下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：华金证券
研究员：孙远峰/王臣复
云英谷专注于OLED 显示驱动芯片业务，AMOLED 显示驱动芯片国产龙头： 云英谷科技股份有限公司是一家以显示技术研发为核心，专业从事OLED 显示驱动芯片的研发、设计及销售的企业。公司采用Fabless 的运营模式，主要产品包括AMOLED 显示驱动芯片及Micro OLED 硅基显示驱动背板芯片。其中，云英谷的AMOLED 显示驱动芯片下游应用终端为智能手机，而Micro OLED 硅基显示驱动背板芯片主要的下游应用终端则为VR/AR 等智能头戴式设备。云英谷科技总部位于深圳，在上海，北京，昆山，成都，香港分别设有研发、销售、运营中心。公司成立超过12 年，目前有超过200 名员工，其中研发人员占比68%，获得的已授权专利69 件。从云英谷发展历程来看，2013 年推出首颗图像算法IC；2015 年开始向客户提供图像算法IP；2016 年公司的显示IP 被夏普应用于多款旗舰手机的显示屏幕中，部分产品的分辨率达到4K；2018 年推出首颗AMOLED 显示驱动芯片，支持FHD+分辨率、60Hz 刷新率，推出首颗应用于0.39 英寸模组的MicroOLED硅基显示驱动背板芯片产品，像素密度高达5,644ppi；2019 年推出首颗分辨率达到WOHD+的AMOLED 显示驱动芯片；2020 年推出支持WFHD+分辨率、168Hz超高shuaxinl2 的高端AMOLED 显示驱动芯片，Micro OLED 硅基显示驱动背板芯片应用产品的尺寸增加0.49 英寸，最高刷新率提升至120Hz；2021 年公司AMOLED 显示驱动芯片完成品牌终端验证，正式切入品牌市场，公司的MicroOLED 硅基显示驱动背板芯片正式在消费级VR/AR 产品中实现量产应用；2022 年在品牌市场实现大规模出货，推出首颗支持LTPO 面板的AMOLED 驱动芯片；2023年支持LTPO 的高帧率AMOLED DDIC 实现独家供货某品牌手机。根据CINNOResearch 的数据显示，在手机AMOLED 显示驱动芯片领域，2022 年公司总体AMOLED 显示驱动芯片销量在全球范围内排名第六，在中国内地供应商中排名第一。在Micro OLED 硅基显示驱动背板芯片领域，公司是行业的技术开拓者和引领者。根据CINNO Research 的数据显示，2022 年，在独立显示驱动背板芯片厂商中，公司Micro OLED 硅基显示驱动背板芯片的销量全球排名第一。
汇顶科技与云英谷业务互补，未来有望强者更强： 汇顶科技是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，覆盖“传感、计算、连接、安全”四大核心业务，主要面向智能终端、物联网及汽车电子领域提供领先的半导体软硬件解决方案。2023 年，从公司产品营收结构来看，指纹产品营收占比约43%，触控产品约34%，音频和其他产品约23%。目前汇顶科技主营业务的大头指纹产品和触控产品都与OLED 显示屏有较大关联，下游客户也主要面向智能终端，与云英谷在产品上属于互补，在下游客户上有共同的方向。因此我们认为，汇顶科技本次筹划以发行股份及支付现金的方式购买云英谷科技股份有限公司的控制权的事项一旦成功落地，不但有利于加强汇顶科技的行业地位，汇顶科技多年广泛的客户布局也有利于云英谷显示驱动产品的市场份额提升，两者之间这种技术互补与客户复用将有望使得汇顶科技强者更强。
投资建议：维持前次预测，预计公司2024-2026 年分别实现营收51.91 亿元、61.72亿元、72.21 亿元，归母净利润分别为7.51 亿元、8.60 亿元、10.20 亿元，对应的PE 分别为49.9 倍、43.6 倍、36.8 倍，维持买入建议
风险提示：下游需求不景气、同业竞争加剧、新品研发及导入不及预期、收购进展不及预期