一文教会你如何看美股上市公司财报

先更正一个观点。

在股市里,基本面分析从来都不是简单地看下三大报表,简单的做个业绩对比,简单的算几个财务比率。如果这叫基本面分析,那么一个高中生3天就能学会。一个高中生三天就能学会的东西,在二级市场里是不可能有用的(即使有用,很快时间也就失效了)。

在二级市场里,投资最核心的问题其实就是:和你的竞争对手相比(市场其他参与者),你有什么样的竞争优势?

最常见的三种优势是:

1、心理优势;

2、分析优势;

3、信息优势。

其中分析优势往往可以导致自己有信息优势。因此,做投资的基本功底就是分析。分析什么呢?

关键信息!

如果你买的烟蒂,关键信息其实就是:为什么这个公司这么便宜?一切与这个关键信息相关的,都是你要分析的东西。这自然而言包括了财务报表,也包括了上面提到的三大表。

但是实际上,一个美股公司的财报提供的信息远远比三大表丰富。一般一个美股上市公司的年报(10K)大概有100-300页。其中三大表最多就5页。

因此,投资者不仅仅要明白怎么分析这三张表,还要明白,年报里其实还有很多极其有用的信息,比如Footnotes,比如Proxy Statements(不在10K里)等等。

另外,从我个人的投资经历来看,很多好的投资机会都是来自于Footnotes,Form 3 4 5(上市公司CEO大幅度买入自己公司股票),ProxyStatements里。

一、 如何来分析三大表?

如果想真正意义上看好这三张表,首先你必须对这三张表的编制准则有非常深入的了解。

举个简单的例子,国内很多人都听说过亚马逊连续20年,但是股价依旧嗖嗖的往上涨。

实际上这是因为不懂会计准则导致的一些非常常见的错误理解。当然不理解GAAP的远远不止是国内的投资者,还有很多华尔街的分析师其实也根本不了解GAAP。

亚马逊的例子是这样的。美国的GAAP会计准则要求,所有与研发相关的费用,都必须费用化,不能资本化。费用化很好理解,就是花多少钱在当年的利润表里计入多少费用。比如给员工支付了3亿的工资,那么当年员工费用就是3亿美金。

简单解释下资本化。如果今天你花10亿买了一个工厂,那么这10亿的支出实际上就是被资本化了,在资产负债表中你就看到的是现金下降了10亿,同时资产多了一栋价值10亿美金的工厂,然后对这个工厂开始折旧。

之所以资本化这个工厂,主要是因为这花出去的10亿美金是可以在未来产生经济收益的。这完全符合了资产的定义:未来可以产生经济收益(多指现金流流入)的东西。

那么这跟亚马逊有什么关系呢?

实际上,亚马逊亏损是因为它在大量的投资,大量的买未来的增长,这些费用主要是研发费用(R&D)。但是因为GAAP准则的原因,这些投资只能当期全部费用化,不能资产化。即使是那些明显可以在未来产生经济收益的投资,依旧不能资本化。

这导致,只要亚马逊还在大量投资,它的当期利润永远是被低估的。