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机构：长江证券
研究员：宗建树/吴一凡
公司发布2024Q3 财报：2024Q3 公司实现营业总收入2.31 亿元，yoy+34.50%。实现归属于上市公司股东净利润-0.61 亿元，yoy-3.53%。2024Q1-Q3 公司实现营业总收入7.76 亿元，yoy+13.61%。实现归属于上市公司股东净利润-1.10 亿元，yoy-171.18%。
事件评论
24Q1-Q3 收入的增长主要得益于麦高证券的增长。金融信息服务：公司的金融信息服务业务与资本市场景气度高度关联，尤其是与一定周期内证券市场总成交额规模呈一定的正相关性和滞后性。2024 年前三季度证券市场总成交额较上年同期有所下降，对公司的金融信息服务业务经营带来一定负面影响。麦高证券：2024 年前三季度麦高证券的经纪业务和自营业务继续保持快速发展。其中，手续费及佣金净收入1.35 亿元，较上年同期增长 125.92%；利息净收入 0.46 亿元，较上年同期增长 92.70%，报告期末，代理买卖证券款52.20 亿元，较上年度末增长 116.60%。
2024 年Q1-Q3，销售商品、提供劳务收到的现金6.07 亿元，较上年同期下降6.07%。
经营活动产生的现金流量净额30.95 亿元，较上年同期增长187.05%，主要系麦高证券代理买卖证券收到的现金净额增加。截至2024 年上半年末，公司资产总额87.67 亿元，较上年度末增长61.42%。
三费提升+金融信息服务收入下滑是业绩下滑的主因。2024Q1-Q3 公司基本延续上半年的费用趋势。其中销售费用增加数额最大，增加费用主要是广告投入+人员薪酬。主要由于公司着眼于未来业务发展，依然坚持持续扩大品牌推广及客户拓展力度，不断提升各项业务效率。同时，研发、管理费用亦有增长。公司利润下滑主因是公司基石业务金融信息服务收入受市场影响相对应出现下滑。金融信息服务收入与资本市场景气度高度关联（关键指标如成交额）。2024 年上半年证券市场交易低迷，A 股总成交金额较上年同期有所下降，市场影响传导至公司的金融信息服务收入。9 月底开始市场持续回暖，预计证券市场成交额的大幅提升将在四季度为公司的金融信息服务业务带来积极影响。麦高证券的经纪、自营业务发展较好是驱动收入增长的主要原因。公司发挥自身业务的协同优势，推动麦高证券良性展业。
我们认为，市场环境对公司业绩释放带来一定影响，但公司积极发挥自身业务的协同优势，努力打造以麦高证券为核心的第二增长曲线，增强自身核心竞争力。2024-2026 年预计公司实现营业收入13.67/17.75/20.81 亿元，实现归母净利润1.22/ 2.92/4.55 亿元，对应PE 为312.49/131.21/84.07 倍。
风险提示
1、两市成交额大幅下降；
2、监管政策收紧；
3、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。