跟谁学更名高途后首次发布财报，成人业务将成新的增长点

4月26日，跟谁学(股票代码：GSX)更名高途(GOTU)后发布2020财年经审计财务报告，值得注意的是这份跟谁学2020年报是德勤出具的内部控制有效、标准无保留意见年报。

年报显示，截止到2020年12月31日，2020财年全年实现收入71.25亿元，同比增长236.9%，正价课付费人次达587.1万，同比增长168.4%。其中，K12在线课程收入为62.37亿元，同比增长265.5%，K12在线课程正价课付费人次达542.9万，同比增长177.3%。

经营净现金流归正，资本市场不断看好

2020年全年，高途实现经营性现金流持续为正，达6.03亿元。

此前，高途董事长陈向东曾多次公开表达经营净现金流的重要性。他表示，由于不是所有的机构都会公开其整体数据，各机构对于一些指标性数据的计算方法也没有可比性。如果想知道一家做在线直播大班课的教育机构的运营效率，最好的办法之一就是去看这家公司的运营现金流，因此，运营现金流能够有效地展现出一家机构真实的运营情况。

截至2020年12月31日，高途持有的现金及现金等价物、短期投资及长期投资总计为82.17亿元人民币。雄厚的财力也为后续的高速增长提供了保障。

高质量健康的业务发展也赢得了资本市场的青睐，2021年4月，JP摩根将GSX评级上调至中性；海通国际将GSX的评级从中性上调至买入，并建议投资者增持股票；招商证券发布报告称，高途(原跟谁学)负面因素已出清，且市销率仅为3.7倍，上调至买入评级，目标价为51美元。3月，花旗集团(Citigroup)的发布研报，将高途评级从"卖出"评级上调至"买入"评级。股价目标价为56.00美元。同月，巴克莱将高途的价格目标从63.00美元上调至73.00美元，并在3月8日的一份研究报告中给予该公司"同等权重"评级。

2020年11月，证券研究机构中信证券给予高途2022年10倍PS，合理市值为243亿美元，对应目标价为102美元/ADS，上调至"买入"评级。2020年6月，第一上海证券发布研报，预计长期看高途规模将达到千亿级别，利润率可达20%。首予高途"买入"评级，目标价为64.74美元。

加大研发投入，技术创新布局在线教育

2020年全年，高途研发费用达7.35亿元人民币，较去年同期2.12亿元人民币增长246.1%。

作为一家在线教育机构，高途一直非常重视科技与教育的结合，自成立的第二个月起就组建了视频直播技术团队。2015年3月，在行业内首家推出自有技术研发的3000多人的在线直播互动大班课系统。2017年，内部孵化的高途课堂率先跑通"在线直播大班课"模式。

目前，高途已经拥有几千名专业技术人员组成的强大的技术支持团队。不仅推出了自有的课程直播平台、答题系统，还支持了辅导老师的批改系统等。高途通过"互联网+教育"的探索提高老师与学生在线"教与学"的效率，深入全国三四级城市，加快推进教育现代化，也是高途能够实现收入持续高速增长的动力所在。

2021年4月，高途宣布了新的科技战略，发布高途奇点研究院，通过打造奇点课堂，运用5G、AR/VR、人脑科学等智能技术，重新定义三大教育场景，即教学场景的教室、教学内容的课本和教学服务的辅导，激发出新颖、高效的教学内容，为学生带来更好的服务。

持续创新，本地化或成为新的增长点

根据财报，截止到2020年12月31日，高途课堂(高途旗下k12业务)2020年全年收入为62.37亿元，同比增长265.5%，K12在线课程正价课全年付费人次达542.9万，同比增长177.3%。

2017年，高途课堂在行业内率先开启"在线直播大班课"赛道，并率先实现单月盈利。随后高途全面allin在线直播大班课，实现业绩高速增长，并最终推动公司成功上市。2020年10月，原跟谁学宣布进行重大战略升级，将旗下所有K12业务整合至高途课堂。2021年4月，高途课堂宣布将推出下一代在线教育新产品，开始探索"本地网校"新赛道，以持续提升在线教育的产品、教学和服务。

