业品自营电商平台，涉及16大类，6000小类，百万数量级的商品，也是万亿行业规模，。

北京小猿科技有限公司，慧聪占比15%，全球展会在线一站式服务平台，目前在线发布的展会数量超3500个，行业规模1000亿。展会可以给慧聪网带来大量B2B两端的B类资源。

北京飓风伙伴网络科技有限公司，慧聪占比10%，旗下主要资产是我爱轮胎网(www.52tyre.com)，这是国内最大的轮胎全产业链服务平台，行业规模5000亿，公司采用单公里成本为核算方式的轮胎租赁服务模式，对慧聪金融服务推广非常有帮助。

宁波搜布信息科技有限公司，慧聪占比9.24%，全球首个纺织移动电商平台帮助服装企业和设计师快速找布买布，行业规模5000亿，目前公司GMV5000万。

江苏五城共聚网络科技有限公司，慧聪占比15%，全国最大液体化学+精细化工互联网平台，行业规模十万亿级别，公司GMV30亿。

西安皮皮易电子商务有限公司，慧聪占比30%，个人安全防护用品（劳保行业）交易的互联网+服务平台，行业规模千亿，公司GMV1500万。

南京一号建汇网络科技有限公司，慧聪占比15%，旗下主要资产为1号建材商城，是建材批发领域的专业类电商平台，行业规模4万亿。 

最近慧聪网又跟投了两个项目：

一个是中能鼎立，继慧聪网天使轮500万元投资之后，于近日获得产业投资人Aym女士领投、慧聪网跟投的2000万Pre-A轮融资。主营液化天然气站点建设、管理、配送等环节的B2B类公司。目前，中能鼎立依托物联网业务的有效推进，已服务2000余工业气化站点。据臧华文透露，2017年底将实现服务工业气化站3000-5000个站，交易平台GMV达2亿/月。 

另一个我爱轮胎网于8月获得了春晓资本领投、慧聪网跟投的6000万元Pre-A轮融资及等额的金融授信。我爱轮胎网是一家轮胎B2B租赁平台，通过线上的轮胎管理系统+线下轮胎服务站+供应链金融为客户提供省钱省事省心的轮胎采购及管理方案。目前，我爱轮胎网已围绕京津冀，长三角，珠三角地区20个物流节点城市布局轮胎服务站，服务车辆5000+，租赁业务投入轮胎50000+。 

2）金融

拥有了GMV之后，也就是完成了成交，之后就要通过金融来获得收益，因为B2B的交易额都非常大，所以很少能一次性付清，商户都会寻求一些短期的过桥贷款之类的，以前都是商户自己找渠道解决，非常麻烦，现在慧聪都可以一站式搞定。反过来说，当慧聪的B2B 2.0深入的介入到交易和金融中去，那么对于商户来说等于是和慧聪绑定的更加紧密，这样反过来可以促进慧聪1.0的业务，这个从慧聪互联网服务板块中期收入增长这一点就能看出，同比增长28%。 

慧聪网有自己的小贷公司、这个小贷公司拥有全国性的小额贷款牌照，此牌照全国范围内只有5家获批，拥有正式的全国小贷服务资格。 然后这个小贷公司为了能获取充足和低价的资金来源，慧聪还入股了一家内蒙古的银行，金谷农商行，拿到了银行牌照。通过这个银行，慧聪的小贷公司就能获得稳定的，充足的，低价的资金用于从事小贷业务。

慧聪小贷的利率一般为年化10%-20%之间，而通过银行和股东入资的资金成本要远远低于小贷的利率，所以中间的利差就是金融业务的收入，另外慧聪通过对商户过往记录的跟踪，其实对风险把控能力是很强的。2017年上半年的金融服务收入同比增长了2.6倍，未来随着GMV的扩大，这个收入也是跟随者水涨船高。 

三，除此之外，公司还在O2O商业展览中心和B2B交易平台两个业务板块上获得了大量的收入增长

O2O商业展览中心是出售物业及提供物业租赁及管理服务，主要是位于广东顺德的慧聪家电城。

中国慧聪家电城位于广东省顺德市北滘镇，一期建设土地65.8亩，容积率3.8，总建筑面积近20 万平方米。去年3 月投入运营。

顺德是中国家电之乡，依托顺德的“前店后厂”天然优势，顺德家电城有近千家家电企业入驻，家电城不会沿袭传统的物业招租模式，而探索免费入场，线上线下交易相呼应，效果计费的新型物业模式，成为国内第一家B2B性质的O2O商城，提供闭环交易服务，包括信息及广告、在线购物体验、在线交易、与合作方营运的物流服务及辅助融资产品等。这样的模式同样可以推动慧聪的GMV，并获得相关配套服务的收入。另外周边楼宇用于开发办公处场所，可以获得租金收入。

B2B交易平台是透过其B2B交易平台买化塑提供买卖及代理服务，这块业务同比增长超过8倍

在我的理解中，买卖及代理服务算是交易中的行为，也是2.0的模式，目的是撮合成交，让买卖双方都受益，且付出各种成本最低。长期看，买化塑这个公司未来成长的空间仍然十分巨大。

买化塑是慧聪网内部创业首笔天使投资项目。由慧聪网合伙人、化工电子商务公司总经理郭喜鸿和化工电子商务公司运营总监陆宁创建。目前是大中华地区最大的化工橡塑商业资讯和电子商务交易平台，下辖石油、化工、塑料、橡胶、涂料、表面处理、家具材料、防水等行业垂直网站。公司的产品服务包括行业商业资讯、企业在线商铺、全网引擎优化、精准营销、O2O会展及调研等，服务覆盖中国化工橡塑产业链近100万家企业和800万网站会员。 

化工行业是一个未来可以带来很大想象空间的B2B垂直行业

1）行业空间够大：化工塑料是国家支柱型产业，上游生产型化工企业超过30万家，下游用户分散涉及诸多行业，直接用户超过百万家，行业就业人数超过千万，占国内GDP总量的15%。化工产业的生产和采购均为刚需，频次高且动作稳定。

2）玩家极度分散：化工产品的替代性强，全球化竞争在国内市场充分展现，上下游足够分散，信息、资金、商品在化工产业链中多级流通，多级经销导致市场集中度低，没有行业老大，最大贸易商的市场份额低于5%。

3）行业信息繁多且分散：基础化工原料受原油等价格波动大，产品牌号繁多，多级流通导致价格体系不透明。

4）融资需求明确：化工产业的生产和采购均为刚需，频次高且动作稳定，所以企业在流通环节对账期需求明确，是开展金融小贷业务的完美行业。 

所以降低多层级的流通成本，获取准确市场价格，积极调整供给侧改革，中小型企业高效融资，这就是化塑市场亟待解决的市场难题。而这也正是慧聪网可以帮助解决的，就是做好中间人的角色。另一方面，化工塑料是互联网化较早的领域，行业内已经存在一批接受和使用互联网的人士，他们也会交易型电子商务网站的落地提供了丰富的发展土壤。 

四，结尾

所以，总结慧聪网，只能说慧聪在一个万亿级别的市场上飞速的狂奔，通过跑马圈地，深入到各行各业中，建立统一的信息平台，获得更多的成交额，然后通过交易前中后三个维度去服务企业获得收益。

现在慧聪网的B2B2.0的商业模式是如此清晰，剩下的交给时间就行。就像投资腾讯那样，有时就是买入持有那么简单而已。

格隆汇申明：近日有组织或者个人假冒格隆汇的名义行骗，希望广大会员和投资者提高警惕不要上当，格隆汇不会做任何形式的股票推荐！