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机构：国元国际
研究员：杨义琼
2024 年前三季度实现盈利为人民币14.95 亿元，同比下降0.74%：
公司2024 年前三季度实现总营业收入157.89 亿元，同比增长18.7%；税前利润为21.35 亿元，同比减少3.65%；实现归母净利润14.95 亿元，同比减少0.74%，基本每股收益0.35 元，归母净利润中，新能源为10.96亿元（同比-13.5%）；燃气为3.85 亿元（同比+70%）。
10 月发电量显著改善，同比增长21.3%，聚焦风电提升盈利能力：
2024 年10 月，公司完成发电量120.26 万兆瓦时，同比增加21.30%，其中10 月风电发电量117.46 万兆瓦时，同比增长20.22%。截至2024 年10 月31 日，累计完成发电量1103.9 万兆瓦时，同比减少1.12%，其中风电累计发电量1087.2 万兆瓦时，同比减少1.28%。预期Q4 随着风况改善，发电量将重回增长，盈利也将修复。公司出售光伏业务将更加聚焦风电业务发展，有利提升整体盈利能力，公司维持2024 年全年新增装机800MW 不变，明年目标新增装机1GW。目前公司资源储备充裕，三季度新增海上风电核准80 万千瓦，目前在手核准项目180 万千瓦，预计明年海风投产30-50 万千瓦。
唐山LNG 码头明年将实现盈利：
公司前9 月LNG 贸易共6 船气约103 万吨，其中长协77.8 万吨，现货21.95 万吨。103 万吨LNG 对应气量13.89 亿方，带来LNG 销气量同比增长超过8.4 倍。预计2024 年全年120 万吨（负荷率30%），明年将达到150-200 万吨，并有望实现盈利。
维持买入评级和目标价4.52 港元：
结合行业估值，我们给予公司目标价4.52 港元，相当于2024 年和2025年7.5 倍和6.3 倍PE，目标价较现价有31%上升空间，维持买入评级。