高途课堂"本地网校"将实现"本地化产品"、"本地化招生"、"本地化教学"和"本地化服务"。本地化网课将促进全国优秀教师的本地化发展，以及清北优秀毕业生的本地化培养，本地在线大班网课也会不断适应本地教学政策、适应本地教学难度，使用本地教材，同步本地中小学教学进度。

针对本地化招生，高途课堂将搭建三个团队，分别是"本地化内容运营团队"、"本地化市场运营团队"和"本地化私域运营团队"，三个团队相互合作，负责用在线的方式持续和客户进行互动，把针对性的内容提供给客户，并可形成本地化招生的小闭环。

作为行业发展的焦点，网课本地化或将成为更名后的高途新的业绩增长点。

发力成人教育，将成为第二增长曲线

财报显示，2020全年高途成人业务(高途学院)收入达8.87亿元人民币，比去年同期增长117.3%；正价课付费人次达44.2万，较去年同期增长93.0%。

高途学院通过大数据、人工智能与在线教育的结合，推出"大班教学、小班服务、个性化体验"的教学模式，形成"讲、练、测、评、伴"五位一体课程场景闭环，以面向未来的学习方式和理念，为用户带来更优的学习体验。

高途学院挑选行业一线教师组成主讲团队，在财经、公考、管理等课程中不乏十余年教龄的资深教师，给学员带来易学易懂的课堂体验。除主讲老师外，其还为学员配备来自知名院校或行业一线的辅导老师，提供从课前预习、课堂互动、课后辅导、练习批改等环节的一对一个性化服务，提升学员的完课率和学习效果。

同时不断迭代教育科技，通过研发在线教研智能化体系，打通测评、课堂、作业等环节，为学员生成学习报告。此外，还基于大数据对学员进行学习情况记录、学习数据分析等，并围绕教学成果目标，从师资配置、教研方法、辅导伴学、技术应用四个环节为学员定制个性化学习方案。

高途学院立志打造"为成年学习者提供专业知识迭代和职业价值提升的在线教育平台"，提供语言培训、财经教育、公职考试、企业管理、出国留学、学习提升等多门类课程。截至目前，平台累计注册用户超1300万，50岁以上的学员占比达25.8%。

积极履行社会责任

2020年，高途课堂启动"渔公益"项目，向贵州省毕节市赫章县中小学教师捐赠了价值1000万元的免费正价课程；随后，高途在沈阳市民政局、沈阳市慈善总会的指导下启动"渔公益"沈阳站，活动联合了中华少年儿童慈善救助基金会、沈阳市华易伤害预防公益基金会等公益机构共同举办，为约1000名沈阳的困境及农村留守儿童提供免费的寒春正价网课，总价值218万多元。

疫情发生后,高途课堂一直助力武汉复产复工,通过教育和科技的力量为湖北和武汉战疫提供支持。向武汉地区的中小学生捐赠20000份价值2000万元的寒假正价课程。并联合学习强国、央视频、新华社、今日头条、新浪微博等数十家平台免费推出面向全国中小学生的在线课程，疫情期间服务学生总数达1500万人次。

作为提供在线直播服务的工具类产品,高途课堂旗下的微师帮助全国超过8万家线下机构和学校实现了线上直播,且全部免费。

高途同样注重人才培养，践行社会责任。4月，职场社交平台脉脉发布《新经济、新选择--人才流动与迁徙2021》报告。通过脉脉人才大数据平台分析各家新经济领域公司人才净流入值，跟谁学(高途)入选2020中国新经济公司人才净流入top20榜单，在榜单中排名第六。

总结

高途CFO沈楠说，"这次发布的年报是经审计的标准无保留意见的审计报告，包含了对财务报告和内部控制双重审计的标准，加上此前的独立调查报告，16次做空已经成为谣言，高途是一家完全公开透明的公司"。

未来，公司将持续深耕于在线直播大班课领域，未来将通过增加研发投入、进一步提高服务水平和运营水平，为中国数以亿计的莘莘学子，提供高质量的在线教育服务。随着数字化进程的不断加快，线上学习需求也在快速增加，更名后的高途的可持续发展能力有望在多重利好因素的促进下保持稳健增长。