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机构：长江证券
研究员：张弛/张智杰
11 月13 日，中国电建集团(股份)公司发布2025 年度光伏组件、逆变器、储能系统设备框架入围集中采购项目招标公告。
事件评论
本次招标规模较大，或将有力推动公司2025 年新增新能源装机目标快速推动。本次集中采购招标的光伏组件、逆变器为中国电力建设集团(股份)有限公司2025 年预计装机总量(包括自主投资建设项目和对外承揽的总承包项目)，总量为51GW。
公司在十四五初期提出十四五新增新能源装机目标，如正常实施有望大幅度提升电力投资与运营业务规模。2021 年3 月公司印发《中国电力建设集团（股份）有限公司新能源投资业务指导意见》，提出大力发展符合政策导向的新能源投资运营业务，“十四五”期间集团（股份）公司境内外新增控股投产风光电装机容量30GW（总体目标）。该文件同时下达了子企业分解目标任务，分解目标合计装机规模48.5GW，超过总体目标18.5GW。
若该《指导意见》能够顺利实施，则到2025 年末，公司控股并网装机规模可以提升至46GW（按照总体目标）—64.6GW（按照分解任务合计）。但截至2024 年6 月末，公司控股并网装机容量2814 万千瓦，其中：风电装机899 万千瓦，同比增长14%；太阳能发电装机811 万千瓦，同比增长184.6%，从实际进度来看明显落后目标要求。
本次大规模招标有望加快公司装机推进实施，但还需考虑公司EPC 业务对组件的需求，因此实际落地公司投资运营业务的光伏装机量或小于本次招标规模。2024H1，公司新签太阳能发电业务合同金额1592.01 亿元，如按照3.5 元/Wp 进行换算，上半年公司新签光伏EPC 订单的装机规模在45.5GW，可见公司EPC 业务本身即对光伏组件产生较大的需求。
今年来新型电力系统、绿色转型政策频发，公司新能源+抽水蓄能构成未来增长点。政策方面，1）8 月6 日，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》，提出组织编制建设改造实施方案，健全配电网全过程管理，制定修订一批配电网标准，建立配电网发展指标评价体系，实现与源、荷、储的协调发展。2）8 月11 日，中共中央、国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，内容囊括了新能源工程建设的多个方向，提出加强化石能源清洁高效利用，大力发展非化石能源，加快构建新型电力系统。到2030 年，抽水蓄能装机容量超过1.2 亿千瓦。3）10 月14 日，中国光伏行业协会召开防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，16 家企业代表就“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道”及行业健康可持续发展进行了充分沟通交流。结合“十四五”规划与双碳战略，公司在风电光伏、抽水蓄能、电力投资与运营、砂石骨料等业务领域将持续增长，具有高质量、可持续发展能力。
风险提示
1、政策推进不及预期；
2、原材料价格大幅波动。